新华财经上海10月15日电  当地时间10月14日，美股三大指数集体收涨，其中，标普500指数、道指均刷新历史新高，在美股三季报拉开序幕之际，因美股银行业的表现亮眼，投资者风险偏好重燃，推动美股走强。

但分析师表示，需要注意的是，对于此次美股三季报华尔街投行的期待值并不高，数据显示，当前华尔街普遍预计标普500指数成分股公司三季度盈利同比增长仅为4.2%，较7月中旬7%的预期大幅下调。美股高估值能否持续仍令市场担忧。

银行业成绩单缓解市场担忧

随着美股三季报到来，银行业率先发布成绩单，摩根大通、富国银行和贝莱德的营收和利润均超预期，或为一个稳健的财报季奠定基调。

瑞银在报告中称，尽管标普500成分股的每股收益增长可能会从第二季度的11%放缓至约5%-7%，但放缓的很大一部分原因来自于能源板块的走低，若不包括能源板块，预计标普500成分股公司利润增长应为8%-10%。

此前分析师普遍认为，巴菲特已连续数月抛售美国银行，持股比例已降至10%，主要是考虑到美联储开启的降息周期将使得银行的净利息收入承压。

但财报数据显示，摩根大通第三季度净利息收入同比增长3%，资产管理规模同比增长23%；贝莱德三季度资产管理规模同比增长26%，也创新高；富国银行三季度投行业务收入表现亮眼，同比增长37%。

分析师认为，市场的乐观情绪一方面源于利率下降对投行贷款收入带来的负面影响逐渐消失，另一方面在于银行的盈利能力也能从微观层面反映经济预期，美股银行业的表现可以反映出经济韧性。

华尔街对三季报信心不足

根据FactSet数据统计，目前华尔街预计标普500指数成分股公司在第三季度的盈利将同比增长4.7%，远低于上一季度的7.9%，为四个季度以来的最低增幅。6月30日以来，分析师对美股三季度的EPS（每股盈利）预期下调了3.9%，高于过去5年下调3.3%的幅度。

具体来看，在标普500指数的11个行业中有9个行业的EPS预期出现下调，其中能源行业下调幅度达到19.2%，材料行业的预期下调幅度为9.4%，信息技术成为仅有的预期上调的行业。而在金融板块中，分析师们预计银行业的同比收益会出现下降，降幅约为12%。

但有观点认为，在过去的40个季度中，标普500指数的实际盈利增长率有37个季度高于其预期盈利增长率，每季度约75%的企业盈利超预期，因此华尔街投行倾向于先降低市场预期，给实际财报数据留下空间，使得股价正面反馈。

从近期美股的走势来看，华尔街投行们接连下调盈利预期并未影响美股走势。

全球领先的投资及资产管理公司安本（Abrdn）的首席投资官彼得·布兰纳（Peter Branner)对新华财经分析称，今年迄今美股表现良好，企业盈利增速或持续支持美股走强。

今年以来科技股的大幅上涨推动了美股持续走强，市场担心科技股的盈利增速放缓已不可避免，美股持续上行的推力将放缓。对此，安本认为科技股的高利润率、高自由现金流量和强劲的资产负债表使它们有别于过去泡沫时期的情况。

展望三季报中科技巨头们的表现，分析师认为，从盈利预期看，信息技术和通讯服务仍或为三季度美股增速最为强劲的板块，或继续支持美股走强。

自从美联储9月降息以来，科技股重拾涨势，数据显示，三季度科技和通信服务板块在标普500指数中表现糟糕，但自9月份美联储议息会议降息以来，科技和通信服务板块涨势亮眼，其中科技指数板块上涨了7%以上。因而本轮科技股的反弹究竟是美股持续轮动中的一个短暂补涨还是长期反弹的开始，此次美股财报季中科技股的成绩单将给市场答案。

美股高估值仍令市场担忧

在美股持续走强的背景中，市场却呈现出较为罕见的谨慎情绪。IHS Markit的数据显示，SPDR标普500 ETF Trust（SPY）的看跌押注已较10月初1.6%的低点反弹。

学院证券（Academy Securities）宏观策略主管Peter Tchir认为，市场对当前美股的反弹存在一种不信任的感觉，但股市却仍普遍走高。

据美国财务研究与分析中心CFRA Research的数据，标普500目前市盈率达到25倍，为二战以来牛市第二年的最高估值，这一水平比1947年以来所有牛市第二年的市盈率中位数高出了48%。

CFRA Research的首席投资策略师山姆·斯托瓦尔（Sam Stoval）称，自1947年以来，标普500指数经历了11个牛市。在每个牛市的第二年后，指数都会在接下来的12个月内至少经历一次超5%的回调，有时甚至会直接成为新的熊市。

斯托瓦尔称从下图可以看出，此前经历的5个牛市在第二年后的跌幅在10%-20%之间，有3个牛市就转成了熊市。本轮牛市的第一年，标普500指数上涨了22%，第二年的涨幅则达到了34%，远高于中值11.5%，随着牛市进入第三个年头，美股尤其是大盘股目前的高估值 “令人担忧”。（葛佳明）

编辑/田野