自9月底以来，银行理财存续规模一直在下降。券商机构统计的数据显示，9月份最后一周的理财规模下降9954亿元。进入10月份，理财规模持续下滑。10月份首周，理财存续规模达到288075.35亿元，周度环比下降10755.41亿元。

受访业内人士表示，近期股市的上涨，以及债市的回调可能会给银行理财带来一定的赎回压力，但预计不会出现“赎回潮”。

理财产品赎回动因并不强烈

9月底以来，一系列提振经济政策组合拳相继落地，A股市场表现持续强势，股债“跷跷板”效应愈发明显，债市接连出现大幅调整，这给银行理财规模带来赎回压力。

华西证券的统计数据显示，9月份最后一周理财子公司理财规模下降9954亿元。天风证券数据显示，10月份第一周，按中国理财网口径折算，理财存续规模达到288075.35亿元，周度环比变化减少10755.41亿元。截至10月10日，按产品类型划分，10月份理财产品规模与9月份相比：现金管理型减少416.65亿元，固收类减少640.00亿元，混合类减少37.08亿元，权益类减少20.96亿元，商品及金融衍生品类增长35.90亿元。

在业内人士看来，今年10月份，理财规模并没有回升反而减少，主要受到市场调整的干扰。招商固收团队认为，近期股市上涨和风险偏好提升可能导致投资者赎回理财产品。

《证券日报》记者对北京地区部分银行网点进行了走访调查，多位银行客户经理向记者反馈，目前居民在卖出的很多都是R1级、R2级低波动产品，整体净值波动相对较小，赎回的动因并不强烈。

上述客户经理继续补充道，低波动理财产品受债市的影响较小。‌这类产品主要投资于低波动资产，如存款、存单、高评级债券等，因此市场波动对其净值的影响相对较小。当前银行理财客户整体风险偏好依然偏低，低波动理财产品的发行数量也在大幅增长。

另一家银行客户经理告诉记者，理财产品的净值下跌不等于实际亏损，理财产品净值随着市场行情、底层资产价格等因素而变化，短期的净值下跌可能会带来“浮亏”，但只要持有份额还未到期，未来产品净值还有涨回来的可能。

银行理财规模有望延续增长态势

债市回调，银行理财是否会面临赎回压力是市场关心的话题。中国银行研究院研究员杜阳对《证券日报》记者表示，债市回调带来银行理财产品收益下降，尤其是固收类理财产品，确实可能引发一定赎回压力。然而，是否会出现大面积赎回潮，还取决于以下几个因素：一是银行理财产品多以追求稳健收益的风险厌恶型投资者为主，这部分投资者的风险偏好较低，相对不容易赎回理财产品以追逐权益类资产投资的高收益。二是如果股市持续火热，吸引力增加，可能带来部分资金流出，但理财子公司在处理“赎回潮”方面已经积累了一定经验，能够有效压降巨额赎回风险。三是银行理财的多元化资产配置能力逐步提升，在债市回调时，可以适度增加权益类资产的配置比例，从而提升收益水平，缓解赎回压力。

对于理财产品的未来走势，多家券商表达了乐观的看法。华西证券认为，本轮理财被赎回，更多向股市转移资金的需求，或与理财净值的变化关系不大。国庆假期后的规模变动节奏和产品净值走势或成为判断理财负债端的关键指标。10月份是否会继续朝着负反馈方向发展，取决于债市是修复还是调整，但我们倾向认为10月份理财发生赎回负反馈的可能性不大。

东方金诚金融业务部高级副总监鲁金飞认为，从理财配置行为来看，最近一周时间内，理财依旧稳定持有信用债和银行次级债，只是力度减缓。从短期来看，仍需关注股市行情的持续性、增量财政政策具体细节和国内基本面的边际变化、一线城市限购政策放宽后房地产市场景气度变化等对银行理财规模造成的扰动影响。但短期债市扰动不改长期理财规模上涨趋势，伴随存款利率降低，手工补息被叫停，以及大部分投资者对低风险稳定收益的追求，长期来看银行理财规模有望延续增长态势。

在中信证券首席经济学家明明看来，银行理财规模的走势可能会受到多种因素的影响，例如宏观经济环境、监管政策、市场利率等因素。长期来看，考虑到固收资产收益稳健以及相较于存款具备更高的收益，看好理财规模继续增长。

不过，鲁金飞认为，对于投资者而言，应密切关注市场动态，了解债市、股市等金融市场的走势和变化，以便及时调整自己的投资策略。不同的投资产品，如股票、债券、基金等，风险特征各不相同，对于复杂的金融衍生品，更需要谨慎对待。投资者可以考虑多元化投资，将资金分散投入不同类型的产品中，通过分散投资，可以降低单一资产对投资组合的影响。从银行理财配置角度来讲，在短期债市扰动下，投资者可以在不同期限的理财产品中进行切换，短期限的理财产品的波动可能相对较小，安全边际较高。

编辑/范辉