全球资金“扫货”中国资产,印度股市上周遭1999年来最大规模净卖出
​第一财经 2024-10-08 16:08

此前火爆的印度股市要开始降温了?

摩根大通报告数据显示,在截至今年一季度的过去三年中,印度股市累计大涨46%,高于全球股市同期的20%涨幅,新兴市场股市同期则整体下跌了13%,只有美股能与之媲美。

印度证券交易委员会数据显示,过去一周,印度股市遭遇全球基金1999年1月1日以来的最大净抛售。仅10月3日一个交易日,全球基金就净卖出18.5亿美元(约合1554亿印度卢比)的印度股票,创纪录最高水平。同时,全球基金当日还净卖出1.017亿美元(约合85亿印度卢比)印度债券。除10月2日的交易假日,10月1~4日期间,外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比资金。

高盛印度市场交易员卡塞(Nikhilesh Kasi)表示,过去两周客户问得最多的问题是“是否存在资金从印度流向中国的情况?”,而他给出的明确回答是:“是的”。

一名资深华尔街投行人士对第一财经记者表示,“印度、美国等市场均存在泡沫破灭的风险,而中国资本市场被严重低估,因而在中国最近一系列政策的影响下,中国资产虹吸效应正在加速,印度市场上的大笔资金都流入中国资产。”

印度股市缘何遭大幅抛售

外资大幅流出导致了印度股市近期大幅回调。印度Nifty指数上周跌幅4.5%,创2022年6月以来最差的周度表现,持续跌离9月26日所创收盘历史最高位26216.05点和9月27日所创盘中历史最高位26277.35点。不过,今年迄今,全球基金在印度股票市场仍累计投资了7346.8亿卢比,在债券市场投资了1.1亿卢比。除了1月、4月和5月,外资一直在净买入印度股票。晨星(Morningstar)分析师斯特瓦斯塔娃(Prashant Srivastava)称,地缘政治紧张局势不断升级,原油价格大幅上涨,中国市场表现改善,目前估值更具吸引力,都是近期外资撤出印度股市的主要原因。

上述华尔街投行人士对记者称,中国股市近期上演了2008年以来最大规模上涨,已成为全球资本紧盯的风向标,越来越多的美国交易员都在紧盯中国股市的夜盘,中国国庆假期期间,也在紧盯港股走势,以防止错过上涨的机会。她表示,有些华尔街交易员甚至认为,此前对印度股市的增持存在某种程度的“错配”,因为印度经济和增长的基本面已被市场提前透支和计价。并且,此前进入印度股市部分也是为了分散风险、多元化投资组合。“而眼下,在中国股票估值更具吸引力的情况下,短期对印度股市获利了结是明智之举。”她补充称,后续印度股市的外资流向取决于地缘政治局势发展和全球利率走势。

GMO投资管理公司全球策略师钱塞勒(Edward Chancellor)称,投资者在投资新兴市场时犯了两个重大错误。首先,尽管没有证据表明经济扩张与股市回报之间存在正相关关系,但此前投资者往往容易被国内生产总值(GDP)等数字所吸引。其次,投资者误以为估值是回报的可靠预测指标。但自2008年金融危机以来,印度股市相对于中国股市的强劲表现表明,这种认知是多么错误。

里昂证券的数据显示,2014~2023年期间,印度公司的股本回报率(ROE)稳定在10%~13%的区间。此外,自2014年以来,MSCI中国指数的总股票数量增长了2.5 倍,但每股收益(EPS)几乎没有变化,且估值已从2020年账面价值的2.5倍以上降至今年早些时候的1.3倍。而同期,MSCI印度指数的市净率从过去十年的平均水平3倍多,升至4.5倍。该机构表示,这表明,如果得到宏观货币政策的广泛持续地支撑,中国资产相比于印度资产有更合理的上升空间。

全球资金“扫货”中国资产

从市场人士的种种分析不难看出,导致此轮外资流出印度股市的主要原因,还在于外资“扫货”中国资产的需求。钱塞勒称,根据高盛掌握的资金流动情况,这一趋势非常明显,“中国市场的激烈买盘,导致印度市场变得日益脆弱。外国机构投资者正在抛售他们此前拥有最多且流动性最强的资产,以求在最短时间内提取最大流动性,而这些流动资金正大举涌入中国市场。”

事实上,这一趋势不仅体现在印度市场上,也体现在美股市场中。在美国交易的与中国挂钩的ETF短期期权成本近期升至新高,比如,iShares中国大型股ETF一个月期看涨期权与看跌合约的溢价达到2008年以来的最高水平。并且,相关ETF的隐含波动率也急剧上涨。比如,规模23亿美元的 Xtrackers Harvest CSI 300 中国A股ETF一个月期权的隐含波动率跃升至历史新高,规模93亿美元的 iShares 中国大盘股ETF一个月期权的隐含波动率达到了2020年以来的最高水平,规模83.6亿美元的KraneShares CSI中国互联网ETF创下了两年来的新高。上述ETF在过去两周的涨幅从30%~50%不等。

一位长期交易美股的美国散户投资者在中国市场相关政策公布翌日,就在考虑是否购入A股。但由于长期未交易A股,他已忘记账户和密码,转而决定交易中概股和中概股ETF。他的一个朋友则通过购买中概股ETF短期看涨期权。中国国庆假期期间,他也日日关注港股走势。

这种对中资股浓厚的看涨情绪并非仅限于散户投资者,更已成为华尔街机构共识。高盛10月5日在最新报告中上调中国股市至“超配”,预计还能涨15%~20%,将MSCI中国的目标价从66提高到84,将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点,分别基于12.0倍和14.2倍的远期估值,此前预期分别为10.5倍和12.8倍。

由莱(Katherine Lei)领导的摩根大通分析师团队上周公布报告称,中国大金融板块机会仍存,券商股有望继续引领牛市。摩根大通认为,中国金融股尽管经历了几轮大涨,看起来仍然便宜。中国金融股整体在市净率(PB)上相比2020/2021年的峰值有39%的折扣,与2015年的峰值相比有65%的折扣。摩根士丹利同样看好券商股,其最新研报指出,如果投资者将近期的高日均交易量视为常态,那么券商股可能会短期内超涨。“如果势头足够强劲,散户可能会将2万亿人民币(A股休市前两天的ADT)视为运行速率,这可能会使券商股收益再升30%,ROE可能达到约13%。”该行称。高盛同样将保险和其他金融股(券商、交易所、投资公司类股)的评级上调至“超配”,预计中国资本市场活动将增加,资产表现将持续改善。(后歆桐)

编辑/田野

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