上周，全球目光聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，透过官员的发言，市场嗅到了更明确的降息讯号——鲍威尔坦言“现在是时候调整政策”，欧央行几位管委“对9月降息的看法趋于一致”。

“鸽声”助推下，欧洲主要股指延续上涨行情。泛欧STOXX 600指数上周累涨1.31%，欧洲STOXX 50指数上周累涨1.42%，双双连续三周上涨，为3月29日以来最长连涨行情。

欧洲三大股指也全线走高。上周，英国富时100指数周涨0.20%，德国DAX 30指数周涨1.70%，法国CAC 40指数周涨1.71%，其中德国DAX 30指数和法国CAC 40指数均收于近一个月来高位。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪向21世纪经济报道记者表示，结合7月欧央行会议纪要、欧元区最新经济指标来看，欧央行9月降息基本是大势所趋，谨慎渐进的基调下，大概率会作出25个基点的小幅降息。

本周，还是要继续关注德国8月IFO商业景气指数、欧元区8月经济景气指数、欧元区8月CPI月率、欧元区7月失业率等经济和通胀数据，尤其需要关注通胀回落情况能否支撑欧央行9月降息。

降息预期升温，欧股开启三连涨

上周的杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔发出迄今为止最为明确的降息信号，他表示，政策调整的时机已经到来，对通胀回归2%的信心增强。芝商所FedWatch Tool显示，市场已在完全押注美联储9月降息，65.5%的投资者倾向降息25个基点。

降息预期高涨的背景下，欧洲主要股指全线走高，基本收复几周前衰退交易导致的股价暴跌。欧股上周五收盘时，欧洲三大股指全线收涨，泛欧STOXX 600 指数报518.13 点，为三周多以来的最高水平。其他欧洲国家的股指大多走势上扬，西班牙IBEX35指数创下两个月来新高，芬兰OMX赫尔辛基指数、瑞士市场指数均触及近一个月来高位。

具体来看，消费板块涨幅领先，STOXX 600零售指数（SXRP）上周累涨5.48%，主要得益于英国运动服装零售商JD Sports二季报销售增长较为乐观，上周股价大涨15.35%。另外，LVMH 上周累涨3.06%，爱马仕累涨4.03%，欧莱雅累涨 2.45%，迪奥累涨3.20%。

地产板块的涨幅仅次于消费零售，STOXX600地产指数（SX86P）上周累涨3.32%，上周五收136.11点，创18个月以来的新高。主要原因在于房地产为利率敏感型板块，利率下调的背景下，借贷成本下降往往带动房地产市场走俏。

能源则是上周跌幅最大的行业板块。上周，主要受原油价格一路下滑的影响，STOXX 600石油和天然气指数（SXEP）累跌1.08%，道达尔能源累跌0.42%，壳牌累跌3.03%，英国石油累跌2.89%。

虽然美联储和欧央行9月降息的前景，将在未来短期利好资本市场，但一些分析师还是发出了适度谨慎的声音。

加拿大皇家银行财富管理公司投资策略主管Frederique Carrier表示，他们对欧洲股票持中立态度，倾向market-weight的投资组合，但锁定优质公司非常重要。

贝伦贝格多元资产策略与研究主管Ulrich Urbahn表示，未来几天，全球市场会受到股票回购和量化策略买入的支撑。然而，团队认为9月风险将再次上升，干扰因素主要源于美国总统电视辩论、季节性因素恶化，以及届时市场持仓水平较高且回购支持减弱。

欧央行降息在望，英央行大概率按兵不动

上周，欧央行的会议纪要和管委发言，都释放了颇为强烈的降息信号。

上周四公布的欧央行会议纪要表示，9月的会议被广泛视为重新评估货币政策限制水平的良好时机，9月会议应以开放的心态对待。

在杰克逊霍尔央行年会上，欧央行管委会成员Martins Kazaks也一改鹰派立场，表示“鉴于我们目前掌握的数据，我对9月再次降息的讨论持非常开放的态度”。除了Martins Kazaks，克罗地亚央行行长Boris Vujcic、葡萄牙央行行长Mario Centeno、芬兰央行行长Olli Rehn几位管委也都一致暗示放松货币政策的限制是可取的。

白雪认为，只要8月通胀数据不大幅偏离轨道，欧洲央行9月降息基本是大势所趋。一方面，通胀的整体走势仍基本符合预期，且关键薪资指标——二季度协议工资增长放缓，这缓解了欧央行对劳动力成本高涨会加重通胀压力的担忧，从而为9月再次降息提供支撑。欧央行的会议纪要也表示，不会因为单月数据表现影响决策。另一方面，欧元区经济放缓愈发明显，欧元区8月制造业PMI降至8个月最低，同时随着法国奥运会的暂时提振逐渐消退，服务业走弱也将是大趋势。经济下行压力不断加大，也增强了降息的必要性。

白雪判断，出于对通胀风险以及经济增长的谨慎平衡考虑，9月降息幅度大概率为25个基点，大幅降息50个基点的可能性很小。

和欧央行不同，英央行行长贝利对于降息的态度谨慎许多。在上周的央行年会上，他表示，长期通胀压力正在缓解，但不会急于进一步降息，因为要确定通胀已被遏制还为时过早。

较为强劲的复苏势头，让英央行有理由不急于采取行动。根据标普全球的初步数据，英国8月份综合和服务业PMI双双创下近4个月来新高，制造业PMI更创26个月新高。近期英镑兑美元走强，创下年内新高，野村预测英镑未来几周还有继续上涨空间，主要和经济韧性支撑、英央行连续降息可能性偏低有关。

白雪表示，考虑到英国最新公布的7月通胀压力有所反弹，核心服务通胀、职业空缺/失业人数仍处于疫情前的相对高位，英国央行的降息步伐可能并不具备连续性。同时，8月初公布的英国二季度实际GDP同比增长0.9%，在一季度环比增长0.7%的基础上，英国经济继续保持复苏势头，这也为9月暂停降息提供基础。

“综合来看，英国央行年内继续降息将是大趋势，但出于对通胀风险的谨慎考量，9月按兵不动的可能性较大，以继续观察通胀走势。若后续通胀压力持续减弱，那么11月可能再度开启降息。”白雪预测道。

本周，英国26日会因公共假期休市，即将公布的数据还包括英国央行7月份的抵押贷款和消费者信贷数据，以及8月全国房价指数，信贷和消费数据可进一步反映英国经济复苏进程。欧元区方面，将会发布德国8月IFO商业景气指数、欧元区8月经济景气指数，将为观察欧元区经济健康状况提供更多数据参考。

值得注意的是，英伟达将于美东时间8月28日盘后（北京时间29日）公布第二财季业绩，市场已准备好进入“英伟达时间”，欧洲半导体板块或也将迎来剧烈波动。

编辑/樊宏伟