七年前，一座连接境内外金融市场的重要桥梁正式“通车”——2017年7月3日，内地与香港债券市场互联互通合作（以下简称“债券通”）正式启动，“北向通”率先上线运行，为全球机构投资者打开了进入中国银行间债券市场的又一重要路径。

自启动以来，债券通持续深化和扩容，运行平稳高效。2021年债券通迎来了“南向通”，实现债券市场“南北双向”的互联互通，也为内地机构投资者开启了投资中国香港及全球债券市场的大门。

从“引进来”到“走出去”，债券通翻开了“互联互通”机制的新篇章，也让我国债券市场高水平对外开放迈出了坚实的步伐。展望前路，我国债券市场将继续以制度型开放为重点，继续深化金融市场互联互通，进一步改革完善基础性制度，在提升国际吸引力的同时增强金融安全保障能力，深入推进高水平对外开放，为加快建设金融强国贡献力量。

上线七年交出亮眼成绩单

2017年7月3日，债券通“北向通”正式启动，为海外资金进入中国境内债券市场提供了新渠道，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。

上线首日，投资者就对这一创新安排给予了积极反馈。数据显示，当日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔共计70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔合计49.04亿元，体现出境外机构投资热情。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等。

七年来，债券通不负市场期望，交出了亮眼成绩单。债券通公司最新公布的数据显示，截至今年5月末，通过债券通“北向通”入市投资者达821家。同时，交投活跃度持续提升。今年5月份，债券通“北向通”共计成交9792亿元，日均成交为466亿元，而在2017年日均仅22亿元。

债券通的推出，让境外机构投资中国债券市场更加便捷，人民币债券也因此更受境外机构投资者的青睐。来自中国人民银行上海总部的数据显示，截至2024年5月末，境外机构持有银行间市场债券4.22万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3%。

彭博大中华区总裁汪大海在接受《证券日报》记者采访时谈到，作为中国债券市场开放的重要里程碑，债券通上线以来，机制不断优化，高度便利性使其成为国际投资者参与中国债券市场的最重要渠道之一，交易活跃度持续提升。同时，互联互通机制在过去十年间不断丰富和完善，推动了中国金融市场进一步与国际市场接轨。

景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对《证券日报》记者表示，从宏观角度来看，债券通取得了显著成效，推动了中国债券市场的对外开放，促进了中国债券市场的发展和国际化进程，增强了中国债券市场的国际影响力和话语权。

金融市场互联互通得到大拓展

在“北向通”平稳运行四年多后，2021年9月24日，债券通“南向通”上线运行，通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者投资香港及全球债券市场提供了通道，债券通自此也实现了双向通车。

两年多来，债券通“南向通”的托管量和债券数量也实现了跨越式增长。根据上海清算所数据，截至2021年9月末，通过金融基础设施互联互通方式托管“南向通”债券35只，托管余额55.25亿元。最新数据显示，截至今年5月末，通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券865只，余额4420.2亿元。

在“债券通”基础上，内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）于2023年5月15日正式上线运行，通过内地与香港基础设施机构的连接，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好满足了投资者对利率风险的管理需求。

自“互换通”业务上线以来，交易清算等机制安排运转顺畅，境内外投资者积极踊跃参与，业务量持续上升。中国人民银行数据显示，截至2024年4月末，20家境内报价商与58家境外投资者，累计达成人民币利率互换交易3600多笔，名义本金总额约1.77万亿元，日均成交名义本金约76亿元，按月计算的日均成交名义本金增长近3倍，从上线首月日均约30亿元增至2024年4月日均120亿元以上，为境内外投资者开展人民币资产配置提供了便利、高效的风险管理工具。

为进一步促进内地与香港金融衍生品市场协同发展，今年5月份，中国人民银行等部门对“互换通”机制安排进一步优化，在丰富产品类型、完善配套功能等方面推出多项举措。

黄嘉诚认为，新推出的优化措施能更好地调动境外机构参与“互换通”的积极性，更好地满足境内外投资者多样化风险管理的需求，也进一步降低了投资者参与的成本，这些优化措施将为“互换通”的进一步扩张打下良好的基础。

境外机构对债市投资热情在升温

近年来，我国债券市场对外开放取得积极进展，国际投资者对中国债券市场的认可度显著提升。中国人民银行数据显示，截至2024年4月末，境外机构持有我国债券4.1万亿元人民币，较2017年末增长248%。境外投资者已连续8个月增持我国债券，累计增持量超过8500亿元。境外机构在境内发行熊猫债累计超过8500亿元，较2017年末增长280%。

在债券通运行的七年里，中国债券先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素等全球三大债券指数，标志着我国债券市场的成熟度和国际影响力进一步提升，也为我国债券市场引入数千亿美元的长期跟踪资金，充分表明全球机构投资者对我国金融业持续扩大开放和我国债券市场的信心。

“中国债券市场对外开放的步伐近年来不断加快，境外机构对中国债券市场的兴趣和投资热情也在不断提升。”黄嘉诚认为，中国债券市场对外开放的前景非常广阔，随着中国经济的快速发展和金融市场的不断开放，境外机构在中国债券市场的投资规模和数量都将会进一步增加。中国债券市场规模庞大、市场潜力巨大，同时监管层在不断推动金融市场的开放，这些因素都将成为境外机构投资中国债券市场的动力。

日前，中国人民银行金融市场司党支部发文称，中国人民银行将以制度型开放为重点，统筹好开放和安全，持续推进债券市场高水平对外开放，具体将从四个方面发力，包括深化拓展金融市场互联互通、改革完善基础性制度、提升我国债券市场的国际吸引力、提高金融安全保障能力。

文章指出，将继续完善“债券通”“互换通”等安排，丰富利率汇率等衍生工具，为境外投资者配置人民币资产、开展流动性管理提供便利。探索建立将人民币债券作为离岸合格担保品的机制。同时，为境外机构营造更加友好便利的投融资环境，吸引更多发行人、投资者特别是长期投资者参与我国债券市场。提升我国基础设施全球化服务水平和竞争力，稳妥有序推进境内外基础设施、托管行之间的联通合作，推动基础设施跨境监管资质互认。

编辑/范辉