外国投资者对印度股市的看法已经跌至十多年来最悲观的程度。

原因是人们猜测，这次印度大选可能会飞出一只“黑天鹅”——印度总理莫迪所领导的印度人民党，在此次大选中赢得的席位可能会少于预期，这可能会妨碍莫迪未来推进政策改革的能力。莫迪此前所承诺的促进基础设施建设、振兴制造业等计划，也可能将遭遇阻碍。

彭博日前汇编的数据显示，全球基金对于印度股票指数期货的净空头头寸飙升至21.32万份合约。净空头头寸是指全球基金持有空头头寸的指数期货合约数量与持有多头头寸的指数期货合约数量之差。这是自2012年有数据以来的最大差距。

衍生品市场出现空头仓位之际，海外投资者自4月初以来已从印股撤出约40亿美元，反映出对印度选举结果的谨慎看法。

截至5月16日发稿，印度孟买30指数（BSESN）当天涨幅为0.23%。上个月，该指数一度大涨至7.5万点，目前回落至7.3万点左右，但相比半年前的6.3万点依然有大幅上涨，涨幅约16%。

不过，本季度迄今为止，印度股市的表现落后于亚洲同行，原因是投资者担心印度股市的高估值，以及中国股市的复苏。过去一个月内，印度Nifty指数微跌0.37%，而香港恒生指数上涨近15%。

图源：彭博社

外资对印股表现担忧背后，与近期的印度大选选情有关，选民投票率下降引发了一些猜测，即莫迪不那么果断的表现可能会妨碍他实施政策改革的能力，包括促进基础设施和制造业。

当地时间5月15日，法国兴业银行Frank Benzimra和Rajat Agarwal为首的策略师在一份报告中写道:“市场尚未反映出印度政坛的动荡，而假如政坛出现动荡，可能导致印度Nifty指数迅速出现大幅回调，就像我们在2004年看到的那样。”

此次印度大选从4月19日开始，至6月1日结束。这场大选全程分7个阶段，截至5月13日，印度刚刚结束第四阶段的投票。无论是从选前民调还是从当前选情来看，人们普遍预计莫迪将获得连续第三个五年任期。

但是，莫迪所在的印度人民党在国会中的席位数量，可能并不如预期那么多。印度国会议会下院共有543个席位，莫迪曾乐观预测，印度人民党及其盟友能够赢得其中400个席位以上。

而选民投票率的下降，引发了人们对印度人民党支持率的担忧。虽然没有明确的原因导致支持率下降，但分析人士和民意调查观察人士将这一趋势归因于几个因素，包括全国各地持续的热浪，以及缺乏一个能凝聚选民的主要议题。

知名投行桑福德·伯恩斯坦的策略师们预计，尽管人们担心选民投票率不高，但莫迪的政党“将顺利过关——有可能重演2019年的选举，甚至略高于2019年”。

不过，投资者的焦虑情绪反映在所谓的恐惧指数上，该指数衡量的是未来30天市场可能出现的波动。彭博汇编的数据显示，6月27日到期的期权隐含波动率从4月19日投票开始时的不到15%，跃升至5月14日的20%以上。

编辑/樊宏伟