黄金价格在连创历史新高之后，4月下旬经历了短暂回调，近日又重拾升势。金价上涨背后的深层次逻辑是什么？金价上涨会否持续？就此，中国基金报记者采访了多位中外资机构代表。

黄金再货币化

中银证券全球首席经济学家管涛指出，黄金价格的上涨，不过是一波补涨行情。2020年，全球开启了史无前例的央行集体“大放水”。这期间，比特币从2020年的6000多美元一枚，飙升到现在的6万美元~7万美元一枚。而在此期间，黄金价格大多数时间都维持在1600美元~1800美元每盎司的区间窄幅波动，直到2022年底才开始震荡走高，今年一度突破了2400美元每盎司。有专家曾经在国际会议上表示，如果在金本位时代，QE（Quantitative Easing，量化宽松）的后果必然是主要货币都贬值。

管涛指出，上世纪70年代初，“双挂钩”的布雷顿森林体系解体，其中美元与黄金脱钩，令黄金被去货币化，国际货币体系进入信用本位时代。然而，2008年金融危机以来，主要国际货币发行国一轮轮的货币超发，造成全球流动性泛滥。相关央行超常规货币政策不论推出还是退出，都对世界其他国家和地区产生负溢出效应，进一步凸显了新特里芬难题的困境。加之近年来主要国际货币发行国滥用经济金融制裁，进一步动摇了现行国际货币体系的信用基础，加速了国际货币体系多极化发展趋势。这些都将为黄金价值的趋势性重估提供中长期支撑。

思睿集团首席经济学家洪灏的观点和管涛类似。他说：“为何美元指数持续上升，而以美元计价的黄金价格也在上涨？因为在纸币系统之外，一个新的货币系统正在形成——黄金和加密货币，甚至还有各种各样的大宗商品。我们要用新的思维去看待这个全新的时代。”

黄金避险属性凸显

长城证券首席经济学家汪毅指出，在全球疫情之后，全球价值链的重构行动不仅加速了地缘政治风险的升级和国际竞争互动的加剧，同时也助推了全球不确定性的增长态势。这一变革过程还带动了更多货币在跨境贸易支付体系中扮演起结算角色，进而导致美元在全球外汇储备中的比重相应下滑，黄金的避险属性愈发突显。

德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳则认为，黄金价格上涨受益于部分央行增加黄金在外汇储备中的占比，以及中国和印度消费者对黄金的需求增加。近期中东地缘政治风险升级也增加了对黄金的避险需求。

本轮黄金上涨远未结束

那么，机构对黄金价格中长期走势作何判断？

洪灏认为，尽管上涨不会一帆风顺，但本轮黄金的上涨走势远未结束。

刘佳表示：“我们仍然看好黄金在未来12个月的表现。我们认为，若美联储在下半年开始降息，黄金的相对吸引力将进一步上升。”

汪毅预测，避险需求与央行持续购金的行为将持续为黄金价格提供有力支撑。近期可能由于黄金多头的止盈离场，黄金有一定回调压力，但中长期视角下仍有上涨空间。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，考虑到未来真实利率将下降，央行的需求继续增长，以及CTA（Commodity Trading Advisor，期货交易顾问）等期货策略可能继续支持黄金价格。渣打上调了黄金12个月的目标价至2350美元/盎司。

编辑/范辉