在国际形势、避险情绪升温等因素推动下，原油、黄金价格近期持续走高。受此影响，投资者集中买入黄金、原油主题基金，导致多只大宗商品主题LOF出现场内高溢价，基金公司密集发布公告提示风险。

受访基金经理表示，黄金和原油的价格走势呈现周期性，投资者需关注短期风险。但从中长期视角来看，大宗商品价格依然运行在震荡上行的区间通道中。

多只大宗商品主题LOF提示溢价风险

近期，多只大宗商品主题LOF基金集中提示溢价风险。

4月18日晚间，易方达基金发布公告称，旗下易方达黄金主题基金（LOF）A类份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值，若投资者高溢价买入，可能面临重大损失。

按照4月16日净值0.94元，4月18日二级市场收盘价1.276元计算，溢价率已超35%。

同时，为保护投资者利益，易方达基金宣布自4月19日开市起至10:30停牌。就在4月18日，该基金同样经历了一次停牌。

无独有偶，就在同日，易方达原油LOF（QDII） A类人民币份额、诺安全球油气能源股票（LOF）均发布溢价风险提示公告。

而在此前几个交易日，上述基金已连续多次发布公告提示溢价风险。其中，诺安全球油气能源LOF在4月18日也进行过一次临时停牌操作。

值得一提的是，截至4月19日上午收盘，上述产品的二级市场价格依然高居不下。其中，今日上午10：30前一直停牌的易方达原油LOF中午收盘时二级市场交易价格涨幅为8.04%，最新价格为1.599元；诺安全球油气能源LOF二级市场交易价格涨幅为6.89%，最新价格为1.442元，易方达黄金主题LOF二级市场价格涨幅为3.84%，至1.325元。

相关公司提醒，二级市场场内的交易价格，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，请投资者关注二级市场溢价风险，二级市场的溢价购买会让投资者除了承担传统的市场风险外，还将承担额外的溢价成本。

实际上，除了上述大宗商品主题LOF基金，近期还有申万菱信量化小盘股票型LOF、华夏磐晟灵活配置LOF也发布了二级市场交易价格溢价风险提示。此外，还有景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、华夏野村日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF等QDII也密集发布溢价风险提示。

为何出现溢价？

受大宗商品价格持续攀升推动，今年以来原油、黄金主题基金收获颇丰，在各类型基金中表现亮眼。

截至4月17日，全市场原油主题LOF和黄金主题LOF自年初以来区间净值涨幅多在10%-15%，其中易方达原油（QDII）以高达17.5%的收益率暂时领先。

不过，统计数据显示，除了上述产品，大部分大宗商品类LOF、股票型LOF和指数型LOF均处于小幅折溢价区间。

那为何部分产品会出现高溢价？

华南一位业内人士表示，当原油、黄金价格上涨时，投资者往往认为这种上涨趋势会持续，因此愿意踊跃购买相关基金，导致场内价格上涨，大幅偏离基金净值。

一位基金经理说，“目前市场上的QDII油气能源主题基金大多为LOF产品，黄金基金中也有LOF产品。LOF没有做市商，只能通过撮合买卖双方进行交易。如果卖家不断提高卖出价格，就会导致二级市场价格与基金本身的内在价值出现偏差，从而形成溢价。”

但业内人士提醒，通常情况下，商品基金的场内LOF份额交易并不活跃，交易价格可能较大幅度偏离基金实际净值。投资者若以溢价购买或以折价卖出LOF份额，相较于直接申购赎回基金份额，可能会面临较大的亏损风险。

对大宗商品后市谨慎乐观，短期需注意回调风险

对于大宗商品后市，公募业内整体谨慎乐观。

就原油后市表现，富国基金表示，短期来看，相比强劲的就业数据，美国通胀风险更多来自能源和食品价格的波动。向后看，需要关注核心通胀指标的变化趋势，若美国核心通胀增速持续下行，则年内仍有较高概率开启降息周期，进一步带动原油价格的上涨。

华宝基金基金经理杨洋表示，站在当前时点，供给的刚性使得任何需求的反弹或是地缘政治风险的扰动都会带动油价上行，油气板块进入右侧机会。从中长期来看，在全球能源转型的大时代背景下，传统能源价格维持高位、上游企业投资不足的现象将维持较长一段时间，直到新能源的供给替代传统能源成为主流。可在每次非结构性变化的回调中寻找机会，但也要做好风险管理，警惕因“黑天鹅”事件引起供给端结构性变化所带来的风险。

华安基金判断，黄金本轮新高为资金面驱动为主，较为充分地反映了近期市场对于基本面的乐观预期，多头交易逐渐拥挤，短期需注意回调风险。展望全年，他们中长期看好黄金作为央行“去美元化”的配置价值。

后市长期看，国泰基金也认为，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这些因素使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

黄金方面，博时黄金ETF基金经理王祥分析，整体而言，短期市场价格已由博弈情绪主导，较基本面指引有所偏离，调整概率正快速加大。但这对于在这一段快速上涨的过程中不及上车的投资者而言，反而将带来难得的再次介入机遇。

“如果后续的宏观演进确实向再通胀发展，那美国高昂的债券付息金额与财政赤字，以及美国流动性安全垫的逐渐消耗，都意味着联储进一步紧缩的空间相当有限，从而与黄金资产高度负相关的实际利率将真正拓展下行空间，黄金的交易赔率将明显增加。”王祥表示。

编辑/范辉