“债牛”盛宴之下，市场上兴起一股基民抢购债基的热潮，各种爆款债基也频频出现。据统计，截至3月22日，债券基金3月以来发行规模已突破900亿元，多只产品募集金额达到或接近80亿元规模上限。随着债券市场利率来到历史低位，多家机构认为后续市场波动或加大，在长端交易拥挤及信用利差收窄的背景下，将考虑缩短久期作防守之势。

债券基金现多只爆款

3月以来，债券基金销售市场火爆。具体来看，易方达基金近日公告称，决定将易方达中债0-3年政金债指数基金募集截止日期提前至3月18日。相关基金公告显示，该基金于3月20日成立，募集规模达79.9亿元，逼近80亿元的募资上限。

这并非是近期唯一的规模逼近80亿元的债券基金。3月14日，国投瑞银基金旗下的国投瑞银启源利率债债券基金也以79.9亿元的募集规模成立。Choice数据显示，截至3月22日，3月共有4只债券基金发行规模在70亿元以上，发行规模在50亿元以上的债券基金共9只。

谈及债券基金发行火热的原因，德邦基金认为，或因受到低利率环境、市场整体风险偏好降低、货币政策宽松以及信用债市场发展的综合影响。首先，储蓄率的回升，叠加银行存款利率不断下行，导致投资者为谋求更高收益，将债券基金变成较好的投资替代品；其次，市场风险偏好降低背景下，投资者更倾向于寻求稳健的投资渠道，债券基金尤其是投资于高信用评级债券的基金，被视为相对安全的投资选择；再次，宽松的货币政策增加了市场流动性，债券基金吸引力增强；最后，随着信用债市场的发展和完善，投资者对信用债的认知和接受度提高，债券基金作为投资信用债的工具，受到了投资者青睐。

这类债基更受青睐

在近期出现的爆款债券基金中，中长期纯债型基金和政金债指数基金成为“主力”。Choice数据显示，截至3月22日，3月以来共有36只债券基金成立，其中中长期纯债基金17只，接近发行总数的一半；被动指数型债券基金8只，又以政金债指数基金为主。

具体而言，除易方达中债0-3年政金债指数基金外，招商中债0-3年政金债指数基金、海富通中债0-2年政金债和惠升中债7-10年政金债指数基金首募规模分别达75.7亿元、65.1亿元和54亿元。

“今年以来，在多因素共振下债券基金表现亮眼，而中长期债基由于久期偏长的特点，对利率的变动相对更加敏感，在利率下降的过程中能带来更大的收益弹性，近半年以来涨幅超5%的债券基金中，中长期债券基金的占比超过一半，能较好兼顾风险与回报率的诉求。”德邦基金表示。而政金债指数基金投资者以机构为主，“走红”背后或是其在资本新规落地后零资本占用的特征，承接了货币基金的外溢规模，一定程度上推升了机构的配置力度。

机构缩短久期保持防守

实际上，当前“债牛”的持续时间和上升强度已超过许多投资者的预期，债市“狂飙”的态势于近期有所收敛。有机构表示，后续债券市场波动性或增强，投资者在当前时点应保持理性。与此同时，缩短久期也成为多个机构的共识。

在广发基金债券投资部总经理助理方抗看来，当前债券市场利率已处于历史低位，随着债券资产交易热度的提高，未来利率出现波动的概率在增加，但大幅上行空间有限。“在这种环境中，首先要做好防守，同时寻找调整之后比较合适的配置时机。我会选择压缩组合信用债券的久期，以较短期限信用债作为底仓，并将波动较大的长端利率债作为交易品种。”他说。

某公募固收基金经理表示：“据我们测算，目前信用债市场中，短债、中短债和长债市场平均久期分别为0.7年、1.2年和2.2年，而我们在久期策略上相较市场平均水平均有所缩短，通过牺牲一点收益，以平衡市场的波动。”

中欧基金表示，从目前市场来看，长期债券对于经济基本面、货币宽松预期、资产供需格局等因素的定价已较为充分，长端到期收益率进一步大幅下行的概率和空间或有限，但短期可能会存在扰动。在债券市场后续波动或将加大的情况下，投资者宜以更加理性的态度看待当前的市场机会和风险。（聂林浩）

编辑/田野