近日，中信证券在其APP发布提示，宣布将落实证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券”的要求，引起市场广泛关注。

变相T+0被禁

中信证券提示称，根据2024年2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守相关规定要求。

目前，A股市场股票实施T+1交易规则，但仍存在部分投资者在同一交易日内，既融券卖出某只股票，又通过担保品买入这只股票，变相实现T+0的效果。

香颂资本董事沈萌向中新经纬表示，变相T+0交易行为可能会导致部分投资者为了追求短期利益，利用内幕信息或者市场操纵手段获取不当利益，导致市场波动加剧，增加市场风险。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受中新经纬采访时指出，券商落实“严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券”的要求，无疑会对依赖日内回转交易策略的投资者产生重大影响。但通过限制日内回转交易行为，有助于投资者更加关注长期价值投资，而非短期投机行为。

监管多次规范融券业务交易规则

值得一提的是，自去年以来，证监会多次出手规范融券行为。2023年10月，证监会取消了上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

今年1月28日，证监会宣布，自3月18日起，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。证监会称，该措施意在突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。

2月6日，证监会新闻发言人在答记者问时，提出了进一步加强融券业务的监管安排。其中，证监会对融券业务提出三方面加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

在监管持续加码的背景下，多家券商也有所动作。2024年1月，广发证券发布了调整融资融券负债偿还规则的通知，宣布禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券，该调整在2024年1月15日起生效。

除此之外，1月19日，中信建投证券也发布公告，宣布禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券。华西证券也在2月6日发布公告，称为了贯彻落实证监会对融券业务的监管要求，在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，降低市场压力，决定自即日起暂停融券券源供给，恢复时间将另行公告。

如何影响融券市场？

在沈萌看来，机构投资者与普通投资者之间可能存在一定信息差和交易优势，但这并不意味着可以随意利用市场规则来追求短期利益。违规融券交易逐步被禁止，在一定程度上能够保证所有投资者在相同的市场环境下进行竞争，从而实现市场的长期稳定发展。

“禁止变相T+0交易，有助于维护市场的公平、透明和规范，保障投资者的合法权益。”田利辉称，这一政策推动资本市场向更加规范化、成熟化的方向发展；通过加强监管和规范市场行为，有助于提升市场的整体运行效率和竞争力。

资深投行人士王骥跃则向中新经纬表示，券商禁止的“变相T+0交易”行为，严格意义上来说并非是明显违规行为，而是可能对市场有重大影响的，不是很合理且公平性有待商榷的行为。券商通过业务规范来进行调整，可以进一步促进市场公平。

“当下融券交易争议较大，在市场不稳定时期，监管部门先控制规模，总结经验教训，再出台制度予以规范，也是对市场负责任的举措。另外，也需要多做宣传和解释工作，可以打消投资者疑惑。”王骥跃称。

编辑/樊宏伟