让险资成为资本市场上更有份量的压舱石
证券时报 2024-02-28 09:59

保险资金具有规模大、来源稳、久期长的特性,是天然的长期资金。推动长期资金更多地转化为耐心资本,成为资本市场上真正的“压舱石”,关键是让长线资金在资本市场上持续稳定地获得合理回报。这需要市场、监管、资金方和投资方等多方持续努力,共创良好的投资环境,厚植长期的投资沃土。

首先,提升上市公司发展质量,提高长期持有上市公司股票的回报率。分红是保险资金收益的重要来源,稳定的现金流是保险公司长期运营的重要支撑。但A股市场“重融资、轻分红”的现象仍待改观,尤其是一些大市值、低增长、传统行业的上市公司,如果鼓励其以重视提升资本回报率为发展目标,加大分红派息力度,将会受到保险资金等长期投资者的欢迎。

其次,切实保护投资者正当权益,是资本市场健康发展的基石,也是保险资金等机构投资者的所期所盼。例如,作为重要的机构投资者,保险公司如能在被投公司的分红事项中发挥更大影响,长期持有的定力将会更强。除了资产收益权之外,依法保护各类股东的知情权、监督权、参与决策权等各项权利也是重中之重,有利于提升长期资金参与资本市场的深度、广度,使其“愿意来,留得住”。

再次,长期性投资,意味着承担更高的波动、承受更低的流动性,这些需要更具包容性的配套支持。作为低风险偏好的资金,保险机构对于金融风险管理工具也有着多种需求。但国内金融市场,风险管理工具的种类、市场策略容量还有待提高,投资者结构方面还有待丰富。

此外,尊重资金选择权,用市场化、法治化的方式引导长期投资者用脚投票。保险资金追求绝对收益,管理责任大,面临的现实挑战也多。比如,受制于投资规模过大,保险公司在资本市场上的头寸容易暴露,保险资金偏好的上市公司标的存在明显的集中效应,容易成为阻击对象。资本市场应保障机构投资者依法根据自身需求制定投资策略,能攻能守,能进能退。

过去10年,中国保险行业财务收益率平均为5.3%,有效覆盖负债成本,同时其收益的波动性远低于其他机构投资者。对于险资而言,更应认识到,在利率下行周期,需利用好资本市场长久期资产的价值,提升对收益率短期波动的容忍度,避免因为应对短期考核而牺牲长期盈利的空间。

近年来,多部门发文引导保险资金长期稳健投资,进一步深化改革,统筹做好顶层制度设计,以更大力度引入市场中长期资金。归根结底,“栽下梧桐树,引得凤凰来”,当市场具备长期赚钱效应,包括保险资金等在内的长期资金均会纷至沓来。

编辑/范辉

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