11月CPI同比降0.5%,机构称年内降准可能性增加
澎湃新闻 2023-12-09 19:54

12月9日,国家统计局公布11月物价数据,中国11月份全国居民消费价格(CPI)同比下降0.5%,环比下降0.5%。1-11月平均,CPI比上年同期上涨0.3%。

11月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.0%,环比下降0.3%;工业生产者购进价格同比下降4.0%,环比下降0.3%。1-11月平均,工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%,工业生产者购进价格下降3.6%。

猪肉、原油价格大幅下跌拖累11月CPI回落

11月CPI同比下降0.5%,较前值回落0.3个百分点,创下今年以来新低,且是在上年同期增速基数下行的基础上。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析指出,11月份,受食品、能源价格波动下行等因素影响,CPI有所下降。据测算,在11月份0.5%的CPI同比降幅中,翘尾影响约为0,上月为-0.2个百分点。

影响CPI同比下降主要在于食品特别是肉类价格以及原油价格的下行。数据显示,11月食品价格下降4.2%,降幅略扩0.2个百分点,其中,猪肉价格下降31.8%,降幅扩大1.7个百分点,鸡蛋、食用油、牛羊肉、禽肉类和水产品价格降幅在1.1%-10.5%之间,降幅均有扩大。另外,鲜菜价格由上月下降3.8%转为上涨0.6%,鲜果价格涨幅扩大。

11月非食品价格上涨0.4%,涨幅回落0.3个百分点,其中,能源价格由上月上涨1.2%转为下降1.3%,对CPI同比的下拉影响比上月增加0.19个百分点。同时,11月服务价格涨幅回落,其中飞机票价格由涨转降,宾馆住宿、旅游和交通工具租赁费价格涨幅回落。

从环比看,11月CPI下降0.5%,董莉娟分析,环比下降主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。其中,食品价格下降0.9%,降幅超季节性水平(近十年同期平均水平,下同)0.8个百分点,影响CPI下降约0.17个百分点。

具体分析食品和能源价格下行的原因。中国民生银行首席经济学家温彬表示,11月猪肉环比下降3%,同比降幅扩大至31.8%,受产能去化偏慢供给充足,以及下游需求旺季不旺影响,11月猪肉价格依旧保持低迷,第三批中央储备冻猪肉收储对市场影响有限,猪肉依旧是拖累食品价格的最主要因素。

东方金诚首席宏观分析师王青指出,11月地缘政治事件对国际原油价格的刺激效应进一步消退,国际原油价格连续两个月环比下跌,而且11月跌幅扩大,这推动国内成品油价格连续下调,其中国内汽油价格下降2.8%,为今年以来最大降幅,CPI中的能源价格同比由涨转跌,对整体CPI走势影响很大。

多位受访专家指出,居民消费需求不足不容忽视。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,整体看,国内物价低迷表现既有国内供给充裕原因,也受消费动能偏弱影响。“近几个月国内物价走势弱于此前预期,主要原因是猪肉、原油价格下降超预期,进一步看,国内消费需求复苏进度偏温和,房地产市场低迷,果蔬、日用消费品等供给充裕。”

剔除波动较大的食品和能源价格,11月核心CPI同比上涨0.6%,涨幅与上月相同。王青指出,核心CPI今年以来一直保持在0.4%以上的增长区间,这意味着尽管整体CPI同比已连续两个月处于负增长状态(加上7月,今年以来CPI同比出现3次负增长),但尚不能说当前国内已形成通缩格局,“低通胀”表述更为准确。

国际油价回落,11月PPI环比由平转降,同比降幅扩大

11月PPI同比下降3.0%,降幅较前值扩大0.4个百分点,环比由上月持平转为下降0.3%,时隔三个月后重回跌势。

董莉娟分析,11月份,受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响,全国PPI环比由平转降,同比降幅扩大。

从同比看,11月生产资料价格下降3.4%,降幅扩大0.4个百分点;生活资料价格下降1.2%,降幅扩大0.3个百分点。

主要行业中,石油和天然气开采业价格由上月上涨1.7%转为下降3.3%;煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、石油煤炭及其他燃料加工业价格降幅在6.3%-15.8%之间,降幅均扩大;化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降6.8%、2.3%,降幅均收窄。

11月PPI环比由上月持平转为下降0.3%。董莉娟指出,国际油价下行,带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降2.8%、2.5%,合计影响PPI环比下降约0.13个百分点,占总降幅的四成多。

王青分析称,11月PPI环比转跌,主因进入11月以来,由于巴以冲突对国际油价的刺激效应进一步减弱,加之当前正值原油消费淡季,需求前景暗淡带动国际油价明显下行,国内成品油价格随之下调。同时,其他能源和工业品价格有涨有跌,整体上涨动力较弱,不足以抵消原油及其相关产品价格下跌对PPI的下拉作用。其中,尽管需求旺季带动焦煤价格上涨,但因煤炭保供力度加大,11月无烟煤价格跌幅扩大,动力煤价格在下旬也开始转跌;而受宽财政政策发力提振需求预期改善,以及成本端铁矿石价格上涨带动,11月钢材价格有所回升,涨势领跑黑色系产品。

“整体上看,以增发国债为代表的宽财政政策提振基建投资预期,对国内工业品价格有一定拉动,但主要受房地产投资依然低迷拖累,国内工业品价格总体涨势偏弱。”王青说。

王青进一步指出,截至今年11月,本轮PPI通缩仍处于磨底阶段,PPI同比已连续14个月负增。1-11月累计,PPI同比下跌3.1%(前值3.1%),大幅低于去年同期的上涨4.6%。

温彬认为,整体看,11月PPI连续第二个月降幅扩大,且整体弱于市场预期。一方面,国际大宗商品价格回落传导至国内是主要影响因素,另一方面,国内下游需求复苏有所反复,也在一定程度上阻碍了PPI回暖。同时,去年同期PPI环比上行,也抬升了本月的同比基数。

周茂华指出,PPI同比继续收缩,从产业链看,反映目前部分工业制造业仍在削价促销,但对另一部分中下游制造业而言,有助于降低生产成本;结合消费者物价表现看,目前国内的工业品需求仍有偏弱,未来需要进一步推动消费和内需稳步恢复。

需重视消费需求偏弱,建议政策助力消费和内需修复

展望下阶段CPI,受访专家认为12月CPI同比恢复正增长的难度较大,但通缩风险有望弱化,背后原因包括“猪周期”逐步走出底部以及居民消费有望进一步修复。

周茂华认为,从趋势看,猪肉价格有望逐步改善,一方面,能繁母猪存栏已经连续11个月环比下滑,生猪生产价格下跌,养殖户亏损,推动生猪产能有序去化,按照以往规律及生猪供应周期,生猪产能持续压降对生猪价格影响有望逐步显现。此外,国内经济活动恢复常态,餐饮等消费保持较快增长,加之季节性需求有助增强猪肉消费动能。

不过,受访专家多认为,低通胀背后的消费需求相对偏弱问题尤其值得重视,在此基础上,下一步促消费政策的空间很大。

12月8日召开的中央政治局会议提出,要着力扩大国内需求,形成消费和投资相互促进的良性循环。

“以往强调扩大内需,主要从扩投资角度入手,各部门政策经验比较丰富,但促消费方面的力度往往相对偏弱。”王青说,本次会议强调“形成消费和投资相互促进的良性循环”,或意味着宏观调控思路正在发生变化。

具体而言,在2024年稳增长政策发力过程中,各部门对促消费将更为重视,特别是财政投入有可能加大,这包括各地更大规模发放消费券和消费补贴等。这在短期内能够推动经济增速向潜在增长水平靠拢,畅通国民经济大循环,长期来看则有助于引导经济增长方式从投资依赖向消费驱动转换,夯实经济高质量发展基础。

周茂华也认为,从物价数据对政策指引看,国内有效需求管理政策有望继续偏积极,助力消费和内需稳步修复。

“近期公布11月官方PMI数据、物价数据整体弱于预期,势必提升市场对宏观政策进一步加码的预期,加之年底银行间流动性有所收敛,国内多次提及加强逆周期与跨周期调节,预计年底前后央行出台降准、结构性工具的可能有所增加。”周茂华说。

温彬指出,预计随着政策发力,未来CPI在负区间不会持续太久,至2024年2月有望回正。

PPI方面,王青认为,后期PPI走势将主要取决于需求端。其中,本轮逆周期调节在提振经济复苏动能方面的具体效果,特别是房地产市场能否企稳回暖是关键因素。同时,原油等国际大宗商品价格走势对国内PPI的影响也存在不确定性,短期内国际油价可能会对国内PPI产生更为明显的下行影响。

“预计12月PPI环比或仍将小幅下跌,但当月翘尾因素会有明显回升,这将拉动PPI同比跌幅收窄至-2.8%左右。”王青说。

编辑/樊宏伟

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