在微盘策略主导A股行情的背景下，部分大盘主题基金产品在持续的资金搬家中被迫清盘。

证券时报记者注意到，今年以来的微盘股行情引发的跟风效应，导致大盘公募产品的存量资金出现明显的搬家现象，微盘主题基金产品成为主要的受益者，部分微盘基金甚至半年规模新增30亿元。与此同时，主打大盘风格的相关基金产品则成为许多资金赎回的对象，规模日渐迷你，甚至被迫清盘。

业内人士认为，在经济转型升级的大背景下以及市场情绪相对不高的氛围中，微盘策略主导市场将更为明显，预期微盘行情可能还将持续较长时间。

微盘股主导科技行情

11月22日，深圳一家大型公募发布公告，旗下一只科技主题基金产品将在2023年11月27日终止上市，根据相关《基金合同》，该产品在生效2年后已连续30个工作日基金资产净值低于1亿元，出现基金合同终止事由，将在终止基金合同后进入清算程序。

值得一提的是，科技赛道是今年以来的A股市场的主要活跃区域，上述基金产品在包括华为产业链、人工智能、新能源等各个赛道均有重仓布局，但该产品在市场见底反弹中表现落后于A股的科技行情。

华南地区一位基金公司人士认为，今年的行情实际上是微盘策略行情，科技股虽然表现极为活跃，但主要是小市值品种，科技赛道的大盘品种在今年A股市场中表现欠佳，以人工智能赛道为例，无论是A股或港股市场，人工智能的热点品种在起涨阶段市值大多低于百亿元，许多在人工智能赛道技术投入多、研发能力强的公司，事实上并不被炒作资金所关注。

今年发行的中证2000、国证2000指数基金产品，也凸显出基金公司已注意到购买基金产品的存量资金对微盘风格的指数产品具有更强的持基需求。例如，多家公募近期力推的中证2000指数具备显著的小微盘成长风格，与沪深300、中证500、中证1000等宽基指数形成了有效互补。Wind数据显示，截至三季度末，中证2000指数自2013年12月31日以来的累计涨幅达到135.42%，而代表大盘股的沪深300指数同期涨幅只有52%。

与此同时，多只主打大盘权重股的中证100、中证100科技相关基金产品的规模，在过去一段时间出现显著的资金赎回，部分基金产品因主投大盘股的特点，规模日益变得迷你化。

存量资金搬家

微盘主题基金产品在今年持续跑赢的事实，还导致存量资金在跟风背景下赎回大盘主题产品，并涌入到微盘产品中。

“今年微盘主题基金的规模可能增加了上百亿，从大盘主题基金搬家到微盘基金产品的现象是比较明显的。”深圳一位管理量化基金产品的公募负责人在专访中表示，这些搬家资金很多是公募产品的存量资金，这可能导致许多大盘风格的基金产品在规模上受到影响。

证券时报记者注意到，以今年8月发行成立的平安国证2000ETF基金产品为例，在A股市场整体情绪低迷的情况下，这只主打微盘策略的基金产品首发募集资金规模达到11亿元，大幅超越许多头部公募所推出的非微盘主题产品。这也表明，即便在A股市场整体表现欠佳的背景下，迎合A股行情特点和存量资金需求的基金产品，依然能够在新基金首发中取得超预期的表现。

平安国证2000ETF基金经理钱晶告诉记者，这一轮微小盘占优的市场风格到目前为止仅用两年多时间，如果简单参照历史情况来看，预计小盘成长股未来仍有表现的空间，A股市场主线逻辑已经从“产业集中”转变为“产业升级”，微盘策略占优可能是未来3-5年时间维度A股市场的风格特征。

在此背景下，持仓具有明显微盘策略的基金产品，由于其净值表现在今年业绩排名中领先，不少基金产品的规模在极短时间出现10倍以上的规模增长。以华南地区一家具有微盘风格的基金为例，这只名不见经传的迷你基金通过突出微盘策略，仅在一只产品上年内新增资金规模就超过30亿元。

小微选股策略继续占优

微盘策略显然已为基金经理带来明显收益。

长城量化小盘基金经理雷俊认为，市场延续了今年以来小盘、微盘股的强趋势，市值因子表现抢眼；下行市场下红利、低波因子也表现不错。从行业上看，上游周期品表现更好，煤价淡季不淡、全球油价上涨，带动了以煤炭、石油、石化为代表传统能源行业强势；新能源行业则受产能扩张和竞争格局影响，跌幅明显；TMT（科技、媒体和通信）的相关产业链个股三季度呈现回归趋势，缺乏赚钱效应。长城量化小盘基金强化了对于多数据源、人工智能算法对于量化因子的研究，较好地利用了小市值因子和广度投资选股优势，基于长城基金量化投资研究平台的研究成果，对于中小市值股票加大了价量因子的研究权重，基金的超额收益明显。

微盘行情的火爆甚至延伸到北交所股票上，广发北证50成份指数基金经理刘杰认为，北交所相关股票的活跃原因包括：一是北交所新号段发布，点燃了游资的投资热情，叠加10家做市商获批，市场涌入了新进资金，流动性得以拉升；二是本周沪深市场无新股发行，近几周北交所新股IPO存在较为可观的打新收益率，赚钱效应吸引了一些相关投资机构，带来了整体关注度的提升。

汇添富中证2000ETF基金经理董瑾表示，从宏观经济来看，小微盘股在经济复苏、企业业绩企稳、投资者信心开始恢复时，往往能够有较好的超额表现；从市场流动性环境来看，小微盘股表现在宽松的货币政策、充裕的流动性环境下也更易占优。当前经济正处于复苏阶段，利率下行、信用利差收窄，显示出较为充裕的流动性，符合小微盘风格占优的条件。

编辑/范辉