个人养老金制度自2022年11月试点启动以来已满一年，个人养老金账户开立数量快速增长，账户内“货架”产品不断扩容，用户普及度不断攀升。人力资源和社会保障部的数据显示，截至6月底，全国36个先行城市（地区）开立个人养老金账户人数达到4030万人。

不过，“开户热”下“缴费冷”的问题正持续凸显。麦肯锡在今年8月发布的《中国养老金调研报告》中表示，目前，我国个人养老金普及率高但购买率偏低，国内居民对个人养老金制度的了解度已达80%，但是实际购买率仅为8%。其中，从了解到开户的转化率为45%，而从开户到最终购买的转化率仅为23%。

在个人养老金“吸睛不吸金”背后，产品、制度设计方面仍有诸多难点待解。不少机构专家认为，目前我国养老体系三个支柱发展严重不均衡，个人养老金制度推广是大势所趋。在提升用户个人养老金参与性的同时，也亟须关注居民的存储意愿和水平。

开户热、缴费冷

个人养老金试点落地一年之际，账户开户热潮不断升温，普及度也快速提升。

根据人社部数据，截至2023年6月底,全国开立个人养老金账户人数达到4030万人。另据机构发布的《中国居民养老财富管理发展报告》（下称《报告》），第三支柱养老金启动一年来，中国居民对于个人养老金制度以及养老财富规划的认识有所提升，近七成（68%）受访者表示对个人养老金制度有所了解。

在开户热潮及快速扩张的普及率背后，金融机构纷纷发力布局。

一方面，金融机构“抢客”浪潮此起彼伏。据第一财经此前报道，银行对基层员工设置较高的个人养老金开户指标，以求快速“跑马圈地”抢占先机。近期，部分银行更是密集针对试点地区以外的用户开展“预开户”活动，为进一步拓客提前布局。

另一方面，个人养老金货架上的产品扩容也在不断加速，从最初的100余只扩展到695只。根据中国银行保险信息技术管理有限公司近日更新的信息，截至目前，已有22家公司的69款产品纳入个人养老金保险产品。而储蓄类产品、基金产品也经历多轮扩容，最新更新数据显示，基金产品已扩容至161只，储蓄类产品数量达到465只。

然而，与此同时，缴存意愿却持续遇冷。人社部2023年一季度末数据显示，全国有3038万人开立个人养老金账户，其中仅900多万人完成了资金储存，实际缴费人数仅为参加人数的31.37%；储存总额182亿元，人均储存仅2022元。整体呈现出缴费人数占参与人数比重较低、账户平均缴费额较低的“双低”局面。

居民对个人养老的提前储备意识也相对较弱。《报告》显示，开始实施养老储备计划的受访者不到三成（28%），用户养老投资行为偏保守、投资短期化倾向较为明显。

货架产品问题仍存

在缴存持续遇冷背后，多位受访者对第一财经记者表示，个人养老金产品收益率不稳定、支取不灵活等情况突出，成为限制缴存意愿的“关卡”。

“去年因为抵税考虑，在账户里缴存一部分资金，并在账户内买了基金。但过去一年，不仅没有盈利，还出现了亏损。”在广东工作的瑗瑗告诉第一财经记者，她最近在考虑不投账户内的基金，转投储蓄存款以“求稳”。

不过瑗瑗也发现，随着存款利率不断调降，个人养老金账户内的特色储蓄存款也不如此前划算，3%以上利率几乎已“隐身”。

事实上，据第一财经记者梳理，或受市场波动影响，今年以来个人养老金账户货架上“同台竞技”的几类产品，基金、理财、存款的收益率水平都出现明显下滑。

从最受市场关注的养老基金产品来看，根据Choice数据，截至11月6日，在169只有数据显示的个人养老金公募基金中，只有19只产品2023年的年化收益为正，其余150只年化收益均为负数。这也意味着有超八成的基金年内出现亏损。

截至目前，共有24只个人养老基金2023年年化收益低于-10%。还有96只个人养老基金区间年化收益率在-5%～0之间，为目前基金收益率集中区。

而目前市场发行数量最多的储蓄存款，比较吸引市场关注。国家社会保险公共服务平台显示，目前共有465款养老储蓄产品，存款时间期限范围较大，从3个月到15年不等。但抽样产品来看，与账户外产品的收益区分度并不大。以某国有大行为例，该行APP显示，5万元起存整存整取5年期存款利率为2.65%。而据多名在该行开设个人养老金账户的受访者表示，目前养老金账户内的存款基本年化利率都在3%以下，与账户外区别不大。

“储蓄类产品虽然数量多但同质化严重，同时基金理财类产品今年收益率不佳。”中国社会科学院社会发展战略研究院研究员房连泉表示，由于投资者自行承担投资风险，而近期市场投资收益波动大，这些因素会影响大家存钱投资购买养老金产品的积极性。

而除产品吸引力不振外，支取不灵活同样也是限制年轻人投资意愿的重要一环。在瑗瑗看来，自己选择不“顶格”投入12000元的原因主要是出于未来资金流考虑。“目前我才三十岁出头，离可以领取这笔钱的时间还非常遥远。我不确定是否未来在买房、教育、医疗等方面有紧急支出。”她说。

“开而不缴”问题何解？

机构人士认为，针对目前“开而不缴”问题，“药方”之一在于提升个人养老金账户产品的吸引力。

“养老基金与一般的投资基金有所差别。一般而言，广义的投资基金所追求的是最高回报，但养老年金其实是以匹配未来需求为目标，根据收入水平、收益率和通胀率等数据来折算平均回报。”中金公司原总裁兼首席执行官、清华大学管理实践访问教授朱云来此前在外滩金融峰会上表示，金融界可以抓住机会推出专业化、系统化的产品。

朱云来建议，可以考虑设计相关政策鼓励，比如当居民将资金存入养老账户之后，哪怕今后出现个人破产清算，也不需要将这笔资金计入破产清算的范围，因为这笔资金是为了保障其未来的基础生存。在破产理论中，也往往允许给被破产对象保留基本的生存条件，如基本的住房和汽车等，养老基金也可以如此。

除了建议进行政策鼓励外，也有业内人士认为，关键在于根据市场反馈，适时调整与优化制度。在税收优惠方面，《个人养老金实施办法》规定，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。

招联首席研究员董希淼对第一财经记者表示，下一步应进一步优化调整个人养老金制度。财政税务部门、金融管理部门应该在税收优惠、产品准入等方面采取更多的支持政策。对个人养老金产品实施税收递延政策后，整体税率还可以进一步降低；对年收入6万元以下的人群，通过个人养老金账户投资如何享受税收优惠，还应进一步采取措施。

同时，他建议，个人养老金账户的投资上限还可以进行适当调整。比如12000元的上限可以调整为24000元，以此来吸引更多的投资者开立账户。个人养老金账户实行封闭运作，目前支取条件较为严格。是否允许参加人在一些特殊情境下（如罹患大病等）提前支取，还可以进一步研究。金融机构包括商业银行、保险公司、基金公司要推出更多符合投资者需求的专属产品。特别是银行要引入更多的同业产品，让投资者有更多、更丰富的选择，提高投资者开户之后的投资意愿。

东方证券非银分析师陶圣禹则是结合美国“第三支柱”养老金的运作经验表示，税收优惠额度大、缴费上限持续提升是促使美国401(k)计划规模不断增长的关键因素之一。缴费上限的提升一方面使得居民追加存入更多的养老金来享受更大程度的税收优惠，提升了参与度；另一方面也会吸引更多的居民参与到个人养老金计划，渗透率进一步提升。

此外，陶圣禹认为，盈利性也是推动美国第三支柱资金规模迅速增大的原因之一。他通过对个人退休账户（IRA）收益率测算，发现1998～2021年该账户的平均投资回报率高达6.1%，且与标普500总回报指数收益率显著相关。较高投资收益率从存量和流量两方面促进资金保值增值，据测算，1998～2021年期间，由资产收益率带来的资金增量占2021年IRA账户资金总规模约63.3%。

“年金和个人养老金各有优点，二者自由转换可匹配不同人群的养老需求。”博时基金首席市场官吴燕卿建议，可以促进账户制下第二、三支柱养老金的打通和协同发展。这样，一方面可以解决当前个人养老金最迫切的资金来源的问题，另一方面也可以解决目前不同企业年金计划间相互转移接续困难的痛点，提升人们参与年金与个人养老金的效率。

编辑/范辉