2023年上半年已收官，2022年在美联储持续激进加息等逆风下黯淡收官的美国科技股一扫阴霾，以科技股为主的纳斯达克100指数今年迄今累计上涨39.74%，根据TradingView的数据，这是该指数自1985年成立以来最佳上半年表现。

不过，纳斯达克100指数今年的反弹主要由苹果和微软等超高市值的科技股贡献，对估值高企的担忧令一些分析师对这些美股科技龙头股的信心降至数年低位，不过，也有许多市场人士仍对这些股票后市看好。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管杰森·德拉霍向第一财经记者表示，目前，AI是否能够继续推动市场或者至少是少数大型科技股走高，仍然是个未知数，“因为这不受宏观驱动因素的影响。尽管AI给用户带来的好处显而易见，但在现阶段，投机炒作多于基本面因素，因为对公司盈利的影响仍处于早期阶段，即使是少数几个明显的赢家也是如此。因此，AI的势头能否持续只是基于主观的猜测”。

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最佳上半年表现

今年以来，科技股攻防特性得到了淋漓尽致的展示。乐观者认为，AI代表着巨大的新市场，并有望多年保持高速增长。同时，投资者继续被大型科技公司所具备的特质所吸引，包括稳健的资产负债表、持久的收入来源和强大的竞争力等。

上周五（6月30日），纳斯达克100指数以1.6%的单日涨幅为2023上半年画上完美句号。当天，苹果上涨2.3%，成为史上首家市值突破3万亿美元的公司。在2023年席卷市场的AI主题投资热中，英伟达凭借AI芯片霸主地位被推上了风口浪尖，其股价在今年上半年飙升了189%，成为第一家市值达到1万亿美元的芯片制造商。

参考历史走势，纳斯达克100指数今年以来的强势预示着2023年剩余时间可能也会有不俗表现。根据外媒汇编数据，该指数上半年涨幅不低于10%的年份中，下半年平均涨幅约14%，不过，在上半年涨幅超过20%的年份中，下半年平均涨幅收窄至8.3%。

暴风雨前的平静？

科技龙头股大涨也引发了对估值的担忧。纳斯达克100指数的远期市盈率目前已接近26倍，而10年均值为21倍。苹果、微软和英伟达三者估值尽管仍低于疫情期峰值，但显著高于历史平均水平。

这可能是一些分析师信心有所弱化背后的逻辑。根据外媒汇编数据，苹果的综合评级——汇总买入、持有和卖出评级比例的指标——接近2020年11月以来的最低水平，而微软的综合评级则处于2019年年中以来最低。此外，本周被瑞银和伯恩斯坦（Bernstein）下调评级之后，谷歌母公司Alphabet的综合评级处于2018年4月以来最低。

伴随科技股强劲涨势延续，芝加哥期权交易所纳斯达克100波动率指数 (NASDAQ Volatility Index ,VXN）持续走低。截至上周五，该指数已较3月高点下跌近三分之一，也低于其历史均值。

然而，有迹象表明投资者可能正在为未来的相对动荡做准备，基于期权定价衡量标普500指数预期波动性的指标VIX同期内跌幅更大，进一步推动科技股与大盘的波动率指数之比升至2018年以来最高水平。

不过，多数分析师仍在继续推荐巨型科技股。上周四，花旗开始覆盖苹果公司，予以后者“买入”评级，并预计苹果之后还有约30%的上涨空间。

“这些企业很成功，基本面很强，而且拥有我们在投资中所见过的最佳资产负债表。”WinslowCapitalManagement投资组合经理帕特里克·伯顿表示，“继续持有我很放心。”

“这些企业仍在增长，利润率坚韧，定价能力强，在各自的市场上占据着巨大的主导地位。”GraniteShares首席执行官威尔·林德则表示，“就在人们不知道它们还有什么推动力的时候，人工智能(AI)加了进来，而它们似乎有能力利用这个巨大的推动力。”林德认为，虽然这些股票可能会出现回调，但AI发展前景使得投资者不愿错过逢低布局的机会。“条条大路都回到增长，因此我看好下半年。”他说。

编辑/樊宏伟