在中小银行资本补充压力上升的大背景下，城农商行选择不赎回二级资本债的现象频发。据记者统计，3月10日以来，已有3家商业银行发布公告称，选择不赎回二级资本债。

受访专家认为，中小银行较为依赖以互持方式发行的二级资本债，这也是其补充资本的主流方式之一。不赎回现象的频繁出现，有可能会进一步加大中小银行发行二级资本债的成本和难度。

不赎回二级资本债增至53只

二级资本债的期限普遍为“5年+5年”，且设置了发行人赎回选择权。商业银行通常在第五年末赎回后续发新债，之所以如此操作是因为，按监管规定，在到期前五年该类债券计入二级资本的本金每年衰减20%，若不提前赎回，补充资本的效果会逐年递减。

通常而言，当商业银行预计赎回后会出现资本充足率承压或很难重新发行资本补充工具时，会放弃赎回权。国盛证券固收团队首席分析师杨业伟对记者表示，“行使赎回权后发行人资本水平仍要满足银保监会规定的监管资本要求，且行使赎回权须银保监会批准，并满足使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，或者行使赎回权后的资本水平仍明显高于监管规定的资本要求。”

对于二级资本债的投资者而言，商业银行选择不赎回可能让投资者面临估值损失，这反过来也会增加商业银行的发债难度和成本，因此，不赎回对投资者和商业银行都有负面影响。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣对记者表示，“银行二级资本债此前多由银行之间互持为主，不赎回事件对市场信心有所影响，对未来二级资本债的赎回预期将在一定程度上约束买方需求，特别是对估值和市场信心会形成冲击，这或贯穿整个2023年。”

从受影响的主要机构来看，中小农商行和城商行既是不赎回二级资本债的主要机构，也是未来受不赎回事件影响较大的机构。

据记者统计，53只宣布不赎回二级资本债的发行主体中，城商行9家，农商行36家，部分银行多只债券选择不赎回。杨业伟表示，不赎回的商业银行普遍存在赎回日前的资本充足率较监管红线空间较小，不良贷款率较高，净利润呈波动、下降等特征。

具体来看，东方金诚去年发布的跟踪评级报告显示，受同业竞争加剧以及减费让利政策的施行，跟踪期内安徽太和农商行净息差持续收窄，盈利能力继续低于行业平均水平。受盈利能力下降影响，该行资本积累减缓，但信贷业务快速增长带动风险资产较快增加，其资本充足率持续下滑，面临较大资本补充压力。

中小银行亟须拓宽资本补充渠道

实际上，中小城商行、农商行不仅要应对二级资本债不赎回给整个行业带来的负面影响，也面临在新的监管规则下通过二级资本债补充资本难度提升的难题。

今年2月18日银保监会和央行联合发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），将银行二级资本债风险权重由100%上调至150%。也就是说，未来商业银行互持、配置二级资本债的成本将提升，资本补充压力或将倒逼商业银行通过更高票息发债。谭逸鸣表示，风险权重上升，短期内将提高中小银行持有成本，长期内或会导致中小银行资本补充压力加大。

基于此，业内人士认为，面对新的资本补充环境，中小城农商行亟须拓展资本补充渠道。招联金融首席分析师董希淼对记者表示，不赎回只能暂时解决资本压力，不是长远之计。目前中小行资本补充工具匮乏，未来监管部门要加大支持力度，鼓励中小行通过内源与外源相结合的方式拓宽资本补充渠道。

值得一提的是，《办法》对银行永续债的风险权重维持不变。因此，多位业内人士预计，2023年中小银行永续债和二级资本债仍将是补充资本的主要手段，同时，在新增专项债规模仍不低的背景下，中小银行专项债亦会进一步发挥补充资本的作用。

编辑/范辉