下周一（12月26日），“国产血液透析设备龙头”山外山即将上市。据悉，公司主要从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务，主要产品及服务包括血液净化设备、血液净化耗材以及连锁血液透析中心医疗服务。

透析设备龙头上市，市盈率超行业数倍

据悉，山外山目前已形成血液净化设备、血液净化耗材以及连锁血液透析中心等全产业链系统布局。从基本面上看，据其招股说明书显示，公司2022年度营收预计同比增长8.00%至62.01%，归母净利润预计同比增长117.68%至226.50%，年内业绩实现大幅增长，主要源于行业发展情况良好，下游客户需求旺盛，带动血液净化设备及耗材销售增长，且随着连锁透析中心满床率的提高，透析服务收入增加所致。

公司此次上市发行价32.3元/股，发行市盈率297.74倍，相比行业市盈率34.45倍显较高。与同行业上市公司相比，据华金证券近期研报，根据业务的相似性，选取宝莱特、三鑫医疗、健帆生物、天益医疗作为可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为13.36亿元、PE-TTM（剔除异常值，算数平均）为24.39X，销售毛利率为47.51%；相较而言，公司的营收规模较小，毛利率水平低于行业平均。

目前，医疗赛道持续升温，随着防疫政策优化，线下医疗消费逐步恢复，此外，近期发布的扩大内需战略规划纲要中也提振，推进建设多层次医疗健康服务体系。财信证券指出，国内防疫重心逐渐从防控感染转到医疗救治，各省市纷纷加速ICU、发热门诊建设，叠加既往因疫情压制的医疗需求回升，院内手术量（如因疫情后延的择期手术）有望迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。

新股首日市场回暖，四成新股随后破发

本月（12月）以来，新股（沪深两市）市场暖意十足，截至12月23日数据，除月初上市的卡莱特首日跌超11%外，其余上市的17只新股均实现首日零破发，其中，主板新股依旧保持亮眼成绩，除欧克科技外，均实现44%涨停。此外，科创板和创业板新股中，三未信安以51.48%的首日涨幅位居本月新股榜首位，长盈通、聚合材料、杰华特三股涨幅也均超30%，而燕东微、美腾科技首日涨幅仅个位数。

华金证券近期研报中指出，打新收益来看，虽然注册制新股首日平均涨幅略降，但依旧维持在20%区间，同时，注册制新股继续保持无破发，凸显新股情绪总体依旧稳定。主板新股赚钱效应继续保持，而注册制新股中，发行市盈率相对适当且公司具备一定稀缺性的新股表现略好，如长盈通，发行市盈率相对偏高且2022年业绩预期增速较上年出现显著下降的新股则表现相对略差，如燕东微。

不过，相较于首日上市均迎来亮眼成绩，本月新股在随后的二级市场表现却差强人意，截止12月23日收盘，燕东微、华新华宝、欧克科技等7只新股已破发，占比超4成。华金证券认为，在修复和疫情防治主线分化背景下，伴随着近段时间质优新股上市供给明显增多，此前因偏重科创属性而被风格抑制的新股板块将获得资金更多关注，表现逐渐活跃依旧可期。具体标的上，还是建议两条线索布局：

一是具备长跑能力的成长性较好或稀缺性较强的质优新股；

二是近期表现相对平抑、但行业景气预期或成长预期未变，或可选择性把握可能的反弹。

编辑/范辉