偏光片概念在二级市场持续发酵，卡位Pancake光学膜赛道的趋势龙头三利谱月内涨幅翻倍。拥有偏光片产品的短线弹性标的深纺织A早盘强势涨停，斩获四连板；拥有10条偏光片加工生产线的冠石科技录得三天两板。

安信证券马良认为Pancake有望接力菲涅尔透镜成为未来主流VR光学方案，光学膜成为关键原材料，偏光片行业有望迎来全新的增长空间。从原理上看，Pancake方案在于利用光的偏振特性，通过半透半反膜、反射偏振片、线偏振片等使光在光学模组中多次折返，达到“折叠”光学路径的目的。

在2022年AR/VR产业链高峰论坛上，三利谱研发总监霍丙忠表示，三利谱能提供两类解决方案，一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合。

中信建投22日指出，今年一季度全球VR出货量同比增长了241.6%，国内VR行业的热度也在提升。据IDC数据，随着中国市场潜力不断激发，预计2022年中国市场VR出货量将突破300万台，2025年有望达到1162万台，4年CAGR为70.3%。

国联证券熊军在8月15日发布的研报中表示，随着元宇宙生态逐步萌芽，VR/AR设备快速放量，偏光片行业也将因此迎来全新的增长空间。偏光片全称偏振光片，一般由保护膜、TAC、PVA、PSA和离型膜等结构组成，其中PVA和TAC是核心结构。民生证券表示，偏光片作为面板重要原材料，在TFT、AMOLED和Mini-LED背光的技术路线中不可或缺。

偏光片行业需求平稳增长，国内产能紧张。根据Omdia，预计2021-2025年，全球偏光片出货面积的四年CAGR约为4%左右，其中中国大陆地区偏光片出货面积预计将从2021年的3.9亿平方米增长至2025年的5.4亿平方米，四年CAGR达8.5%。

从产业链来看，偏光片行业的上游为PVA膜、TAC膜等各类偏光片原材料供应商，下游主要为液晶面板厂商，终端应用领域是电视、笔记本、手机等各类消费电子产品。

民生证券在4月28日发布的研报中表示，偏光片主要有黑白和彩色两类产品。黑白偏光片主要采用TN、STN两种产品；彩色偏光片产品主要有TFT-LCD和AMOLED两条技术路线。液晶显示器应用包含商业、资讯、通讯、消费电子产品及交通娱乐等，各类型LCD在不同终端产品规格需求下有其不同的应用。

招商证券在7月28日发布的研报中表示，国内涉及的偏光片上市公司主要为三利谱、杉杉股份、深纺织A、皖维高新、乐凯新材。

从市场竞争格局来看，招商证券张夏在8月4日发布的研报中表示，目前国内产能主要来自LG化学、日东电工、住友化学等日本企业在国内工厂，大陆厂商中具备全工序规模生产能力的仅有盛波光电和三利谱两家。

据Omdia数据，目前在中国共有18条量产产线在运行，其中杉金光电（杉杉股份）的量产产线数量达6条，另外试生产2条、在建2条、设计中2条；三利谱和SAPO正有两条生产线爬产中。根据CINNO Research数据，预计到2025年年底，我国大陆地区的偏光片厂商产能占比将超过50%，其中杉金光电产能占比约30%。

值得注意的是，偏光片主要原料TAC膜和PVA膜的核心技术国产化推进缓慢，高端技术多被日韩掌握，国产技术多集中在黑白系列偏光片领域。在生产过程中我国仍需要与日本企业合作获取技术使用权。根据新材料在线的数据，全球PVA膜的主要厂商为日本可乐丽，占据全球80%市场份额。

文/财联社记者 笠晨

编辑/范辉