市场交易主体的变化，导致原本以技术极客、小众基金、矿池为主的市场结构发生了巨大的变化。由于比特币属于无收益类资产，因此交易主体的性质决定市场的性质。

近日比特币价格已从2.8万美元的年内低点回升至3万美元附近。与2021年6.9万美元的高点相比已经下跌过半，与2022年3月28日的年内高点4.8万美元相比也下跌近四成。尽管下跌幅度较大，但相比比特币之前几次的过山车急速下跌不同，这一轮下跌持续时间较长，且伴随着小幅反弹。4月5日开始，比特币开启了本轮下跌，4月份的交易日单日最高跌幅为6%，大部分交易日的跌幅在2%左右。5月5日开始，比特币价格开始加速下跌，单日跌幅多次超过10%。

交易主体性质发生变化，比特币资产不再“另类”。

比特币作为另类资产在2020年以前的价格走势与股票、债券和外汇的相关性不大，部分传统投资基金逐渐布局比特币等加密货币对冲投资组合风险，投资份额占比逐渐增大。随后诸如特斯拉的一些上市公司也开始投资比特币，机构投资者和个人投资者的涌入推高了前期比特币的价格，也是近两年价格高涨的主要原因。市场交易主体的变化，导致原本以技术极客、小众基金、矿池为主的市场结构发生了巨大的变化。由于比特币属于无收益类资产，因此交易主体的性质决定了市场的性质。这些大型投资基金的操盘风格就决定了近期价格下跌呈现“钝刀割肉”的风格。

核心价值破碎，口号和现实无法弥合，比特币未来前景黯淡。

具有讽刺意味的是，本轮下跌走势就是在4月6日-9日比特币2022大会举办期间确立的。投资机构、技术公司、知名企业、学术权威、流量明星齐聚一堂，会场多次传出比特币价格将突破10万、100万的观点。本次会议的主题延续了历届会议的核心理念：这个世界需要一种通用、去中心化的加密货币，作为日益分裂世界的纽带。然而这种口号在当下更像是一种嘲讽，比特币甚至比其他资产类别更加的中心化，也更容易人为操纵。2022年3月8日，美国最大的加密货币交易所Coinbase宣布查封2.5万个俄罗斯个人或实体的相关账户地址，并将信息分享给了美国政府。经过十几年的市场培育和演进，比特币生态已经逐渐加速中心化，一旦被交易所查封，比特币持有者一夜之间就从“全球贸易的数字社区”返回到以物易物的原始社会。

甚至“以物易物”也将遭到打击，比特币的可靠性还不如纸币。据美国CNBC报道，4月21日美国财政部正在对俄罗斯虚拟货币挖矿公司采取行动。PANews 5月12日消息，俄罗斯加密矿业巨头BitRiver否认美国的指控，正努力将其从美国的黑名单中删除。BitRiver类似于比特大陆，从事虚拟挖矿设备生产和托管服务，运营部分俄罗斯矿池。美国的制裁将打击俄罗斯矿池的算力，从而降低俄罗斯在比特币网络的话语权，并有可能将俄罗斯账户完全排除在比特币网络之外。

比特币的点对点交易网络，无法逃离被制裁的宿命。

比特币完成交易需要两个步骤，第一步，发现交易对手，并完成等值其他商品的交付，就是撮合交易。这个环节中心化的交易所效率最高，并有比较完善的机制保障等价商品的交付。封杀掉这个环节，比特币电子交易的优势就不在了，账户就算被冻结了。第二步，交易上链。这个环节的交易请求可以在本地提交给交易池，并等待被矿池打包进区块。经过十几年的算力竞争，算力实际上已经相当集中在几大矿池的手中，甚至一段时间出现过单个矿池算力超过全网算力50%的情况。从技术的角度来看，矿池可以故意忽略来自特定账户的交易请求，不将其打包入块，使其一直留在交易池中，始终无法完成交易，账户就算被清零了。

美国利用自身在国际金融市场和区块链技术领域等方面的综合优势，已经事实上掌控了比特币等加密货币的交易网络，并通过挂钩美元的稳定币锚定加密货币资产，使得加密货币类资产沦为美元的附属衍生资产。尽管有一些偶然因素，但是美联储加息预期导致全球资本回流美国，股市、外汇等金融资产遭到恐慌抛售，无收益类加密货币更难独善其身。Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz、ARK Invest创始人 Cathie Wood等多位专家曾表示，过去两年来，比特币与美股的相关性进一步加强，其相关性在60%-90%之间。

然而除了外部宏观经济环境带来的压力，比特币也面临来自加密资产内部的巨大竞争压力，以太坊生态不断升级，NFT资本盛宴逐渐火热，Web3.0逐渐成为机构重仓持有的新宠。作为加密资产的开山鼻祖，比特币的历史价值将会一直被科研人员和历史爱好者们津津乐道，然而其现实将注定与中本聪的设想分道扬镳。(作者郭兴华系中经社区块链首席经济分析师)

编辑/田野