挣扎许久之后，回A不久的中国电信还是破发了。破发当晚，中国电信公布了“绿鞋”操作，主承销商中金公司在二级市场已买入62.55亿元。    

9月24日是中国电信回归A股的第24个交易日。中国电信A股当天早盘小幅低开，很快跌破4.53元/股的IPO发行价，此后也一直延续颓势，至收盘股价累计下跌2.42%，最终收于4.44元/股，总市值约合3750亿元。

这一最新收盘价比IPO发行价还低了2%。事实上，自上市首日录得35%的涨幅，收于6.11元/股后，中国电信A股股价就开始一路下滑，进入9月后更是在4.54元/股线上左右横跳。尽管其控股股东中国电信集团忙不迭在9月21日晚间宣布了40亿增持计划，但也未能阻止中国电信此次破发。

中国电信也在9月24日公告中提到，作为本次发行具体实施绿鞋操作的联席主承销商，中金公司使用本次发行超额配售所获得的资金以竞价交易方式从二级市场买入股票62.55亿元，均以4.53元/股买入。而多位券商分析师也在为中国电信摇旗呐喊，并慷慨给予买入评级。

破发的3750亿巨头

中国电信此前在8月20日在上交所首发上市，这一天也是其目前股价仅有的高光时刻。

上市首日，中国电信A股股价上涨35%，最终收于6.11元/股；但随后两天，这一个股连吃两个跌停，股价瞬间回归“4字头”，此后也一路震荡走低。进入9月后，中国电信A股股价更一连10多个交易日在4.54元/股左右挣扎。

或许是受到股价低迷影响，中国电信控股股东中国电信集团9月21日晚间忙不迭抛出了增持计划，承诺在自 2021年9月22日起十二个月内择机增持，拟增持金额不少于人民币40亿元。

中国电信集团称，此举是基于对中国电信未来发展前景的坚定信心，和对该公司投资价值高度认可。本次增持未设置价格区间，未来将基于对中国电信股票价格的合理判断，股票价格波动情况及资本市场的整体趋势，逐步实施增持计划。

但股东的增持计划，除了在次日拉出了一个2.21%的小幅上涨外，并未给中国电信的股价带来更多上涨动力。截至9月24日下午收盘，中国电信股价收于4.44元/股（总市值约3750亿元），相比于IPO发行价4.53元/股下跌0.09元，相比于2020年底的每股净资产4.49元下跌0.05元。

这意味着，回归A股不过短短24个交易日，中国电信就不仅破发还破了净，稳定股价迫在眉睫。

绿鞋买入超60亿元

9月24日，中国电信回应股价破发时曾表示，这是市场买卖双方的选择，并强调公司的基本面一切正常，但盘后却很快公告了实施“绿鞋”的消息。

根据晚间公告，中金公司作为具体实施绿鞋操作的联席主承销商，使用本次发行超额配售所获得的资金，以竞价交易方式从二级市场买入62.55亿元中国电信A股，均以4.53元/股买入。

公开信息显示，中国电信此次A股IPO超额配售选择权（简称“绿鞋”）行使期已于9月22日届满，最终确定启动绿鞋机制。按照发行价格4.53元，向网上投资者超额配售15.59亿股股票，约占初始发行股份数量的15.00%。超额配售的股票将向相关战略投资者延期交付。

最终，中国电信本次发行发行股数为105.75亿股，其中向20家战略投资者配售51.83亿股，约占本次最终发行股数的49.01%。而战略投资者获配股票需锁定12个月，其中东方明珠、华为、安恒信息、深信服和哔哩哔哩获配股票锁定期为36个月。眼下，上述战略投资者悉数被套。

根据监管相关规定，“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”，以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。中国电信也在9月22日回应投资者提问称，除“绿鞋”机制外，该公司还制订了股票上市后三年内稳定A股股价的预案。

该预案显示，在中国电信A股发行上市三年内，如非因不可抗力因素，导致其A股收盘价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产值，且在符合相关法律法规对于回购、增持等股本变动行为的规定前提下，中国电信将启动包括股东增持、公司回购、董监高增持等在内的稳定股价措施。

不过，站在卖方角度，中国电信似乎仍是一只值得买入的好股票。

例如安信证券通信行业首席分析师马天诣就认为，此次中国电信控股股东拟增持彰显信心，同时作为云服务能力最领先的运营商，该公司将充分受益于产业数字化发展景气提升，看好公司发展前景和板块估值提升，故维持目标价5.97元/股（相比于最新收盘价有34%的上涨空间），对应目标市值5457亿元。

长江证券通讯行业首席分析师于海宁还提到，从工信部1-8 月通信业经济运行数据看，新兴业务继续驱动行业高增长，中国电信下半年产业数字化收入有望提速，体量持续领跑行业。且随着分红率调升，该公司股息率水平或接近中国移动，配置性价比显著。（云中鸢）

编辑/田野