华阳变速7月20日正式晋层至精选层交易，首日涨幅达17.28%。华阳变速本次首次公开发行采用直接定价，市盈率为10.65倍，是精选层首发市盈率最低的两家企业之一。较低的市盈率，给二级市场股价上涨带来了空间。

今年年初以来，自驱动力发行开始，新三板精选层公司首次发行采用直接定价，较低的首发价格带来了赚钱效应，带动了市场人气。

精选层自去年7月27日正式推出后的一段时间内，市场比较低迷。为此，精选层公司首发定价，自2021年1月11日，精选层第45家企业驱动力开始，将此前普遍采用的询价大多改为直接定价。

一家券商新三板投行人士告诉记者，直接定价是指挂牌企业和承销商根据估值情况，直接确定发行价格。而询价是综合投资者各方报价最后形成的价格。相对来说，询价定价更市场化一些，直接定价更考验企业和承销商定价能力。

该投行人士称，在市场比较弱的情况下，直接定一个较低的发行价是为了最大程度地保障企业发行成功而做的一个安排。此外，为了稳定市场，首批精选层公司的公开发行，都安排了超额配售机制兼战略配售。而战略配售顺利实施，也需要一个较低的价格，以吸引投资者。

申万宏源新三板研究负责人刘靖表示，询价发行的优点是让投资者理性定价。精选层刚设立时，机构投资者还不完善，首批挂牌企业询价发行情况显示，个人投资者在精选层的影响力非常大，他们经常报高价格，造成发行价比较高，结果导致二级市场大面积破发。之后精选层公司逐步走向直接定价发行。与此同时，直接定价也能够避免弱市时询出过低的价格。

实施直接定价后，精选层公司首发市盈率大幅下降。数据显示，驱动力之前发行的44家公司，剔除亏损企业诺思兰德后的平均发行市盈率为28.74倍，其中最高的首发市盈率为90倍。而驱动力之后已公布发行价格的16家公司平均市盈率为18.72倍，相比此前的降幅达34.79%，其中最高的驱动力首发市盈率32.84倍。

首发市盈率降低后，二级市场赚钱效应逐渐回归。驱动力挂牌之后，58家精选层公司股价触底反弹，平均区间涨幅为9.74%，贝特瑞自今年1月11日以来涨幅高达116%。从首日涨跌来看，驱动力发行前后，精选层挂牌企业由普跌变为普涨。其中，7月上旬挂牌的星辰科技首发市盈率19.78倍，首日交易涨幅翻倍。

赚钱效应有了以后，精选层市场成交量和关注度明显回升。首批精选层公司平均网上中签率低至0.6%，之后中签率逐渐攀升至1%~2%、5%~6%，其中今年1月27日发行的同力股份中签率为25.85%，达到最高值。

不过，随着赚钱效应带来市场回暖，精选层网上打新中签率逐渐下降，最新一家，即7月19日网上申购的同辉信息，中签率为0.44%，已经低于首批精选层的平均中签率。（阮晓琴）

编辑/田野