在上市公司年报和一季报密集披露的当下，机构不仅看重公司的业绩表现，更关注公司的竞争格局和发展空间，在接下来的布局中更加看重拥有“长坡厚雪”的公司。

高估值需要逐步消化

从近期的市场表现看，白马股业绩频频低于预期。如顺丰控股，业绩难看的一季报披露之后，便遭到投资者抛售，短短三四个交易日下跌了20%以上。美年健康在惨淡的一季报业绩预告披露之前便大幅下跌，表明部分投资者提前判断业绩不佳而提前跑路。康弘药业由于其主打药康柏西普眼用注射液的全球多中心临床试验停止，迎来连续三个跌停板。

除了上述业绩不佳或者遭遇“黑天鹅”的公司，部分业绩抢眼的公司，如万华化学、三一重工等，在业绩披露之后，股价反而下跌。

“当前市场情绪欠佳，很多投资者借助利好跑路，上市公司的业绩是否抢眼并不重要，关键是要看业绩表现是否已经反映在股价里，这是决定接下来股价涨跌的关键。”沪上某私募基金经理表示。

华南地区某公募基金经理表示，近期业绩频频低于预期的白马股下跌，本质上还是过去两年来涨多了，高估值需要逐步消化。即使部分公司业绩超预期，但由于市场整体下行，其性价比依然会打折扣，部分机构会选择在业绩利好发布后减仓。

机构布局“长坡厚雪”股

从机构接下来的布局思路看，更加关注公司的质地，更加看重“长坡厚雪”的公司。

前知名公募基金经理、钧齐投资董事长徐智麟表示，接下来看好“报复性”消费领域。在他看来，从清明小长假的数据看，已经出现了“报复性”消费的情况，主要体现在前期被压抑的旅行度假、聚集餐饮和逛街消费等。另外，徐智麟还看好与碳中和相关的电动汽车、风能、储能板块。

东方阿尔法基金刘明表示，当前持有较多军工、非银金融等板块个股，尽管前期跌幅较大，但依然认为上述股票所处行业景气向好，公司质地优良，且估值合理，会继续持有。从部分军工股的表现看，中航光电披露业绩后大涨，ST抚钢在4月16日更名抚顺特钢后大涨。

华南地区某私募基金经理表示，在接下来布局时，选择公司的长逻辑一定不能有瑕疵，在流动性有收紧预期的情况下，绝大部分公司的估值都会缩水，只有长期发展空间巨大、具有核心竞争力的公司，才能继续享受高估值。

申万菱信基金权益投资总监付娟表示，从中长期看，市场结构有可能从头部公司向腰部公司转移，同时有望从传统行业向新兴产业转移。考虑到经济增长后期订单的外溢性效应，中小公司会更加受益于业绩复苏的弹性，值得投资布局。付娟尤其看好拥有“长坡厚雪”的智能汽车领域，在她看来，“制造业高级化”是我国经济转型升级的必经之路，新能源车是中国高端制造现阶段的旗帜。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟