3月15日，10年期美债收益率单日涨幅达34个基点，最高触及1.639%。今年以来，10年期美债收益率仅用2个月时间便从1.1%跃上1.6%。与此同时，中国国债的抗波动特性尽显。截至记者发稿，10年期中国国债收益率报3.293%。近1个月以来，这一数字始终维持在3.2%至3.3%的区间。

据彭博统计，截至上周五，1个月内中国国债稳定性居全球之首：中国国债收益率波动幅度在7BP，与此同时，德国、英国、美国、加拿大和澳大利亚国债收益率波动幅度分别为23BP、36BP、44BP、51BP和72BP。

对于全球投资者而言，中国国债的“避风港”效应突出。摩根资产管理等外资机构认为，全球最安全资产的韧性在中国国债身上得到充分体现。

最新全球资金流向变化可印证国际投资者对中国国债的青睐程度。近来，10年期美国国债收益率急升之下，国际金融协会（IIF）董事总经理兼首席经济学家罗宾·布鲁克斯日前表示，当前，除中国以外的新兴市场国家已有大量资金撤出，撤出规模接近2013年“缩减恐慌”时的水平。

资金流向监测机构EPFR最新数据显示，截至3月10日的一周内，全球投资者减持新兴市场头寸幅度达近1年来最大。同期，中国债券基金获得4.2亿美元的资金流入。截至2月，新兴市场已连续11个月实现资金净流入。

就涌入中国市场的外资而言，中国国债是一大主要目的地。债券通数据显示，前2个月，外资净买入3124亿元中国债券。其中，中国国债是外资买入的主力。3124亿元的购买规模约外资2020年购买中国债券的三分之一。

“避风港”效应背后，是中国国债愈发稳定且高企的收益率。

嘉盛集团分析师乔·佩里表示，当前，国际投资者积极持有中国国债主要基于两方面原因。一方面，中国国债与美国国债的相关性相对较低。因此，美国通胀和经济形势对中国债券的影响较小。

据彭博指数，在两周前全球国债市场重挫、收益率大幅飙升时，中国国债与彭博巴克莱全球国债指数之间的相关性接近于0。这意味着，中国债市几乎未受当时海外市场大幅波动的影响。截至上周五，最新数据显示，二者相关性仅为0.2，依旧维持在较低位置。

另一方面，中国债券收益率较高。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，中美利差安全边际较高。尽管近期美债收益率持续上行，但中美利差依然维持在150BP左右，安全边际较高，利差吸引力依然存在。

“对于境外投资者而言，收益率很重要。”乔·佩里表示，债券收益率为债券价格波动提供了一定缓冲。在中国国债收益率保持稳定的情况下，外资增持中国国债的理由依然充分。在更长时间内，资金流入或仍将持续。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟