中证君注意到，周杰伦曾是美特斯邦威的代言人，代言时间长达十来年。从美特斯邦威到海澜之家，有网友笑称，或许是因为当年穿美特斯邦威的少年们，差不多也到穿海澜之家的年纪了。

不少网友表示“周杰伦代言了，我要买起来”“给我老公买周杰伦同款”“麻烦给我爱的人来一件海澜之家”。

不过，周杰伦能否凭借一己之力挽救海澜之家积压的82亿元库存呢？

去年增收不增利

提起海澜之家，你的第一印象是什么？是“一年只逛两次”的“男人的衣柜”吗？在最新的文案中，海澜之家已经把自己定义为牵手国民偶像的国民品牌。

巧合的是，近期海澜之家股价也有所回升。有网友笑称，“这就是顶流的力量。”

实际上，从印小天到林更新再到周杰伦，海澜之家正在通过迭代的代言人表达进一步扩大品牌影响力的决心。当然，这种决心是以销售费用为代价的。

Wind数据显示，海澜之家的年销售费用由2012年的1.86亿元增至2019年的24.67亿元。同期，海澜之家的营收也由13.68亿元增至219.70亿元。不过，2017年-2019年，销售费用的增速大于同期的营收增速。

此外，2019年海澜之家还首度出现增收不增利的现象。2019年全年，海澜之家营收同比增长15.09%，但归母净利润却同比下降7.07%。受新冠肺炎疫情影响，2020年上半年，海澜之家归母净利润又同比下降55.42%。

带货乏力、被疫情所困的海澜之家能否被顶流周杰伦挽救？这还是要靠未来的“真金白银”（销量）来验证。

面对库存质疑董事长曾当场发飙

海澜之家最被资本市场诟病的就是高库存。

Wind数据显示，自2015年以来，海澜之家的库存就没有低于80亿元，2015-2019年公司库存占营收比重分别为60.5%、50.8%、46.7%、49.6%、41.2%。2020上半年，海澜之家存货高达82.17亿元，甚至超过同期营收（81.02亿元）。

虽说库存是服饰行业之痛，但海澜之家的库存水平在行业中明显居于高位。海澜之家的高存货问题或许与其轻资产运作模式相关。资料显示，海澜之家对加盟店采取类直营的管理方式。加盟商拥有加盟店的所有权，将门店的内部管理委托公司负责，但不承担存货滞销风险。

国信证券分析称，新冠肺炎疫情与连续两年的暖冬使得公司的库存上升，但得益于全渠道营销，两年以来的库存问题将得到控制和解决。

值得一提的是，此前，在海澜之家2019年股东大会上，有股东曾对库存和经营模式问题提出质疑，董事长周建平当场“发飙”：“如果你水平足够，就是你来当董事长了”“营收规模没超过海澜之家的，就不配质疑海澜”“谁都不许质疑海澜的存货问题”。

有业内人士指出，除存货问题外，海澜之家产品的生产设计亦需关注。据悉，海澜之家品牌在设计流程中，主要负责开发提案和最终选型环节，打样等工作由供应商的设计团队负责；其他零售品牌则以自主研发为主，供应商仅负责加工生产环节。

截至目前，海澜之家在男性消费群体中仍占有领先优势。根据欧睿国际发布的中国男装市场报告显示，2019年海澜之家以4.7%的市场占有率，连续6年稳居男装行业榜首。开源证券认为，海澜之家新品牌布局的成效显现，线上数字化营销策略的推荐均有望增厚公司未来业绩。

花16亿元建马术俱乐部

海澜之家最出名的“花边”莫过于董事长周建平的养马趣事。

2010年，海澜集团投资16亿元兴建江苏海澜国际马术俱乐部，占地面积400亩。

南方日报2013年曾援引场工作人员报道称，该俱乐部是目前国内规模最大、设施最好、档次最高的，大部分马都是从德国、西班牙、荷兰等地进口，每匹价值100万到300万元不等。据悉，周建平拥有近400匹，涵盖世界60多个国家的品种的藏马。

对此，周建平曾公开表示，“有人说我办国际马术俱乐部是‘不务正业’，和海澜的产业没有任何关系。但我认为，做服装就是做品牌，必须融入很多文化，做强‘马文化’正是集团战略转型的一个重要举措。”

“我们以马会友，以马术作为与全世界交朋友的一个平台。国际交流，主要是与生意上的朋友交流，在商言商的生意交流。” 周建平说。（中国证券报记者黄一灵）