当地时间13日，芯片商博通股价飙升超24%，创史上最大涨幅，一举成为第九家市值突破1万亿美元的美国上市公司。

最新财报显示，博通2024财年第四季度营收140.54亿美元，较去年同期增长51%，财年营收516亿美元，同比增长44%。值得一提的是，人工智能全财年营收同比增长220%至122亿美元，驱动半导体业务的收入创新高至301亿美元。

投资者对该公司未来几年的前景感到振奋。博通CEO陈福阳(Hock Tan)在财报电话会上称，人工智能产品的销售额将在第一财季增长65%，远远快于其整体半导体行业约10%的增长。该公司还预测，2027年市场对定制款AI芯片ASIC的需求规模为600亿至900亿美元。而且，在AI芯片方面，博通有两家额外的超级客户，预计新客户将在2027年之前带来收入。

AI算力竞赛

随着人工智能技术的迅猛发展，全球科技巨头们纷纷投入到一场前所未有的“AI算力竞赛”中。面对GPU需求激增，英伟达旗舰芯片面临着持续供不应求的局面。本月初，特斯拉CEO马斯克旗下人工智能初创公司xAI向英伟达成功下单，订购了价值10.8亿美元的GB200 AI芯片，并凭借这笔巨额交易获得了优先交付的权利。

考虑到供应瓶颈，大型科技公司在建设数据中心时积极寻求自研和产业链多元化，这对为生产定制芯片的博通来说是巨大的机会。随着企业加快投资生成式AI的基础设施，对博通网络芯片的需求也在增加，这些芯片有助于传输ChatGPT 等AI应用程序所使用的大量数据。

第一财经记者汇总发现，分析师对市场增长和博通潜在份额观点尚未达成一致。金融服务公司TD Cowen表示，博通的预测很难证明或者被反驳，但意义重大，“在2027年的总市场中，博通可能会获得高达500亿美元的人工智能销售额。但现在对市场份额进行建模很困难，因为可用市场可能包括英伟达等公司销售的处理器。”

罗森布拉特证券公司（Rosenblatt Securities）分析师莫斯曼（Hans Mosesmann）估计，2027年博通的市场份额要低得多，在20%到50%之间。

根据伦交所（LSEG）汇编的数据，博通12个月远期市盈率为29.8倍，低于英伟达的31.03倍。资管公司Great Hill Capital董事长海耶斯（Thomas Hayes）表示：“随着人工智能从训练模型转向推理，越来越多的芯片公司将追赶英伟达。博通是煤矿中的金丝雀。”

半导体板块表现分化（来源：伦交所数据）

寻找潜在机会

投资者开始寻找行业价值机会。伴随着博通上涨，同时潜在的竞争者迈威尔科技、台积电也走强，而两大龙头企业英伟达、AMD应声下跌超2%。瑞穗分析师克莱因（Jordan Klein）认为，华尔街可能正在展望未来，并怀疑Meta Platforms和谷歌母公司Alphabet等大型科技公司是否会希望并需要更多的ASIC芯片，用于生成式AI应用程序和工作负载，而不是昂贵的GPU或图形处理单元，这些是英伟达和AMD制造的芯片。“在我看来，定制X芯片每年都会从GPU中迅速获得份额，尽管GPU将在训练中占据主导地位。”

伯恩斯坦分析师拉斯贡（Stacy Rasgon）表示：“公司不遗余力地给投资者一个梦想的理由，描绘了一幅三年（2027年）的图景，即现有客户可能带来600亿至900亿美元的人工智能收入机会（可能指向与公司当前人工智能预期相比的实质性上行空间），而且考虑到目前有两个新的潜在客户参与，还有更多的可能性。”

拉斯贡将博通股票的目标价从195美元上调至250美元，同时保持跑赢大盘的评级。“人工智能的故事似乎真的有了自己的特色，也许陈福阳可能会考虑买一件皮夹克。”他指的是英伟达首席执行官黄仁勋的标志性风格。

美国银行分析师阿尔亚（Vivek Arya）重申了博通的“买入”评级，将12个月的目标价格从215美元上调至250美元。“博通的人工智能驱动增长潜力和多元化基础使其t成为芯片行业的最佳机会之一。”

机构Melius Research分析师雷特赛斯（Ben Reitzes）写道：“这里的主要策略是让投资者关注2027年的盈利能力，这可能是每股9美元以上。 我们认为，所有芯片行业都受益于博通的这类评论，因为这表明大公司将继续在人工智能上投入资金。”。他给出的目标价为255美元，评级买入。

编辑/樊宏伟