随着三季报的披露，贝莱德、富达等多家国际资管巨头旗下的公募基金持仓悉数曝光。

外资公募的产品线仍在不断完善。截至目前，贝莱德基金已发行9只产品，路博迈基金发行了8只，富达基金5只，施罗德基金2只，联博基金和安联基金则各发行了1只产品。

从业绩角度来看，外资公募中不乏表现出色的产品；从行业分布来看，外资公募的持仓重心相对分散，行业覆盖更加均衡。展望未来，外资公募对中国股市的估值修复仍充满信心，并高度关注后续政策的最新进展。

积极调整持仓，应对市场变化

随着三季报披露完毕，多家外资公募的最新持仓也浮出水面。

以贝莱德中国新视野为例，该基金三季度的重仓股包括中国太保、永兴材料、紫金矿业、沪电股份、东方电缆等。其中，中国太保、爱尔眼科、格力电器等区间内涨幅较大。从业绩上看，贝莱德中国新视野年内收涨7.47%，超过了偏股混合型基金的平均涨幅。

基金经理单秀丽和神玉飞在季报中复盘了当季的操作，他们表示，三季度，该基金采取了相对灵活的股票仓位，重点配置了有色、电子、银行、化工、非银金融和电气设备，主要变化在于明显减配了化工、有色、通信、汽车和建筑材料，增加了电子、非银金融、医药生物、钢铁、家电和交通运输等行业的配置比例。

富达传承6个月三季度的重仓股包括美团-W、纳睿雷达、伊利股份、阿里巴巴-W、中国平安等，美团-W、阿里巴巴-W、中国平安区间内涨幅较大。从业绩上看，富达传承6个月年内收涨17.31%，大幅超过普通股票型基金的平均涨幅6.03%。

基金经理周文群和张笑牧表示，组合操作方面，虽然市场预期在7—8月仍然偏弱，但由于交易拥挤度和估值水平的原因，一些过去两三年持续跑赢的防御型板块从7月或8月开始陆续转为跑输指数。因此，该基金于9月初开始逐步调整组合配置，叠加9月下旬超预期政策出台，基金经理对权益市场转向了更为乐观的态度，整体组合结构上的进攻性有明显提升。具体来说，主要是降低了在能源大宗、电力设备以及出口链的配置，同时增加了在可选消费、必选消费、信息技术领域的配置。

施罗德中国动力三季度的重仓股包括宁德时代、万华化学、生益科技、中信证券、华泰证券等，其中中信证券、阳光电源、华泰证券在区间内涨幅较大。从业绩上看，施罗德中国动力的年化回报为24.45%，超过普通股票型基金的平均年化回报21.48%。

基金经理安昀表示，目前倾向于股市见底信号比较明确，估值修复在剧烈的波动中接近于完成，预计后续市场波动会逐步减小，股票会分化。他分析称，市场短期的剧烈波动很大程度上消化了政策变化，市场预期跑得非常快，政策进一步超预期的难度很大。由于基本面的改善短期尚未明朗，他倾向于认为，估值修复接近于完成，后期板块和股票将可能分化。

相信中国股市的估值修复仍有空间

站在当前时点，单秀丽和神玉飞认为，展望2024年四季度，随着财政货币政策后续持续跟进发力，市场有望扭转前期过度悲观的预期，进入更加有为的环境。四季度，他们将重点关注几个方向，其中包括困境反转底部脱敏的方向，国企红利释放的投资机会等。

安昀表示，8月下旬以来，市场看到了一些积极信号，家电和汽车的销量都有所复苏。他认为，这两个方向是结构性机会之一，后续或再迎政策加码。他也看好出口链，他认为，受美国选情和人民币升值情况的影响，出口链公司的阶段性调整将会是不错的买入时机。

红利类特别是金融类的股票也是安昀关注的重点。他认为，非银机构质押股票，向央行贷款的政策，对高质量低波动的长持类型股票较为利好，从而导致对红利类股票需求的增加，而支持并购、消灭破净等政策也比较利好券商等非银机构。

此外，安昀还关注顺周期股票，包括化工、有色、机械、建材、建筑和物流等。他认为，目前来看，这些行业还比较稳定，存在结构性机会。成长方面，他比较看好受益全球周期的电子股，以及明显结构性成长的运动休闲公司，他将对这部分仓位择优进行动态调整。

周文群和张笑牧表示，虽然中国经济结构调整经历了阶段性的阵痛，但是不能否认经济转型取得的成果。部分的优秀公司经受住了考验，开始展现出超越周期的业绩稳健性，甚至成长性。随着美国开启“降息周期”，以及中国货币财政政策的发力，兼具短期稳健性和长期成长性的“好公司”将优先重获市场认可。在政策呵护和企业自身努力的共同作用下，相信中国股市的估值修复仍然有进一步的空间。

编辑/范辉