当地时间周五，韩国央行宣布降息25个基点，成为又一个加入宽松周期的新兴经济体。随着美联储开启降息周期，贬值压力缓解让各国有政策空间转向提振经济，不过国际清算银行（BIS）在报告中建议各国谨慎考虑宽松路径，以应对突发危机和通胀卷土重来。

韩国央行时隔四年再次降息

韩国央行当天将基准七天回购利率从15年来的最高点3.50%下调25个百分点至3.25%， 这也是2020年5月以来首次。

通胀降温、经济增长疲软以及政府遏制抵押贷款驱动的家庭债务的努力支持了韩国央行降息的理由。韩国国家统计局称，继8月份上涨2.0%之后，9月消费者价格指数同比上涨1.6%，为2021年2月以来的最低涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI在9月份同比上涨2.0%，比上月小幅下降0.2%。

今年8月，韩国央行下调了对2024年国内生产总值和通货膨胀的估计。预计今年国内生产总值GDP将增长2.4%，整体通胀率为2.5%。到2025年，国内生产总值和通货膨胀率将放缓至2.1%。韩国的出口导向型经济在很大程度上依赖于海外对存储芯片、汽车、船舶和其他商品的需求。然而，出口最近显示出一些失去动力的迹象，9月份海外出货量增长此前的12%放缓至7.5%，部分原因是半导体价格可能疲软。

花旗发布研报称，本周早些时候宣布，计划于2025年11月将韩国政府债券纳入富时世界政府债券指数，这也可能为韩国央行的宽松政策铺平道路，因为此举可能会带来数十亿美元的外资。

分析人士预计，韩国未来几个月的降息步伐将是渐进的，因为政策制定者担心，借贷成本大幅下降可能会导致抵押贷款和房价飙升，从而破坏金融稳定。

机构预测，韩国央行可能会选择逐步放松政策，到2025年底将利率降至2.50%至2.75%之间。

新兴经济体迅速跟进美联储

在美联储按下降息键之前，新兴经济体在政策转向上有所顾虑。对于不少国家来说，在美联储之前行动可能会导致本国货币走弱。这反过来又会推高进口价格，造成新一轮的通胀压力。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，对于新兴经济体而言，不少复苏正面临考验。考虑到美元的强势表现，虽然降息可能会提振经济，但也会加大外国资本外流的潜在风险。

上月，印尼央行和菲律宾央行已经下调基准利率。菲律宾央行行长雷莫洛纳（Eli Remolona）表示，希望在年底前进一步下调政策利率。“随着通胀目标的一致性，当前的宏观经济前景支持向限制性较小的货币政策立场进行调整。”该国8月份的通货膨胀率降至3.3%，回到预设2%-4%的目标。

野村证券经济学家认为，菲律宾核心通胀率的下降可能表明国内需求疲软和价格下跌，这将进一步增强央行今年继续降息的动力。

南非央行9月19日下调了主要回购利率25个基点，从15年来的最高点8.25%降至8%。南非兰特是今年表现最好的主要新兴市场货币，再加上政治风险的改善和通货膨胀的软化，为央行降低政策利率创造了政策空间。前瞻性指引表明，在今年年底之前的剩余央行会议上，可能会实施额外的宽松政策。南非央行行长卡尼亚戈（Lesetja Kganyago）当时表示，明年的利率应稳定在略高于7%。

BIS建议谨慎考虑宽松节奏

虽然不少国家重新开启了宽松周期，被称为“央行中的央行”的国际清算银行（BIS）敦促各大央行不要浪费过去几年重建的利率缓冲，过快下调利率。国际清算银行货币和经济部部长博里奥（Claudio Borio）强调，其信息是向所有央行发出的，他们需要保持一些“安全边际”，以便能够应对预期的经济衰退和意外的未来危机。

国际清算银行在最新季度报告中写道，如果这个回旋余地被浪费了，那将是一个遗憾。现在预期的是需要面对可能到来的衰退，还有潜在的意外事件。因此，在决定速度和走多远时，这是另一个需要考虑的因素。

事实上，数据依赖依然是未来政策路径的主要参考。博里奥表示，尽管目前全球经济存在不确定性，但市场一直在努力解读利率可能在这个周期中在哪里稳定下来。中性利率是一个“相当模糊的概念”。“只有当你以某种方式到达那里时，你才能知道它在哪里。”他说。

值得一提的是，在率先大幅降息的新兴经济体中，巴西9月已经重新转向加息。巴西央行表示，本次加息旨在应对因经济活动强于预期和财政问题而加剧的通胀前景。决议声明显示相对鹰派的语气，这表明到今年年底将进一步收紧政策，甚至可能加快加息步伐。（樊志菁）

编辑/田野