半两财经 | 生猪市场供需关系改善 “猪周期”拐点信号明显
北京青年报客户端 2024-05-16 09:15
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5月中旬以来,国内猪价迎来了一波坚挺上涨的行情。养猪业新周期孕育,下半年挣钱的预期加强。2024年4月,农业农村部表示,“今年二季度生猪市场供需关系将进一步改善,生猪养殖可能实现扭亏为盈。”在下半年“养猪挣钱”预期冲击下,A股市场猪肉股也连续震荡上涨。市场甚至一片惊呼,“二师兄”是不是要起飞了?

史上最难熬“猪周期”

本轮猪周期出现了史上最长、最难熬的周期底部,因猪肉供大于求,产能去化一波多折,全行业长时间陷于亏损,导致*ST正邦(正邦科技)、傲农生物、天邦食品3家上市公司出现破产或重整的情形。产能和出栏量是上市猪企兑现盈利能力的前提,但在长时间亏损后,全行业的资产负债表普遍“受伤”,有待修复,尤其是高杠杆高成本的猪企不得不缩减产能维稳现金流,意味着今年是本轮周期的关键转折点,猪企的盈利能力难在短期内释放。

一位从事养猪超10年的黄先生在接受媒体采访时表示:“这一轮猪周期有点不一样,挣钱时间短,亏钱时间多,可能是我养猪这么多年来唯一不挣钱的猪周期了。”本轮周期始于2022年4月,为我国第六轮猪周期,但在10月触及高点后,11月即迅速步入下行期,上行时间明显较以往周期更短,整体上来说处于熊市。从能繁母猪数据也可观测到,2022年4月开始,能繁母猪存栏开始上升,但产能扩张仅仅7个月后便开始下降。

在本轮猪周期中,上市公司的股价比较直观地反映了市场情况。顺鑫农业股价较2020年创下的历史最高价累计回撤约80%;新希望、大北农等股的累计跌幅都超过50%。饲料龙头新希望的生猪养殖业务一直备受市场关注,公司股价自2020年9月见顶后,进入了长达三年半的调整期,当前股价报9.3元。可见在漫长的下行周期下养猪行业整体之艰难。

猪周期的拐点信号也给了产业资本重整的信心。今年5月10日,*ST正邦披露的投资者关系活动记录表显示,公司已于4月30日向深交所申请撤销因触及财务类强制退市情形的退市风险警示。截至目前,公司已收到产业投资人双胞胎集团及其他财务投资人根据《江西正邦科技股份有限公司重整计划》以及《重整投资协议》支付的重整投资款项共计约41.1亿元。*ST正邦表示,根据《重整计划》,双胞胎集团承诺:本次重整完成后的24个月内,双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序,4年内完成相关业务及资产的整体上市。

“猪周期”拐点信号明显

日前,国家统计局公布了31省份2024年4月居民消费价格指数(CPI)。4月,23省份CPI同比上涨。国家统计局数据显示,2024年4月,全国CPI环比上涨0.1%,同比上涨0.3%,同比连续三个月上涨。4月CPI同比涨幅回升的一个重要因素是当月猪肉价格同比涨幅扩大。

根据养猪网的统计数据,近期,国内外三元生猪价格呈大福上涨行情,在全国可监测的31个省/市/自治区中,猪价走势为27涨4平0跌,仅有安徽省、福建省、甘肃省、西藏自治区等四个地区出现持平态势,其他地区均有不同程度的上涨。全国南北地区,猪价全线上涨,北方地区猪价涨幅明显扩大,西南以及华南市场以弱稳偏强为主,市场呈现超预期上涨的走势。

另外,近期国家统计局公布的数据显示,一季度末,全国生猪存栏40850万头,同比下降5.2%;一季度生猪出栏19455万头,下降2.2%。一季度末能繁母猪存栏3992万头,同比减少314万头,下降7.3%;环比减少150万头,下降3.6%。业内普遍认为,回顾历轮猪周期来看,当猪价、仔猪、能繁母猪数量同步跌入新低点意味着周期底部出现的信号。

在今年4月19日国新办举行的新闻发布会上,农业农村部市场与信息化司司长雷刘功表示,近期,市场供需关系加快改善,生猪价格连续回升,养殖亏损减轻。目前生猪去产能效果的逐渐显现,能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势。二季度生猪市场供需关系将进一步改善,生猪养殖可能实现扭亏为盈。

从3月份以来,猪价持续回暖,下游部分养殖端就已经开启盈利模式,截至5月10日,已有多家A股上市公司公开表示,今年以来,公司的生猪养殖业务减亏明显,且在一些时间段内已经实现了盈利。新希望在日前表示,“4月份,在猪价15.1元/公斤左右的水平上,公司实现了整体单月的盈利。养猪的各类成本也在快速降低,从目前的经营效果和成本下降情况来看,我们此前做的主动调整是很有效的。5、6 月份业绩继续上行的概率也比较大。”

研报里的猪

值得关注的是,猪周期上行预期增强的同时,近日多家券商也撰写研报力挺。中金公司研报指出,猪周期反转预期强化,板块进入布局期,低成本、高弹性猪企优先受益。周期角度,我们判断2Q24至年末猪价具备逐季上行基础。企业角度,我们判断目前猪企资金压力已处历史极值,猪价上行期为资产负债表修复关键窗口。投资角度,本轮行情并未抢跑猪价,猪价右侧拐点是关键催化。

方正证券指出,从4月饲料数据同环比再降看,印证前期产能去化成果,接下来供给趋势下行,猪价趋势上行或将发生。涌益咨询数据显示,近期商品猪出栏均重及冻品库存率均逐步下行,供给端的消耗或可为后期猪价上涨提供助力。猪价或将以慢牛趋势上涨。无论是猪价在前期降重抛压下不跌,还是近期突然跳涨,反映的均是生猪供需基本面在逐步缓解,未来猪价将趋势上涨。在无极端情绪作用下,五六月猪价将呈现慢牛上涨的趋势,5月底有望涨至近16元/kg,6月继续上涨,三季度迎来较大幅度上涨。

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文/北京青年报记者 朱开云
编辑/田野

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