上周末，美国硅谷银行破产事件持续发酵，并带动贵金属价格短期冲高。外盘方面，当地时间3月10日，COMEX黄金、COMEX白银合约涨幅均超2%，其中黄金价格创今年以来最大单日涨幅；国内方面，沪金、沪银主力合约昨日双双跳涨，沪金盘中刷新一个多月新高。

关于硅谷银行事件对贵金属价格的影响，业内普遍认为有两条传导途径：一是从短期看，硅谷银行破产大幅推高海外资金避险情绪，市场担忧“雷曼时刻”重演，贵金属作为传统避险资产获得资金增配；二是从中长期维度看，银行业风险事件爆发，或将倒逼美联储放缓加息节奏，前期压制贵金属价格的不利因素随之缓解。

但截至目前，上述两条传导路径能否真正实现仍有待观察。

资金情绪层面，硅谷银行本身的资产负债结构具备特殊性，因此其发生的风险难以简单地“线性外推”。

从负债端看，硅谷银行的客户主要是科技类初创企业。在疫情发生后的流动性宽松时期（主要在2020年），这些初创企业大量吸收低成本存款，成为硅谷银行的主要存款来源。但随着近两年美联储激进加息，初创企业陷入融资困境，只能加速消耗存款，从而导致硅谷银行负债端承压。

从资产端看，由于前期利率水平较低，硅谷银行选择大量配置了长久期的美国国债、MBS等债券资产，以获得相对收益。但随着近两年利率上行，债券资产价值严重受损，导致硅谷银行的流动性风险逐渐暴露。因此，当硅谷银行无奈选择在亏损状态下抛售债券时，引发了市场挤兑并最终破产。

国信期货贵金属分析师周古玥表示，由于硅谷银行规模较有限、问题较独立，因此目前看该事件不具备演变为金融危机的条件。另外，美国政府出面“兜底”也将抑制本次事件引发的流动性危机继续扩散。

美联储利率层面，在硅谷银行破产事件发生后，市场对美联储利率后续走向产生一定分歧，而即将发布的美国通胀数据或许才是真正影响利率决策及贵金属价格的关键。

中信建投期货分析师王彦青表示，高利率对全球金融市场的冲击逐渐显现，银行业再度面临信用风险，避险情绪急速升温，预计贵金属将在短期内获得一定的配置需求。

周古玥认为，若硅谷银行事件未进一步发酵，避险情绪给予贵金属的溢价可能面临修正，同时本周美国2月CPI数据公布后，将对3月美联储加息预期构成新的指引。“悲观情况是，若美国CPI出现超预期反弹（市场目前预期环比上升0.4%），则贵金属短期内或继续承压，但预计跌幅较为有限；而乐观情况则是，美国CPI延续高位回落态势，则贵金属短期或将重拾强势。相对于风险资产而言，贵金属的配置价值将更强。”他说。

编辑/樊宏伟