被冷落许久的消费赛道回暖。

眼下消费端，双十一大促正酣。据天猫公布的战报数据，双十一开卖1小时，102个品牌成交额过亿元，其中国货品牌占比过半。11月2日，京东发布开门红战报显示，双11首日售出超5.5亿件商品，成交额前20的品牌中，中国品牌占比达80%。

在资本供给端，近日有多只瞄准消费赛道的人民币/美元基金官宣完成首关。10月31日，LVMH集团旗下的私募股权基金路威凯腾（L Catterton）表示，首只人民币基金完成首次关账。10月内，黑蚁资本完成第三期人民币基金募集关账，内向基金也宣布发起设立的首只美元基金——美元一期消费基金也已完成首关。

值得注意的是，这些人民币/美元基金背后，除传统母基金、引导基金外，也出现了较多产业投资人身影。

入华十年，奢侈品巨头成立首只人民币基金

路威凯腾壹号（成都）股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“路威凯腾壹号”），即LVMH集团旗下的私募股权基金L Catterton的首只人民币基金。

天眼查数据显示，路威凯腾壹号出资额达6.1亿元人民币，合伙人为11位。路威凯腾官方透露，路威凯腾人民币基金出资的LP（有限合伙人）主要由地方财政出资平台和境内外产业出资人组成。其中，境内和境外产业LP包括全球头部消费企业产业资本、食品饮料行业巨头、美妆和服饰上市公司等。

路威凯腾壹号目标募资规模为20亿元，募集的资金将投向早期消费投资，包括出海、美妆个护、食品饮料、宠物、医疗健康、消费科技、新零售和服装时尚在内的八大细分消费领域，并希望通过路威凯腾壹号，进一步打通全球消费产业生态资源。

虽然首只人民币基金刚刚落地，但是作为成立已经33年的老牌基金，路威凯腾在中国市场耕耘已久。

LVMH旗下亚洲私募基金L Capital Asia早在2010年就已进驻中国市场，早期投资项目就有广东丸美生物技术股份有限公司（简称“丸美股份”，603983），最近一年在中国完成了对元气森林、喜茶、伯纳天纯等消费品类优质品牌的投资。

境外产业资本押注中国消费市场

不止LVMH集团，来自全球奢侈品巨头的境外产业资本，也将投资视野也聚焦到中国市场。

2021年12月，凯辉基金宣布联合开云集团（Kering）、欧莱雅集团（L’Oréal）和保乐力加集团（Pernod Ricard）设立消费共创基金。这只基金为凯辉消费共创（厦门）私募基金合伙企业（有限合伙）（简称“消费共创基金”），瞄准消费品与零售领域的早期投资。

公开资料显示，开云集团为法国奢侈品巨头，保乐力加集团是世界三大烈酒和葡萄酒集团之一。欧莱雅集团较早打开了中国市场，天猫双11预售品牌成绩单第一位兰蔻、第二位欧莱雅，均为欧莱雅集团旗下品牌。

据天眼查数据显示，消费共创基金今年以来共发生五起投资事件，投资对象包括餐饮品牌“.jpg咖啡”、“小仙兔”、“RISSE锐肆酒馆”，零食品牌“零食有鸣”，元宇宙潮流企业“世悦星承”。

不过，在中国市场阔步走的欧莱雅集团，已不满足LP（有限合伙人）的站位。今年5月，欧莱雅集团于上海成立首家投资公司，名为上海美次方投资有限公司（简称“美次方”）。9月，完成数千万元A+轮融资的中国高端香氛品牌闻献DOCUMENTS背后，就是由消费共创基金与美次方联合领投。

资本市场赛道的寒意，似乎并没有传到在这些境外的产业资本上。

路威凯腾人民币基金主管李晶表示，中国作为全球第二大商品消费市场，市场规模优势显著，路威凯腾长期看好中国消费行业的发展，此次在中国成立我们的第一只人民币基金，也代表我们将在未来为中国培育出更多能够在国际市场占据一席之地的品牌。

欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官费博瑞则认为，“中国拥有着全球最考究的需求、最复杂多元的消费者群体。同时随着‘中日韩美妆黄金三角洲’的协同发展，我们相信，中国未来会对区域乃至全球美妆市场的发展产生更为重要的影响。”

产业资本涌动

“创而优则投”，当下，除了VC/PE机构本身，创投圈最活跃的是中国产业资本。

10月，黑蚁资本完成第三期人民币基金的募集关账，基金总金额25亿元。黑蚁资本此次募资背后，最值得关注的LP，就是产业投资人。不仅有周大福，此前黑蚁资本投资的项目泡泡玛特（09992.HK）、海伦司和南极电商（002127.SZ）也出现在LP名单之中。

其中，泡泡玛特投资策略最为典型。其投资方式分三步走，先是通过公司主体对外投资，然后作为LP，开始参与投资基金，除上述黑蚁资本外，正心谷资本、金慧丰投资、蜂巧资本背后，均有泡泡玛特或者其创始人王宁的身影。除此之外，泡泡玛特也成立独立的投资公司宁波玩心回归投资有限公司，开始对外投资布局。

美妆品牌薇诺娜母公司贝泰妮，从去年开始连续成立三家投资公司，海南贝泰妮投资有限公司、海南贝泰妮创业投资私募基金管理有限公司、海南贝泰妮私募基金管理有限公司。今年6月，贝泰妮成为新晋出资人，牵手红杉资本，拟投入自有资金1亿元资金入股红杉基金。

贝泰妮在公告中称，通过参与红杉基金的投资，可以和优秀的被投企业探索商业合作机会，进一步推动公司的发展，完善公司的整体战略布局。

澎湃新闻注意到，上市公司成为LP，联手专业机构，在产业链进行布局已并非新鲜事。

同花顺iFind统计数据显示，2022年年初至10月21日，共有363家上市公司参与设立的并购基金事项（含已完成、进行中，停止实施），按照最高上限计算基金规模将达到3459亿元，每只基金平均为9.7亿元。其中，来自消费赛道的食品饮料、服饰的为14家。

近期，消费赛道的成立并购的热度更是走高，9月-10月内，消费领域公布设立股权私募基金的上市公司就包括伊利股份（600887.SH）、千味央厨（001215.SZ）、香飘飘（603711.SH）、新希望（000876.SZ）、汤臣倍健（300146.SZ）等。

业内人士认为，产业资本的大举加入投资领域，或能搅动当下较为沉寂的一级市场。

综合多方数据整理，2022年1月~10月，大消费赛道投融资数量548起，相较2021年大消费赛道投融资978起事件，虽然投融资热度消退不少，但也有业内人士认为，消费板块的价值短期被低估了。

惟一资本创始合伙人唐肖明在2022（第八届）中国产业投资峰会上说道：“大家钱袋都捂紧之后，实际上是消费品企业最难，但对投资人而言，眼下能够健康生存下来的公司，就是极佳的投资机会。”

经纬中国创始管理合伙人张颖就在社交媒体表达了，对投资机构停止投资新消费行为表示不理解，“中国市场那么大，消费意愿如此之强，停止或者大幅放缓消费投资的理由，最多也就是真正有生命力的好消费公司不够多，但这也是暂时之谈”。经纬中国非常看好中国消费领域里未来的各种机会。（澎湃新闻记者 戚夜云）

编辑/田野