自退市新规实施以来，A股市场加速优胜劣汰，僵尸企业、空壳公司加快出清，行走在退市边缘的上市公司紧迫感顿增，想方设法积极求生。根据同花顺iFind数据统计，今年以来，已有超过40家上市公司宣布公司股票撤销退市风险警示（*ST），成功“摘帽”。

分析上述企业“戴帽”原因，大多是因为触及财务退市指标而被施以风险警示。从哪里跌倒就从哪里爬起来，上市公司对症下药、主动自救，或依靠做强做优主营业务，实现扭亏为盈；或凭借并购重组、强强联合，得以“涅槃重生”。例如，因触及财务退市指标被*ST的博信股份，2021年积极谋求战略转型，围绕主业调整产业布局，实施完成资产重组，2021年实现营业收入5.82亿元，同比增长137.97%；实现归属于母公司所有者的净利润1242.86万元，同比增长14.37%，成功扭亏。前期公司股票交易被实施退市风险警示的情形已不存在，上交所同意其“脱帽”申请。

濒临退市的企业重获市场认可，说明一时经营失误、业绩差不会被资本市场判处“死刑”，只要能够重振旗鼓，用心经营，提高质量，资本市场的怀抱始终向其敞开。在政策制定上，监管部门也为上市公司留下充足“改过自新”的空间。根据退市新规，上市公司1年触及财务类退市指标将被*ST，连续2年触及才予以终止上市。这意味着，被实施退市风险警示后，上市公司还有一年时间向市场证明自我。不少企业正是抓住这一机会，辛勤耕耘、努力蜕变，实现业绩达标、经营向好、非标消除、占资清偿等，成功摘掉“帽子”，轻装上阵。

如愿“摘帽”，上市公司得以长舒一口气，但这不代表就此能高枕无忧。从过去经验看，“摘帽”后各家企业表现不一。有的企业自此甩掉包袱，逐步走上良性发展道路，业绩、股价一路向好。也有企业“摘帽”后，短时间内就出现业绩大幅下滑、股价大幅下挫的情况；更有甚者，反复在“披星戴帽”与“摘星脱帽”之间横跳，最终还是难以摆脱退市的命运。这是因为此类企业大多是靠外部输血暂时摆脱退市危机，并未实现经营能力的真正扭转，自身“造血”功能始终没有真正恢复。

可见，“摘帽”只是个开始，真正的考验还远未结束。上市公司应该重视的不是“摘帽”这一结果，而是实现“摘帽”的过程。应以此为鉴，将稳健、审慎经营贯穿企业发展始终，着力提升可持续经营能力，脚踏实地谋发展、一心一意搞研发，以坚实业绩赢得市场长期认可。

还要注意的是，上市公司“摘帽”正变得越来越困难。为推动退市常态化，实现“退得下”“退得稳”，监管部门严厉打击规避退市行为，以往惯用的通过各种“财技”打擦边球实现“报表式”盈利，或依靠突击构造交易来规避退市的行为越来越难以为继。今年以来，不少申请“摘星脱帽”的企业收到监管问询函，直指企业是否存在虚增收入或利润的情形等。

因此，上市公司要想不被资本市场淘汰出局，唯有爱惜自己羽毛、专注主业、改善基本面，真正具备持续经营能力和增长潜力。（李华林）

编辑/田野