巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会，一直被誉为“投资界春晚”，如今时隔两年重回线下举行，成为今年五一黄金周的市场大热门。

从美国中部时间4月30日周六上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，在长达五个半小时的问答环节中， 两位近百岁老人也堪称资本市场顶流组合，今年将满92岁的巴菲特和98岁的芒格再度搭档，回应了外界关注的诸多问题，尤其是与中国相关的投资问题。

股东大会前，伯克希尔公布了 不如市场预期的今年一季报：受投资损失和保险承保业务疲软的影响，第一季度净利润同比下滑53%。当季每股盈利EPS为3702美元，比一年前的7638美元大幅下降，市场预估为4490美元。截至一季度末，伯克希尔的现金储备为1063亿美元，为2018年第三季度以来的最低水平。较去年四季度末的账面现金1440亿美元下降26%，与近期频频出手投资有关。公司还表示，第一季度斥资32亿美元用于回购公司A类股和B类股。大幅增持雪佛龙，截至第一季度末，伯克希尔哈撒韦对雪佛龙的投资为259亿美元，相当于持有约1.59亿股， 较去年四季度末持有的约3800万股大幅上升，公司总投资的公允价值约66%集中在美国运通、苹果、美国银行和雪佛龙。*

3次提到中国

今年，在2022年巴菲特股东大会上，芒格承认，在中国做投资的确要比美国本土更难一些。但他在中国投资的原因是，他能够在中国以更低的价格买到更好的公司。

芒格还认为，中国禁止比特币的做法足够智慧。“我们还在做各种各样的假设，我觉得我们比他们要愚蠢多了”，芒格说。

一位就读于芝加哥大学的中国学生表示自小崇拜查理·芒格，将其奉为偶像。这位中国学生向芒格提问道，到底如何能够以这种所谓多意向或者多方式的架构来从事你投资的意愿？虽然你投资不同的领域，但是还可以成为比较实际赚钱的一种方法？

芒格回答说，你要知道不同的一些领域当然最好，你能够真正在不同的领域学习。当你手上有一把锤子，你看啥都像钉子。所以，你在做很多决策的时候，有的时候多领域的一些专业是有帮助的。如果你突然说要跨领域地介入其他专业之中，您扮起来都是专家，有些人会非常讨厌你、非常厌恶你，我自己曾经有过这样的经验。

强调持有现金重要性

巴菲特表示，三年来很高兴能够首次线下见面，芒格和我现在加一起192岁了。巴菲特介绍了两个潜在接班人——伯克希尔的非保险业务副主席格雷格阿贝尔Greg Abel和保险业务副主席阿吉特贾恩Ajit Jain。

巴菲特表示，两年前股东大会时，我们不知道疫情会发生什么，我们不知道经济会发生什么。到了2022年，伯克希尔哈撒韦公司拥有70亿美元的营业收入。

巴菲特称， 有很多事情会变，但有一件事情不变，就是我们总会持有很多现金，不是说商业票据，我们也没有货币市场基金，我们相信应该持有大量现金。

巴菲特列举了一季度股票交易情况。 伯克希尔在第一季度市场暴跌期间购买了超过510亿美元的股票。巴菲特在2月股东信中曾表示，市场上“没有什么让我们兴奋”。不久之后开始大笔买入。

巴菲特表示，如果再有类似的危机重演，持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。1980年代时任美联储主席Volcker跟我说，美联储可以做任何我们需要做的事情。2008和2020年都是这样，未来也会重演，到时候你想要伯克希尔跟美联储一样运作，如果经济不行的话，这永远都可能发生。

当下股市是投机狂潮

芒格评价当下股市“几乎是投机狂潮”，他提到高频算法交易和在疫情期间向新投资者的开放程度愈演愈烈：“用算法交易的电脑之间相互对抗，这是格外疯狂的时期，有些交易者对股市一无所知，却得到了更不了解股票的经纪商的建议，很奇怪有这个制度即股市有这种赌场的性质，这不是任何国家想要的结果。”

巴菲特表示，过去两年股市动荡，难以捉摸，就像赌场一样，大家都在里面赌博。这种现象在过去两年尤其明显。他举例提到，如果你是一个交易员，1965年买了伯克希尔股票并一直留到现在，你会饿死的。所以，华尔街赚钱的方式就是投机。

巴菲特和芒格延续了长期批评比特币的作法，巴菲特认为，比特币没有生产力，宁可买250亿美元的公寓或农场1%的股份，也不要售价25美元的比特币。农场和公寓是有生产能力的，他们有产出、有租金，但比特币什么都没有。比特币不是有生产力的资产，它的价值取决于下一个买家愿意付给卖家多少。现在有很多人参与这场赌博的游戏，但这些资金在不同的人之间转手，只是所有者不同，这其中有人赚有人赔。巴菲特还说，为什么要买比特币，伯克希尔也可以出自己的币。归根结底，美国政府没有理由让另一种货币取代我们现在更青睐的美元。

芒格说，“在我一生中，我试图要避免一些既愚蠢、又邪恶、还让我显得比别人更差劲的东西，我觉得比特币三点都占了。” 说它愚蠢，因为它的价值会归零，说它邪恶，因为它削弱健全的美国金融系统。此外，相比已经禁止比特币的国家，美国等国显得愚蠢。

如何把握市场时机

针对有股东提问，伯克希尔每次的决策都抓住了时机，抓得很好，你们怎么抓得这么好的？

巴菲特说，他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机。他坚称，他永远不会揣测市场的时机，“我们对股市会怎样变化没有哪怕一点点想法”。

“我们对股市周一开市后会有什么表现没有哪怕一丁点想法。我们永远不会根据股市会怎么走来买（股票）。我们从来没有了解深入的经济观点。我们没法毫无差错地选中市场的时机。”

“我认为， 我们从来没有决定过，我们中的谁要在哪儿说、或者觉得我们应该根据市场未来走势、或是经济未来形势去买或是卖。我们就不知道。”

巴菲特承认2020年3月错过了买股票的机会，说“2020年3月我就完全错过了市场时机”。

巴菲特坚持价值投资的策略，建议大家，不要把时间用来回答今年怎样跑赢标普500这种问题。

“我们不擅长择时。我们擅长的是， 搞清楚何时得到对自己来说足够的资金。我们不知道何时要买什么，但我们一直希望，（市场）会有一段时间下行，这样我们可能买到更多……我的意思是，这是你可能（小学）四年级学到的东西。”

巴菲特提到美国棒球大明星Ted Williams的手套怎么只赚20到25美元，说资本主义是特别、特别会骗取我们回报的。“如果财富已经给你展示了些好东西，你的下半生应该会比上半生过得更好。”

芒格表示， 财富管理是极其荒谬的。很多财富顾问只是声称积极投资、其实追踪股票指数的人，他们害怕失去客户付的管理费。

巴菲特说， 如果要在靠投飞镖选股票但不收管理费的猴子和华尔街人士里选一个，我一直都会选猴子。

抵御通胀的上策是投资自己的技能

有听众问巴菲特，如果仅选择一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？为什么？

巴菲特表示，你能做得最好的事情就是在某件事上做的特别好。不管有没有经济利益，人们会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西/技能， 最好的一项投资就是投资自己。做自己擅长做的事情、成为对社会有用的人，就不用担心钱因高通胀而贬值了。

巴菲特说，对抗通胀的工具是你自己的盈利能力。 没人知道10年20年之后通胀会怎样。但是每个人都在讨论。巴菲特称通胀“欺骗了几乎所有人”。当被问及他之前关于通胀“欺骗”股票投资者的评论时，巴菲特表示，价格上涨造成的损害远不止于此。“通货膨胀也欺骗了债券投资者。它会欺骗那些将现金藏在床垫下的人。它欺骗了几乎所有人。”

巴菲特指出，通货膨胀也增加了公司需要拥有的资本数量，而这并不像提高价格以维持经通胀调整后的利润那么简单。巴菲特告诫不要听那些声称能够预测通胀路径的人。   

巴菲特重申，抵御通胀的最佳保护措施是投资于自己的技能。

评论美国当下的通胀时，巴菲特表示，人们的态度决定了活动。这次我们所看到的通胀非同寻常。大规模刺激措施是现在价格上涨的一个关键原因。“政府已经向人们发出了大量的钱，在某些时候，这些钱不可能像以前那么值钱了。”鉴于大量资金注入美国经济，巴菲特说：“我们经历了很多通货膨胀，几乎不可能没有通货膨胀。”

他指出，如果美联储没有在2020年春季刺激经济，每个人的境况都会变得更糟。他并没有批评美联储在疫情危机期间采取的增加货币供应和稳定市场的行动。巴菲特指出， 关于现金消亡的预测还为时过早，因为近年来流通的美元数量已飙升至2万亿美元以上，这相当于美国人均7000美元。

巴菲特投资动视暴雪

巴菲特纠正此前媒体错误的报道， 投资动视暴雪的股份完全是他几个月前个人的决定。他表示，目前伯克希尔对动视暴雪的持仓约为后者流通股的9.5%，其中有很大一部分是他个人看到微软收购的消息后作主投资的， 因为1月中旬微软宣布的每股95美元收购价格，与消息公布前动视暴雪60多美元的股价相差太大，因而值得投资。

如果超过10%的持仓红线需要向SEC报告，他们也许会持股超过这一红线。动视暴雪周五收盘价为75.60美元，低于微软在今年1月中旬宣布的每股95美元收购价。巴菲特指出，在微软宣布收购动视暴雪之后，该股价格从60多美元升至80多美元，他也知道微软有足够的钱完成收购。如果交易完成，伯克希尔将大赚一笔。

美国证监会（SEC）的监管文件显示，伯克希尔去年第四季度曾斥资约10亿美元购买了动视暴雪的股票，恰好是在微软宣布收购计划之前。截至2021年底，伯克希尔持有动视暴雪1466万股。

巴菲特给青年人的建议

有观众提问，你很早就知道自己想当投资人，如果还不知道自己想做什么，你有什么建议吗

巴菲特表示，我想做投资人，恰好我爸爸就是做这个的而且喜欢这个。我家里有足够的书让我看。这是个偶然。但是我确实认为，找到你真正想做的事情然后一生从事，找到你想要生活的世界是什么样的，为自己真正尊敬的人打工，这就是我毕业之后做的。我想要（“现代证券分析之父”）本杰明·格雷厄姆的世界。后来他确实雇佣了我，然后我就给自己工作了，我就是想要给自己打工。

芒格表示，我的建议是，找到你真正不擅长的，然后规避它们。就算你很聪明，你也不可能做好你不感兴趣的事情。

强调股票回购的价值

巴菲特再次讨论股票回购，称如果他们可以在购买自己喜欢的企业或股票回购之间做出选择，伯克希尔会选择前者。他说，重要的是改善股东的情况。巴菲特说，如果周一让交易的话，我们不会买自己的股票。巴菲特强调股票回购的价值，开玩笑说，如果有足够的人出售，他会买下所有伯克希尔的股票。 他强调，只有价格有吸引力的时候，才应该回购股票。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/田野