推动个人养老金发展的最新政策，今天备受资本市场关注。

国务院办公厅已正式印发《关于推动个人养老金发展的意见》，进一步推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进养老保险制度可持续发展。

4月21日，证监会表示，《意见》主要有三方面核心设计特征，一是明确补充养老制度定位，鼓励人民群众广泛参与；二是实行个人账户完全积累制，享受税收激励；三是尊重个人投资选择权，采取市场化运营。

证监会强调，《意见》有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。资本市场将助力养老金分享实体经济发展成果，促进实现养老金长期保值增值，积极应对人口老龄化；养老金具有长期性、规范性和规模性，通过积极投资资本市场，为实体经济提供更多长期稳定的发展资金。

北京青年报记者注意到，《意见》明确，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。个人养老金参加人自主选择购买符合规定的储蓄存款、银行理财、商业养老保险、公募基金等金融产品。充分发挥金融机构和金融产品的功能作用，坚持市场化、专业化投资运作。参与个人养老金运行的金融机构和金融产品由相关金融监管部门确定，并通过信息平台和金融行业平台向社会发布。将结合实际分步实施，选择部分城市先试行1年，再逐步推开。

招商证券非银团队指出，在我国人口老龄化形势严峻的当下(根据中国保险行业协会2020年底发布的《中国养老金第三支柱研究报告》中的预测，未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口)，政府积极引导居民为养老做充足的储备，将显著提升居民的长期储蓄意识，有望打开养老储蓄这一蓝海市场。

国泰君安非银团队认为，个人养老金推出的核心目的是缓解一二支柱养老金压力。我国已初步建立养老保障三支柱体系，但总体发展仍不平衡，其中规模主要来源于第一支柱基本养老保险和全国社保基金，占比78.7%；第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，而第三支柱占比极低，仅为0.002%。本次个人养老金的推出是养老第三支柱的重要里程碑，有利于缓解一二支柱的养老金压力。

东方证券首席经济学家邵宇谈到，个人养老金会委托给专业机构来进行管理，而这取决于管理人的能力，包括基金等机构投资人。对于市场来说，这是一个长期资金的来源，有助于稳定整个市场的估值。同时应该还会有税收上的减免，使得它相对于其他一般投资产品，可能会有税收上的优势。

广发基金杨喆认为，统计数据显示，2018年个税改革后我国个税缴纳人数约6512万人，极端情况下假设所有人均顶格参与个人养老金制度，则每年可以为市场带来7814.4亿元增量资金。若参与个税缴纳的人中有30%参与个人养老金制度，也会为市场带来每年约2344亿元的增量资金。

国泰君安非银团队预计，在税优政策影响下，预计月收入在1万元以上的人群(5000元免税+约4000元专项扣除)才有意愿通过参与个人养老金政策减少纳税基数。假设全国月收入1万元以上人数规模2000万人，其中愿意参与个人养老金的占比50%，那么将带来每年1200亿元资管行业增量。

招商证券非银团队表示，保险有望分羹养老金市场。产品端不同类型产品优势各不相同，公募基金进攻属性显著，商业养老保险在长期性和服务方面具备优势。一是长期性优势：保险年金是市场上少有的收益确定的长期投资选择(账户采取封闭式运作也消除了年金险流动性的比较差异)，且是唯一抵御长寿风险的金融产品。

二是服务优势：当前我国保险公司在养老社区、健康管理、医疗、护理等服务方面已经积累了很多经验，属于人无我有的优势。展望未来，人口老龄化和政府加速引导下，商业保险公司将在养老保险市场积极布局，打开第二增长曲线。

光大证券非银团队认为随着个人养老金政策细则进一步完善，个人账户管理资格或成金融机构关注焦点。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟