黑色星期五。

12月24日，上午A股高开之后，再也无力上攻。之后大盘迅速出现跳水，三大指数全线下跌，创业板指盘中跌逾2%并失守3300点。

截至收盘，三大指数全线下挫，涨幅榜上，中医药板块起到了稳住大盘作用，消费板块走高，起到了防御性的作用。跌幅榜上，宁王的大回撤带跌电池全系概念，新能源电池各概念龙头都出现回撤。

对于24日以锂电为代表的新能源板块大跌的原因，基金公司普遍认为主要来源于三大利空消息，一是钠离子电池产业推进速度较快；二是锂资源供给有增加的可能；三是某公众号文章的广泛传播。

公募比较一致性地认为，新能车板块仍是明年投资的中上之选，在经过调整后会再次迎来较好的上车时机。但新能源车产业链投资简单粗放时代可能已经过去，但精细化、可持续投资时代或许才刚刚开启。

多重利空致新能源板块回调

目前交易较为拥挤

12月24日，宁德时代罕见大跌，盘中一度重挫8.35%，创近半年来最大跌幅，股价创近2个月新低，市值一日蒸发超1200亿元。截至收盘，股价跌7.28%，成交额143亿元，市值一天跌去1055亿元。

宁德时代在本月3号盘中触及692元/股的历史最高股价后，一路震荡下跌，市值不到1个月已蒸发大约3000亿元。就在本周一，其股价也遭遇重挫，收跌6.29%。

“宁王”是创业板第一大权重股，也是锂电龙头企业。在其影响下带动下，创业板一度大跌超2%，锂电池、盐湖提锂、固态电池、新能源车等板块纷纷大跌。其中锂电池板块指数跌超2.6%，锂矿指数一度跌超4%。

平安基金认为，宁德时代的大跌主要由于某公众号文章的广泛传播以及美国媒体对公司的讨论导致，引发了市场对电池竞争格局、全球政治贸易环境的担忧。

从消息层面来看，华夏基金认为锂电板块调整有一些消息面利空诱因，一是钠离子电池产业推进速度较快，据报道，中科海钠与三峡能源、三峡资本及安徽省阜阳市人民政府达成合作，将共同建设全球首条钠离子电池规模化量产线，市场担忧对原有路线存在冲击；二是据媒体消息，地质新发现共同构成长约4000千米巨型锂矿带，锂资源供给有增加的可能；三是碳酸锂持续涨价趋势下，市场担心下游整车厂的承受力。

对于新能源产业链近期回调的原因，创金合信基金经理助理谢天卉表示，本质在于前期板块涨幅过大，估值相对较高，板块本身存在消化估值的需求。同时，某白酒龙头提价预期也导致市场资金从相对估值较高的板块流出，或进一步催化了新能源板块的日内回调。

此外，市场对于新能源板块的担忧主要集中在以下方面：一是担忧2022年新能源车销量超预期的可能性较小。二是担忧以锂为首的原材料板块2022年有面临短缺的可能性，因此影响新能源汽车产量进而影响需求。三是国内补贴退坡以及美国政策推迟等问题。

同泰基金基金经理王伟分析，2021年的A股市场跌宕起伏，结构性行情特征显著。新能源相关产业链是今年市场最热门的板块，但近期锂电板块表现不尽如人意，主要原因有以下几点。

“一方面，市场担忧美国电动车税收激励政策可能会有变数；另一方面由于锂盐价格涨幅较大，导致中国新能源车成本提升，可能会影响销量；另外，临近年底，锂电板块的资金浮盈较多，需要兑现部分；同时中央经济会议奠定稳增长的基调，受此影响部分板块边际改善，引发资金流向这些板块，形成板块之间的轮动。”

金信基金基金经理孔学兵从更长时间维度分析称，过去两年来，电动车成为全市场最热板块，累计涨幅最大，行业估值处于历史性高位，交易最为拥挤，这些都给板块近期快速调整埋下隐患。

诺德基金基金经理谢屹分析称，“近期我们看到整个市场出现了一定程度的回调，并且这种回调大致集中在两个领域，一个是今年业绩较好，全年股价表现优异，但是溢价显著过高的行业，另一个是业绩预期多于实质，偏主题类的投资赛道。”

在谢屹看来，这样的调整已经进行了一段时间，有可能是完整财年即将结束，业绩因素开始逐步进入市场的视野，市场自发对个股的估值和业绩进行修整。这是资金理性的表现，也是市场趋于成熟的表现。

短期扰动不影响新能源板块投资价值

行业内部预计更分化

多家基金公司认为，短期消息面的扰动因素不改新能源板块的长期投资价值，不过未来行业内部分化将进一步加大，在选股上更需要精挑细选。

华夏基金判断，回顾市场，今年新能源是市场核心主线，基本面趋势超预期向好，同时估值也大幅提升，累计股价涨幅较高。

在板块当前位置上，华夏基金认为整体会延续波动趋势，高估值阶段性有消化的压力和需求。此外，要警惕部分供需可能发生逆转的环节，这类品种股价波动可能会更高。

但华夏基金同时认为新能车板块仍是明年投资的中上之选，在经过调整后会再次迎来较好的上车时机。

“当前新能车和电池生产制造环节仍然处于前所未有的景气周期中，新能源行业的竞争是市场化行为，个别国家或媒体的言论攻击并不能改变头部公司竞争力强大的现状，也不能改变行业竞争格局。以新能源为核心的双碳主题仍然是未来几年的市场主线，短期扰动不影响长期投资价值。”针对当前连续震荡调整的市场，平安基金认为可以谨慎但不乏乐观。

金信基金经理孔学兵也表示，“从产业发展规律看，随着电动化渗透率的快速提升和保有量的快速增长，造车环节的炒作已较为充分，产业链中部分质地一般甚至较差公司，短时期内累计了巨大涨幅，估值趋于泡沫化，而产能的急剧扩张，可能导致未来1-2年竞争格局趋于恶化，部分公司的业绩存在较大不确定性。事实上，自7月份以来，我们对汽车电动化环节中部分竞争壁垒不高的公司，股价展望一直持谨慎态度。”孔学兵说道。

对于新能源车行业，孔学兵坚持“电动化只是基础，智能化才是星辰大海”的判断。他认为未来，那些真正能够帮助车企做好智能化水平提升，给用户以更好用车体验的技术型公司，将有机会分享到新能源车时代浪潮中最大红利。

创金合信基金经理助理谢天卉认为，新能源属于高成长性行业，短期波动略大也属正常。从长期维度看，新能源赛道仍是整个A股市场上空间和确定性都比较大的行业之一，基本面和景气度并未发生明显变化。

“但行业内部预计将更分化，普涨行情或难以为继，需要重点挖掘竞争格局比较好的龙头个股。” 谢天卉强调道。

泰达宏利基金认为，明年景气成长仍有望成为市场主线，可把握回调后的配置机会。预计明年经济可能增速回落，全A净利润增速也可能将大幅回落至0附近，电动车、光伏等新能源板块景气仍然有望延续，高增长难能可贵。同时中央经济工作会议定调“稳增长”，预计流动性保持宽松，景气成长板块仍有进一步表现机会，阶段性回调后配置价值更为凸显。

市场风格将趋于均衡

稳增长及碳中和线条值得关注

对于后市风格及投资机会，平安基金预判，短期来看，市场风格趋于均衡，随着稳增长政策的相继落地，继续积极配置以下板块：稳增长线条，如基建链、地产链、金融、食品饮料等；军工；汽车智能化及零部件；碳中和碳达峰相关行业等。

对于明年的市场，谢屹直言还是比较乐观，经济基本面的拐点大概率会出现，复苏会持续展开。市场形态和投资机会可能比今年更加丰富，由于货币政策的差异，国内会大概率好于海外，对A股投资者是比较值得期待的一年。

泰达宏利基金表示，白酒板块受提价预期带动，表现亮眼，后续跟踪提价落地进程。中期视角，后续A股仍以结构性机会为主。从信用周期来看，明年上半年都会处在信用扩张阶段，而全部A股的盈利增速则大概率会在明年上半年逐步回落。在信用扩张、盈利回落的情况下，从历史经验来看，预计A股更多的以结构性机会为主。

配置方面，泰达宏利建议均衡配置。景气成长板块除今年表现突出的电动车、光伏、军工外，可重点关注新型电力市场建设。同时预计明年3月之后，随着信用周期基数回落、稳增长政策的发力，预计价值风格逐渐凸显，可关注地产链交易性机会。

尽管近期波动加剧，新能源板块细分领域仍获多家机构及多位基金投资人士看好。华夏基金表示，整体来看，年底资金获利了结需求下，涨幅较高的板块均有一定短期调整压力，但景气度投资是经过验证长期有效的主线投资逻辑，抛压释放后，新能源板块仍是明年反复活跃的主线之一，建议重点关注。

同泰基金基金经理王伟认为，新能源车长期渗透率提升的趋势并未发生变化，并且随着各家车企密集推出新车型，对新一年的销量保持乐观。

“其次，随着电池材料供给端的增加，不会出现类似今年的普涨行情；需要更加注意选股，选择具备α的龙头公司，此类公司在成本端具备领先同行的优势。

除锂电池外，王伟表示其他细分板块长期看也有机会，会保持密切的关注。具体而言，对于风电光伏板块，长期方向看好，但短期缺少催化；可能需要等待招标订单的落地以及新的一年产业链价格谈判结果的明朗。光伏需要等待随着硅料价格下跌，组件价格重新回归正常带来排产提升。这些催化的到来，可能为期不远。

来源/中国基金报

编辑/樊宏伟