北京时间6月25日晚，每日优鲜以证券代码“MF”正式在纳斯达克挂牌上市，成为社区零售数字化第一股。

在本次IPO中，每日优鲜总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS 13美元，但其美股开盘价仅为10.65美元/股，开跌18%，之后盘中股价最大跌幅曾扩大至约30％，最低报8.12美元/股，收盘价报9.66美元/股，跌幅达25.69％，市值仅为22.74亿美元，较其原定32亿美元的IPO市值，直接蒸发掉近10亿美元。

这家创立于2014年的生鲜电商平台，7年后迈向资本市场，每日优鲜创始人、董事长兼CEO徐正在上市仪式中对公司的商业模式加以强调，在（前置仓即时零售+智慧菜场）x零售云”模式下，每日优鲜的目标是“成为中国最大的社区零售数字化平台”。

尽管每日优鲜的规划中，在未来的社区零售布局中会有超十万亿规模的价值市场有待挖掘。但由于被平台视为核心的前置仓模式，有如一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，当企业烧钱布局争夺市场份额之际，成为拉扯盈利的关键。

生鲜的生意

巨亏，是每日优鲜绕不开的话题。

每日优鲜招股书中公布的相关数据，进一步印证了网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东的判断，“生鲜是一个烧钱的行业。”

2019年净亏损27.77亿元人民币，等到2020年收窄至净亏15.90亿元人民币。然而，每日优鲜不但没有乘势进一步收窄亏损面，记者看到，其自2021年以来短短的前三个月里，净亏损额达6.103亿元人民币，接近去年同期的四倍。

当然，在陈虎东一语中的之下，亏损几乎成为多数生鲜电商平台的问题。在“电商宝”电商大数据库中显示，于2016年入局生鲜电商领域的超4000家企业中，88%亏损，7%是巨额亏损，除了4%持平，只有1%实现了盈利。

相对而言，每日优鲜起步算早，但也难以规避这一横亘在它未来发展前的掣肘问题。

2015年5月，每日优鲜首创前置仓模式，通过将分温区的小型仓库开到覆盖用户周边3公里的地方，为消费者提供优质生鲜快消商品极速送达的服务。

然而，当生鲜电商平台纷纷在供应链能力、用户覆盖、仓储配送等方面加大投入，展开赛道竞速后，以“前置仓”模式为生命线的平台，其履约成本高企也成为拉扯其盈利状况走向亏损的诱因。

每日优鲜在2019年-2020年间的履约成本分别为18.33亿元人民币和15.77亿元人民币，分别占当年营收的30.5%和25.7%。截至2021年3月31日，每日优鲜共在16个一二线城市开设了631个前置仓。

不过由于平均客单价为94.6元，高于其他任何前置仓企业，让每日优鲜履约费用率从2018年的34.9%降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率减去履约费用率）高于前置仓行业其他主要参与者的平均水平。

对于前置仓模式，网经社电子商务研究中心特约研究员鲍跃忠将其与仓店一体和社区团购统称为生鲜赛道上的“三驾马车”，其中前置仓模式就需要支出由仓库租金、配送员工资等要素构成的履约成本。

“单纯靠前置仓恐怕难以支撑未来的健康发展。”鲍跃忠说。

第二增长曲线

在鲍跃忠的看来，像每日优鲜这样的生鲜电商，可以在前置仓模式之外配搭到店到家模式，“形成系统化的模式规划”，他认为这一系统化的模式路径在未来更具发展可能。

据悉，为进一步推动社区零售行业全链路数字化，每日优鲜于2020年下半年推出智慧菜场业务，通过改造场地与硬件、优化商户组合来帮助菜市场向小型生鲜社区商场升级。

在上述迈步社区零售的过程中，每日优鲜还为商户提供包括电子支付、在线营销、CRM工具和业务规划在内的全流程SaaS服务包。

数据显示，截至2021年5月31日，每日优鲜已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营，而智慧菜场业务也日渐成为了每日优鲜的第二增长曲线。

艾瑞咨询数据显示，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。

每日优鲜自然不会错过这一潜力市场，不过，整个2020年里，包括兴盛优选、美团优选、橙心优选、多多买菜等在内的社区团购企业，加速对市场份额进行掠食，陈虎东看到，社区团购巨头们纷纷投入重金，低价补贴，这对于以每日优鲜为代表的生鲜电商们来说，无疑是“重兵压境”。

陈虎东认为，“传统生鲜电商用户面临大量分流”，这让生鲜电商们倍感压力。

可以看到，每日优鲜在今年启动了零售云业务，计划以长尾中小型商超为目标客户，提供线上线下全渠道零售、客户管理、供应链及履约管理的数字化能力，从而帮助他们以数字化方式快速启动并运营自身业务，以此实现自身从垂直电商向平台化的发展路径。

IPO首日破发，市值再度缩水，让外界更为关注每日优鲜之后要如何讲好盈利故事，而社区零售数字化的第二增长曲线业务，能否助力每日优鲜在行业市场以及资本市场的双向信心提振，都有待时间的考验。

经济观察网 记者 钱玉娟

编辑/樊宏伟