9月27日晚间，港交所披露了京东健康的招股书，京东健康申请香港联交所主板上市。由美银美林、海通国际、瑞银担任联席保荐人，华兴资本担任财务顾问。

京东集团公告，分拆完成后，京东将间接持有京东健康不少于50%的股权，京东健康仍为集团子公司。

2019年5月10日，京东集团将京东大药房、药京采和京东互联网医院三块业务从京东商城中拆分出来，合并成立京东健康子公司。京东零售集团生活服务事业群总裁辛利军出任京东健康CEO。

互联网巨头BATJ，在京东之外，阿里、腾讯、百度亦均在医疗健康赛道布局。阿里健康已于2014年借壳中信21世纪在港股成功上市，目前市值2475亿港元；腾讯旗下有丁香园、微医集团、好大夫在线等行业头部玩家；百度聚焦在医疗AI领域发力，9月25日，百度创始人李彦宏作为牵头发起人，正式成立了一家生物计算技术驱动的生命科学公司百图生科。

互联网医疗赛道竞争激烈，选择此刻冲入资本市场的京东健康究竟有何优势？《科创板日报》记者试图从招股书中探究一二。

盈利：今年上半年3.44亿元

相比其他的互联网医疗企业，京东健康最大的一个优势是“整体已经实现盈利”。招股书显示，京东健康在2017年至2019年的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元，2020年上半年，京东健康的总收入达到88亿元。剔除公允价值变动和非经常损益项目，公司在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.08亿元、2.48亿元、3.4亿元和3.44亿元。

而阿里健康至今仍未实现盈利，最新财报显示，2020财年（2019年4月1日-2020年3月31日）阿里健康实现总营收为95.97亿元，亏损1570万元。平安好医生则在5年里已累计亏损近40亿元。

供应链：O2O模式

招股书显示，截至2020年6月30日，京东健康的线上零售平台有超过1000万种商品，入驻超过9000家第三方商家，在全国范围内共有11个药品专用仓库和超过230个非药品仓库，O2O服务“京东药急送”已覆盖全国超过200个城市，提供最快30分钟送药上门的服务。

京东健康拥有端到端的供应链优势，不过，这也相应带来不小的成本压力。

资金：32+28

京东健康在招股书中称，截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为32亿元，定期存款为28亿元。于2020年8月，公司通过向投资者发行B轮优先股募得约9.14亿美元。“我们认为，我们的流动性足以成功度过延长的不确定期。”

公开资料显示，2019年5月9日，即京东健康宣布独立运营的前一天，公司完成了超过10亿美元的A轮融资，投资方包括CPEC中国基金、中金资本和霸菱亚洲。

今年8月17日，高瓴资本与京东健康就B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过8.3亿美元。

未来：如何长期占优？

根据招股书，截至2020年6月30日，京东健康的在线电商平台活跃用户为7250万；2020年上半年，京东健康的日均在线问诊量约9万人次，平台累计用户超过1.5亿。

值得一提的是，在8月京东集团的财报会上，京东零售CEO徐雷表示，今年疫情加速了京东健康的业务增长，互联网问诊量同比增长400%以上，且用户粘性在提高。他还称，京东健康用户结构和与京东平台类似，使用问诊服务的用户年轻人和一二线城市用户居多。

那么，京东现有的超4亿活跃用户，即可成为京东健康深耕互联网医疗领域的资源。

此外，集团旗下子公司京东数科可提供支付层面的支持；京东物流则可支持药品物流。

但上市并不是终点，而是新的挑战，公司的商业模式、盈利能力将受到全方位的观察。

回到行业本身，京东健康CEO辛利军也坦言，互联网医药领域短期以内确实还比较难。

一位观察互联网医疗的投资人对《科创板日报》记者表示：“其实这个领域还是很难的，互联网医疗的赛道那么多年了，除了背靠巨头的那些企业，还没有其他公司上市。”

“医疗需求最大的那部分人群，其实互联网渗透率还是不够高，或者不太习惯通过互联网来做服务。更多还是年轻一些的人容易接受在线互联网医疗。”上述人士如是称。

文/科创板日报记者 朱洁琰

编辑/范辉