在信托标品化转型的背景下，TOF产品成为近期标品信托的一大亮点。研究机构的数据显示，4月TOF产品披露成立规模151.1亿元，环比增加1.2倍。业内认为，TOF产品适配投资者多元配置、分散风险的需求，也有助于信托公司提升主动管理能力、切入标品赛道。

根据用益信托研究的数据，4月资管信托的发行与成立规模都呈现季节性的小幅下滑。4月共发行资管信托产品2556款，环比减少12.08%；已披露发行规模为1047.93亿元，环比减少25.44%。资管信托产品成立2422款，环比增加9.25%；已披露成立规模为769.45亿元，环比小幅下滑2.23%。

其中，标品信托产品成立数量延续增长态势。4月，标品信托发行数量1647款，环比减少1.20%；而标品信托产品4月成立数量为1578款，环比增长24.34%。

目前，信托公司向标品化转型已基本是行业共识，头部信托的年报大多提到了这点。

中信信托表示，当前信托行业正处于向标品信托、净值化转型的关键期，金融市场风险加剧，股票、债券、大宗商品等资产价格震荡，考验产品估值模型的有效性和信息披露的时效性，增加了信托公司资产配置的难度和风险，易引发产品净值波动，也对公司投研团队的专业深度、模型构建能力、交易执行效率提出全新要求。

建信信托认为，资本市场战略定位空前提升及一系列改革政策的落地为信托行业转型发展证券标品特别是含权产品，助力健全投融资相协调的资本市场创造了机遇。

进一步来看，TOF产品的成立规模逆势大增。4月，TOF产品已披露成立数量为572款，环比增加48.19%；已披露成立规模151.1亿元，环比增加1.2倍。

TOF(“Trust of Funds”的缩写，即“基金中的信托”) 由信托公司管理并由多种基金组合构成，其中“F”指的是TOF中投资的基金，包括公募基金、私募基金、开放式基金、封闭式基金等多个种类。

普益标准的研究指出，TOF作为一种多资产、多策略、多风格的资产配置方式，对市场风险进一步分散，能够适应更多的市场环境变化，满足投资者更多样化的需求。TOF可以一次间接投资多只产品，从而给予了投资者更多选择可能。

目前，TOF可以投资股票、债券、黄金、股指期货、海外资产等；可以灵活运用指数增强、股票阿尔法、CTA、套利、做市等策略，寻找盈利与风险平衡；也可从公募、私募、券商资管、保险资管等不同市场挑选优秀管理人，在不同领域进行投资。

西藏信托在其公号“藏信财富”栏目中指出，TOF和FOF的核心区别为两者的发行方不同，造成的产品载体、门槛和流动性、投资边界和费率有差异。TOF属于信托业务，由国家金融监管总局进行监管，产品多设置封闭期+定期开放+起投标准，参与门槛更高，但可搭配的标准化资产种类更多，策略灵活性更高，更适合高净值/机构客户。

用益信托研究认为，在信托行业加速标品化转型背景下，资本市场维持震荡，资金多元化配置需求显著提升。TOF 产品依托组合化基金配置、多层风险分散的运作优势，适配当下投资者稳健保值与收益弹性兼顾的配置诉求。对于信托公司，TOF业务的发展也有助于提升大类资产配置、管理人筛选和合规风控能力，成为切入标品赛道、提升主动管理能力的重要抓手。

编辑/范辉