本周黄金价格累计下跌逾4%，创下三年来的最大单周跌幅。市场对美联储未来降息的押注减弱，同时美元走强削弱了黄金的吸引力。而在此之前，市场对特朗普即将上任的政策预期曾推高金价至近2800美元的历史高点，仅两周后金价便大幅回调。

现货黄金周五收报每盎司2565.49美元，较周初下跌逾4%，一度触及9月12日以来的最低点，美国期金同样收跌至2570.10美元。

分析师普遍认为，尽管央行需求可能为黄金提供一定支撑，但短期内金价仍将承压。道明证券（TD Securities）策略师丹尼尔·加利对第一财经记者表示，特朗普上任初期可能加征关税，这将导致对美元的强劲需求，并推动美元走强，“这对金价形成压力，同时也增加了美联储可能推迟宽松政策的预期。”

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金价疲软反映两大核心主题？

美元指数本周录得一个多月来最大单周涨幅，使以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更昂贵。此外，美国10月零售销售数据高于预期，进一步削弱了市场对美联储迅速降息的预期。

同时，根据美国劳工部发布的数据，截至11月9日的一周，美国初次申请失业救济人数减少4000人至21.7万人，为5月以来最低水平。10月生产者价格指数（PPI）同比上涨2.4%，高于预期的1.9%，创下四个月新高。

Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆表示，黄金当前的回调是长期上涨后的健康修正。他强调，近期的美国通胀数据表明，美联储降息的步伐将更加缓慢。

根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场预计美联储将在12月18日的会议上降息25个基点，但2025年1月的降息概率已降至26%。

City Index市场分析师法瓦德·拉扎克扎达认为，黄金价格的疲软反映了两大核心主题：其一，美国货币政策可能在特朗普执政期间进一步趋紧；其二，地缘政治风险的缓解削弱了黄金的避险需求。

他解释道，美国10年期国债收益率接近4.5%，市场对未来利率的鹰派定价显著提高了持有低收益资产的机会成本。同时，特朗普以“相对轻松”的姿态赢得选举，市场期待其上任后迅速解决中东与俄乌冲突，这减少了黄金的避险吸引力。

根据道琼斯市场数据，金价较两周前的历史高点下跌8.1%。

或进一步重塑黄金市场？

当地时间11月12日，特朗普发表声明宣布，在他就任总统后，美企业家埃隆·马斯克将与维韦克·拉马斯瓦米合作，共同领导拟成立的“政府效率部”（DOGE）。

特朗普在声明中称，该部门将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余监管及浪费性支出，并重组联邦机构”。Altavest联合创始人迈克尔·阿姆布鲁斯特表示，这一计划可能进一步推高美元，同时对黄金构成压力。特朗普团队中赤字鹰派的影响力，例如马斯克和拉马斯瓦米，都已显示出削减联邦开支的决心。

阿姆布鲁斯特认为，在这样的背景下，黄金可能跌至2500美元的关键支撑位。另一方面，全球央行对黄金的需求仍是支撑金价的重要因素。今年迄今，央行购金量虽较2023年的创纪录水平有所下降，但整体势头依旧强劲。

世界黄金协会负责人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示，尽管央行需求对黄金的长期表现构成支撑，但如果特朗普政府成功削减联邦支出，看涨黄金的潜力可能受到削弱。

编辑/樊宏伟