年内第四只!张行转债即将到期摘牌 专家:高比例赎回加大债务偿付压力
财联社 2024-09-29 13:35

又一银行转债即将迎来到期赎回。

今年以来,在江银转债、无锡转债、苏农转债接连到期摘牌后,张家港行也对其即将到期的可转债发出提示性公告,张行转债将随之成为年内摘牌的第四只银行转债。

值得关注的是,可转债只有在转股后才能补充核心一级资本,而目前张行转债最新转股比例仅为24.21%。与此同时,当前市场存续的其余13只银行转债转股比例也普遍不高,其中11只转债转股比例均不足20%。

在业内人士看来,可转债在转股比例较低的情形下到期赎回,不利于银行自身的资本结构规划,也会加大银行到期日的债务偿付压力。不过目前来看,当前张家港行正股股价略高于转股价格,同时在A股市场情绪提升下,部分转债持有人或有一定转股意愿。

张行转债即将期满,最新转股比例仅24%

具体来看,2018年11月12日,张家港行通过深交所公开发行面值总额25亿元人民币的可转换公司债券“张行转债”,期限为6年。期满之后,张行转债将于2024年11月8日停止交易,11月13 日起在深交所摘牌。

如今,6年期限悄然将至。张家港行发布公告提示,11月7日为张行转债最后交易日,在停止交易后、转股期结束前(即11月8日至12日),转债持有人仍可以依据约定的条件将张行转债转换为该行A股普通股。

与此同时,在该转债期满后五个交易日内,张家港行将以发行可转债票面面值的109%(即109元/张)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

财联社记者注意到,一般银行发行可转债多是为了补充核心一级资本,但可转债只有在转股后才能补充核心一级资本。而从当前转股情况来看,截至9月27日收盘,张行转债最新转股比例仅为24.21%。

对此,业内普遍认为,可转债转股比例较低,或无法有效缓解银行核心一级资本压力。在光大证券金融业首席分析师王一峰看来,可转债在转股比例较低的情形下到期赎回,不利于银行自身的资本结构规划,也会加大银行到期日的债务偿付压力。

同时,甬兴证券研究所首席分析师郑嘉伟也指出,如果到期直接赎回兑付,既与银行发行可转债之初补充核心资本的目的相违背,同时还需要付出转债的利息,增加其负债成本,对银行整体偏利空影响。

因此他认为,接下来,张家港行可能会通过公告、投资者关系活动,甚至调整转股价格等方式,促进投资者的转股积极性,尽可能提高转股比例,从而补充自身核心一级资本。

正股价高于转股价格,A股市场情绪提升或带动转债转股

“投资人转股会考虑张家港行自身经营情况,以及二级市场股价表现等因素。从价格来看,当前张家港行正股股价略高于转股价格,对转债持有人具有一定吸引力。”郑嘉伟表示。

实际上,从正股股价来看,近日,张家港行在经过一段时间的下跌后迎来反弹,股价已连续7个交易日飘红,9月27日收盘价为4.18元/股。相较之下,目前张行转债的转股价格为4.13元/股。

而对于是否转股,郑嘉伟建议,投资人可对比转债转股和直接兑付转债的收益,综合考虑相关风险。若选择持有可转债到期,可通过张家港行109%的赎回价获得固定收益,而转股的话,后续则可能面临着张家港行股价波动的风险。

不过值得一提的是,相较其他银行转债而言,张行转债转股比例已是较高水平。截至目前,市场存续的14只转债中仅有紫银转债、青农转债、张行转债3只超过20%,而兴业转债、浦发转债等5只转债转股比例更是不足10%。

从转股溢价率来看,目前14只银行转债中有7只转股溢价率超20%。其中,青农转债转股溢价率高达57.09%,紫银转债、浦发转债、上银转债、重银转债分别为47.94%、44.91%、43.75%、41.08%。

对此,有业内分析人士告诉财联社记者,近年来,权益市场波动较大,银行板块估值低洼,转股溢价率维持高位反映了发行人对股价未来走势信心,但对转债投资者而言则面临较高交易成本等,投资者需要综合考虑自身投资特点、风险承受能力、市场趋势等进行决策。

同时,在郑嘉伟看来,银行转债目前估值水平较低,后续随着银行息差及盈利水平的提升,正股股价走势较好,银行转债也会迎来比较好的机会。“近期A股市场情绪大幅提升,若持有人看好银行股未来前景,将转债进行转股也具有一定投资价值。”他表示。

编辑/范辉

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