7月工业和投资放缓

国家统计局8月15日发布7月份宏观经济数据。

数据显示，7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，增速比上月加快0.7个百分点；规模以上工业增加值增长5.1%，增速比上月下降0.2个百分点。

1~7月，全国固定资产投资同比上涨3.6%，较前6个月回落0.3个百分点。三大领域投资全面下行，制造业投资同比增长9.3%，较前6个月回落0.2个百分点；房地产开发投资累计同比下降10.2%，降幅扩大0.1个百分点；基础设施投资累计同比增长4.9%，增速下滑0.5个百分点。

国家统计局新闻发言人刘爱华表示，从7月份主要经济指标运行情况看，面对复杂严峻的国内外环境，以及国内暴雨洪涝、极端高温等短期因素带来的扰动，在宏观政策加力实施作用下，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。同时 ，外部环境不稳定不确定因素增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，一些发展中、转型中的问题还在显现，经济回升向好的基础还需要进一步巩固。

【点评】经历了6月份全面回落之后，7月份经济数据有所改善，消费增速回升，但工业和投资延续放缓态势。专家分析，7月宏观经济中的“供强需弱”特征依然较为明显，背后主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。7月以来，稳增长政策密集落地。伴随稳增长政策落地显效，8月经济增长动能有上行趋势。

M1连续四个月负增长

中国人民银行8月13日发布金融统计数据。

货币供应方面，M2增速回升、M1增速持续回落。7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点。狭义货币（M1）同比下降6.6%，连续四个月负增长。

人民币贷款方面，7月末，人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。前7个月，人民币贷款增加13.53万亿元，其中企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，住户贷款增加1.25万亿元；人民币存款增加10.66万亿元，其中住户存款增加8.94万亿元。

社会融资规模增速回升。前7个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。

【点评】专家认为，今年以来M1、M2等货币供应量指标增速有所放缓，有相当程度是受金融挤水分影响。部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化，这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1持续回落。金融数据的新特点，很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的“坑”，导致信贷增长出现波动。

全面绿色转型顶层设计文件出炉

8月11日，中共中央、国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布。这是国家层面首次对全面绿色转型进行系统部署，围绕五大领域、三大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。

意见提出两个阶段目标，到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力显著增强，主要资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效。

到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。

针对不同领域，意见提出量化工作目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右，抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右等。

【点评】我国绿色转型仍然面临着不少困难挑战，如，能源结构偏煤、产业结构偏重、环境约束偏紧的国情没有改变，化石能源和传统产业占比仍然较高，生态环境质量稳中向好的基础还不牢固。意见对加快经济社会发展全面绿色转型作出总体部署，突出“全面”二字，即把绿色转型的要求融入经济社会发展全局，全方位、全领域、全地域推进绿色转型。这一部署必将对全社会、全行业的生活、生产方式带来深刻变革，值得期待。

药品领域反垄断指南即将出台

近日，市场监管总局发布《关于药品领域的反垄断指南（征求意见稿）》（下称征求意见稿），覆盖药品生产、流通全链条，进一步细化了药品领域垄断的行为表现、执法原则以及认定标准。

2021年，市场监管总局曾发布《关于原料药领域的反垄断指南》。近年来，药品领域垄断行为又延伸到成品药市场，有必要在吸收原料药反垄断指南基础上，制定覆盖全药品品种的反垄断专门指南。

征求意见稿进一步扩大了适用范围，包括所有药品领域的经营者及其生产、经营活动，涵盖各类中药、化学药和生物药，药用辅料、药包材、医药中间体以及药品领域相关服务等同样适用。

征求意见稿还将“激发创新发展活力”写入基本原则，引入了“药品专利反向支付协议”和“产品跳转”等与知识产权相关的内容。

对于具有市场支配地位的医药经营者，通过虚增成本、层层加价等方式，以不公平的高价销售药品的行为，征求意见稿专设条文，加以规制。征求意见稿规定，药品经营者违反《反垄断法》，存在多次实施垄断行为、人为造成药品供应短缺、造成医保资金重大损失、危害公众健康等情况的，反垄断执法机构可以依法从重处罚。

【点评】近年来，药品领域成为反垄断“重灾区”，影响药品保供稳价。药品领域产业链条长、涉及主体范围广、经营模式复杂，其垄断行为隐蔽、复杂，此前的原料药反垄断指南已经不能满足现实监管的需要，急需一部覆盖药品全领域的指南。征求意见稿将“原料药”扩展到上位概念“药品”，对多发频发的医药垄断行为类型、表现形式、违法特点等进行系统全面梳理，可以为药品领域反垄断执法和经营者合规提供更为明确的指引，促进医药行业的健康发展。此外，征求意见稿强调研发创新，有助于鼓励推动药品企业技术创新升级。

债券市场波动加大

本周，国内债市经历了一波震荡行情。

8月12日，国债期货全线大跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.59%，5年期主力合约跌0.34%，2年期主力合约跌0.14%。银行间利率债收益率全线走高，2年期、3年期、5年期、7年期国债收益率均上行至少4bp，30年期收益率上行3bp。

连续下跌三个交易日后，13日国债期货大幅走高，尤其是长期国债表现亮眼，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.20%。14日再次全线收涨，同时银行间利率债全线下行。

央行二季度货币政策报告多次提示债市风险。报告称，要灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

8月7日和8日，中国银行间市场交易商协会接连发文，剑指中小金融机构国债违规交易行为，其中江苏常熟银行、江南农商行、昆山农商行、苏农银行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送被启动自律调查。

【点评】近期，央行、证监会等监管层对国债以及债券基金走势频频警示风险，一系列“敲打”正在起效。市场也在关注当前债市调整是否到位，以及后续央行将如何进一步操作。有分析认为，未来不排除会继续运用预期管理、窗口指导、买卖国债、监管约束等方式来降低利率风险，及时校正和阻断金融市场风险的累积，防止利率的单边预期进一步强化，形成如硅谷银行的潜在风险。

美国7月CPI超预期回落

美国劳工部8月14日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，显示出通货膨胀继续放缓的迹象，但仍高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通胀目标。

数据显示，7月美国CPI环比上涨0.2%，而6月CPI环比下降0.1%，5月CPI环比持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，7月核心CPI环比上涨0.2%，较6月环比涨幅扩大0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.2%，同比涨幅为2021年4月以来最低值。

其中，7月美国住房指数环比上涨0.4%；能源指数在连续两个月环比下降后，在当月保持不变；食品指数环比上涨0.2%，涨幅与6月持平。此外，7月上涨的指数还包括汽车保险、家具、教育和个人护理等，而二手车和卡车、机票价格等指数则在当月有所下降。

【点评】分析人士认为，随着美国经济缓慢转入减速档，通胀总体上仍呈下降趋势。再加上就业市场走软，市场普遍预计美联储将于下月开始降息，目前市场最大的疑问是降息幅度是25个基点还是50个基点，这可能取决于更多即将公布的数据。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率为56.5%。

日本首相宣布弃选自民党总裁

据新华社，日本首相岸田文雄8月14日举行记者会表示，将不参加于9月举行的自民党总裁选举。

日本首相由执政党党首担任。放弃参加自民党总裁选举，意味着岸田将在自民党新总裁被选出后，不再担任日本首相。

受“世界和平统一家庭联合会”丑闻和自民党“黑金”丑闻等影响，岸田内阁和自民党支持率持续低迷，连续近10个月没有走出低于30%的“危险水域”。

近一段时间，自民党内担心岸田的低支持率拖累本党选情，要求岸田下台的声音日益强烈。日本前首相菅义伟6月就曾公开指责岸田未就“黑金”丑闻承担责任。

对此，岸田在记者会上表示，接连发生的“统一教会”问题和政治“黑金”问题引发了国民对政府的不信任。他作为自民党总裁，将对所属成员造成的重大事件承担责任。

目前，日本自民党前干事长石破茂已表明参选新总裁意向，数字大臣河野太郎也向自民党副总裁麻生太郎表达了参选意愿。

【点评】分析认为，岸田决定放弃参选、不再谋求连任，与持续低迷的内阁支持率有关。自民党内部的“黑金”丑闻使内阁支持率持续徘徊在20%左右的低水平，也让岸田失去了自民党内部的支持。岸田判断再度当选难度增大，因此放弃参选。而岸田弃选后，后续是否会给日本经济、地区局势等带来变数，值得关注。

特朗普重返X连线马斯克

当地时间8月12日晚间，美国共和党总统候选人特朗普在社交媒体X和特斯拉CEO马斯克进行了2个小时的直播访谈。

两人谈及了特朗普遇刺事件，并且讨论了美国大选、边境安全、政府支出与国债、通货膨胀和能源等问题。

两人都认为大量的非法移民影响了美国的社会安全，并认为拜登政府未能保证美国的边境安全。特朗普表示，如果当选，他将采取美国历史上最大规模的非法移民驱逐行动。他还批评民主党总统候选人哈里斯在边境问题的立场上“反复无常”。

两人还讨论了如何提升政府效能。马斯克表示应该成立一个委员会来削减政府开支。他希望加入这个委员会来帮助政府研究如何提升效率，特朗普对此表示欢迎。

当天收听对话的听众超过百万人。谈话原定在美东时间8点开始，但是因技术故障被推迟了40多分钟。马斯克称，该平台疑似遭到大规模的DDOS攻击，导致系统不堪重负。

【点评】这是特朗普自2023年8月以来，首次使用社交媒体平台X。看起来经过多次“交手”后，两人已经握手言和，马斯克甚至开始“毛遂自荐”，表达对特朗普的支持。有观点认为，特朗普试图通过这次对话夺回政治焦点，赢得摇摆选民的支持。而马斯克也试图通过这次采访，实现自己的政治利益，同时扩大X的影响力。然而，人们对X的信任也已经开始两极分化。

编辑/樊宏伟