理财6月缩减超6000亿元 回调后收益率压力凸显
第一财经 2024-07-06 11:04

前两月快速增长的理财市场,6月规模迎来缩减。

据多家市场机构测算,上月理财市场减少规模约为6000亿元~7000亿元,不过下降幅度弱于2020年至2023年四年同期降幅。分析人士称,二季度末理财市场规模缩减,季节性因素占主导,按以往经验来看,跨季后的首月规模就会迎来回升,全年来看,理财市场规模仍有望达到30万亿元,规模回升的同时需关注收益率下行压力。

规模缩减系季节性因素

多家市场机构测算,6月份理财市场规模下降明显。广发证券固收团队发布的数据显示,6月末银行理财存量规模较5月末大幅下降7400亿元;华西证券固收团队给出数据显示,6月理财规模合计下降6402亿元。从周频数据来看,6月最后一周理财规模回表压力达到峰值,当月前两周理财市场规模小幅增长,但随着临近季末时点到来,第三周、第四周回吐前两周增量,周环比分别下降1086亿元、9376亿元,不过,降幅显著低于2020年~2023年同期水平。

“6月理财市场规模缩减是季节性因素所致。”华东一家公募基金固收分析师对记者表示,主要系手工补息余波之下,银行季末存款需求上升,但相较于往年同期,下降幅度较为克制,呈现出理财本轮季末回表压力整体较轻的形态;此外,全市场利率下行背景下,理财产品带来的收益率较能满足投资者的收益风险偏好,规模有所下降但幅度稍缓。

中信证券首席分析师明明指出,大行相比往年,6月季末更缺负债,理财季末回表可能高达1.5万亿元。由于母行季末考核、理财产品到期设置等因素,历史上季末理财规模多为环比下降,且下降幅度较大,这一现象在母行存款压力较大的3月和6月尤其明显,两者在2018年~2023年环比降幅均值分别为1.30万亿元和1.27万亿元。

也有市场人士关注理财规模回调,是否与近期银行理财业务频遭监管指导有关。近日,未成立理财子的中小城农商行存量理财业务被要求限时清零,据记者了解,多家城农商行此前便已放弃理财业务,转向财富管理、理财代销等领域,关于压降时间,多家城农商行人士对记者称:“并无明确通知。”

在业内人士看来,压降未设立理财子公司银行的存量理财业务由来已久,此轮理财业务监管对理财市场整体规模影响较为有限。明明认为,存量理财业务中,理财子规模占比已高达83.85%,小型城农商行理财存量规模压降后可能转为大行代销,且整改时间线相对较长,对理财业务整体影响较小。

截至2023年末,理财公司存续规模为22.47万亿元,占比为83.85%;城商行和农村金融机构存续数量分别为103、127家,规模分别为2.18万亿元、9865亿元,占比较小,分别为8.15%、3.68%。

关注净值波动压力

尽管出现环比缩减,但相较于去年末,今年以来的理财市场规模仍维持高增长。根据普益标准统计,截至6月中旬,银行理财市场存续规模已逼近30万亿大关,至29.37万亿元,相较于去年末增长3万亿元。不少业内人士仍维持前期理财市场继续增长的判断,预计下半年理财市场规模有望突破30万亿元。

长期来看,低利率环境推升理财产品对银行存款的替代效应,对规模增长形成有效支撑。“三季度理财规模不会继续下行,原因系存款利率不断走低,理财产品性价比不断提高。”明明认为,同时伴随着投资者风险偏好,理财产品也有下半年冲量的惯例,预计三季度理财市场规模将迎来回升。

不少业内人士也提醒,规模回升的同时,理财产品的收益率下行压力需格外关注,增长速度或会放缓。年内,理财公司频频调降旗下产品业绩比较标准,系不少产品报价下行速度远赶不上底层资产收益率的下行速度,导致报价与底层资产收益率出现倒挂的情况。

根据普益标准的统计数据,截至5月末,全市场存续开放式固收类理财产品(不含现管)、现管类理财产品、封闭式固收类理财产品的近1个月年化收益率的平均水平分别为3.25%、1.95%、3.84%,环比分别下跌0.21个百分点、0.16个百分点、0.22个百分点,其中,现管类产品区间收益首次跌破2.00%,封闭式固收类产品区间收益首次跌破4.00%。在业内人士看来,“资产荒”背景下,这一趋势将继续延续。

一方面,平滑信托被监管“叫停”,理财产品失去一个净值稳定的重要抓手,对理财市场净值波动或会加大。在分析人士看来,“叫停”平滑信托后,理财产品走向真净值化时代,后续波动可能会加大,整体而言,理财投资中拉久期、加杠杆等操作会更加谨慎,产品的收益率可能会下行。

另一方面,同为银行存款的替代,公募基金业绩表现优于银行理财,也可能在一定程度上制约银行理财规模的增长。Wind数据显示,截至7月2日,近一年以来,固收类产品纯债基金平均业绩达到了3.88%,高于银行固收理财的3.02%。从占比情况来看,36.89%的纯债基金业绩超过4%,而同一业绩水平的银行理财占比仅为19.03%;超过80%的纯债基金业绩超过3%,银行理财不到半数,仅为46.46%。从亏损情况来看,近2%的银行理财录得亏损,纯债基金这一比例为0.45%。

不过,整体而言,低利率环境下,银行理财规模仍具备继续增长的条件。“预计在国有行的带动下,下半年理财规模将重新站上31万亿元的关口,甚至有望冲击赎回前的高点,‘资产荒’压力之下,债市也料将走强。”明明指出。

编辑/范辉

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