碳酸锂期货全线涨停!发生了什么
期货日报 2023-10-13 10:22

国庆节后碳酸锂期货盘面情绪明显改善。10月12日,碳酸锂期货全部合约涨停,主力LC2401合约上涨6.97%,报收164950元/吨;次主力合约LC2407合约收于142400元/吨,期现基差首次小于10000元/吨,收窄至4550元/吨,LC2401与LC2407合约价差重回20000元/吨关口,达到22550元/吨。在此之前,主力LC2401合约已连续反弹4天,累计涨幅接近10%,累计增仓1.5万手,合约总持仓量达到11.90万手。现货方面,也出现止跌态势。Mysteel数据显示,10月12日,电池级碳酸锂均价报169000元/吨,较前一日上调2000元/吨。

受此影响,昨日锂矿股大爆发。其中,江特电机、吉翔股份、中矿资源、永兴材料全部涨停,赣锋锂业、天华新能、天齐锂业也都大涨,带动新能源产业链全面回暖。投资新能源赛道的ETF均受益大涨,新能源车ETF(515030)上涨3.05%,新能源ETF基金(516850)上涨2.26%,新材料50ETF(516710)上涨1.62%、碳中和ETF(159790)上涨1.33%。

对于昨日盘面大幅拉涨的原因,中信建投分析师张维鑫认为,目前碳酸锂期货基本面并没有看到显著的改善,但是上游挺价意愿强,叠加产量的环比减少,本轮反弹仍是情绪主导的预期交易。“从8月初至今,碳酸锂期货跌幅达35%,其间基本没有出现有力的反弹,在昨日涨停之前,碳酸锂期货连续反弹4天,强化了阶段性见底的信号。”张维鑫表示,尽管碳酸锂出现了阶段性见底的迹象,但近远月价差并未缩小,LC2401与LC2407合约价差仍然维持在20000元/吨以上,甚至较节前有所扩大,反映的是市场的强现实与弱预期状态,在没有明显看到2024年供给释放不及预期的前提下,市场关于碳酸锂的弱预期不会有太大改变。

广发期货分析师林嘉旎也分析指出,在利空出尽、盘面低位的情况下,现货近期出货情况和情绪均有改善,叠加前期拿货成本较低的贸易商加价销售,进一步刺激现货价格企稳反弹。近期上游陆续减产,志存锂业等企业公告部分检修减产,供给端预计减产影响总量约4000吨,供给缩量对市场也有一定带动。此外,在之前的一波连续下跌中,目前的盘面价格已突破多数外采原料的成本价,成本端支撑也进一步加强。

据了解,因终端需求较差、成本倒挂,节前碳酸锂生产企业陆续宣布减产检修计划。其中,盛新锂能9月25日表示,全资子公司致远锂盐近期将对产线进行正常检修,具体时间待定。无独有偶,9月27日,志存锂业宣布于9月29日至10月25日对部分基地设备进行检修,预计10月份碳酸锂减量3000吨左右。目前上下游维持博弈但下游逐步掌握主动,上游库存累积。

从基本面来看,国泰君安期货分析师邵婉嫕指出,当前碳酸锂需增供减,供需市场由过剩转向短期紧平衡的格局。从供应端来看,自9月初开始,碳酸锂价格跌幅领先且大幅于原材料,冶炼利润亏损,外购锂精矿生产的亏损幅度由3.5万元/吨逐步扩大至5万元/吨左右。四川和江西等主产区锂盐生产商纷纷启动减停产,2023年9月与10月,国内碳酸锂产量分别为4.12万吨、3.65万吨,环比分别下降8%、12%。在碳酸锂基本面交易逻辑边际更迭的背景下,碳酸锂价格底部企稳,收于涨停板。从终端需求来看,新能源车产销双旺、三元动力电池装车量修复明显,储能中标规模再创新高,磷酸铁锂装车和储能电池产量表现平平。

从成本端来看,SMM分析师徐颖认为,锂盐价格的下行,短期之内很难触及自有资源企业的成本线,高位的边际成本支撑仍为外采锂辉石和外采锂云母企业。“云母端从2022年底至2023年9月中旬,日度联动的碳酸锂生产均盈利,反映锂云母的价格和碳酸锂的价格呈现高度相关性,且反映即时性较强。但从2023年9月末开始,外购锂云母精矿生产企业面临亏损,倒逼其减停产。云母冶炼企业亏损至最低点后价格触及短期低点并反弹。”据徐颖介绍,SMM通过对外采云母冶炼企业进行成本利润分析发现,此情形与4月底极为相似,外采云母冶炼企业拥有其盈亏平衡点,碳酸锂价格也随之出现周期性波动。

值得关注的是,自2023年一季度以来,碳酸锂价格跌幅急速拉大,但外采锂辉石的成本仍居高位,导致一季度末开始锂盐厂盈利空间急剧缩窄甚至实现负盈利。“4月末碳酸锂价格反弹,但是锂辉石精矿的定价联动锂盐或者锂矿月度或者季度价格,锂辉石价格跌幅较缓,因此锂盐厂虽拥有一定的利润空间,但极为有限。此后,碳酸锂价格一路下行,辉石冶炼企业负盈利现象维持。直至9月22日触及76766元/吨的亏损低谷后,辉石冶炼企业心理防线一再击穿,减停产现象频出。”徐颖表示,10月起,部分锂盐企业四季度矿石价格已初步敲定,边际成本下行显著,加之锂盐厂经历前期成本和价格倒挂之后挺价情绪渐浓,开始出现亏损幅度缩窄现象,碳酸锂价格呈现周期性波动。

库存方面来看,据SMM数据,9月样本月度总库存为48621吨,其中样本冶炼厂库存为29505吨,样本下游库存为19116吨。近期库存有所消化,9月库存结构向下游转移,但目前下游整体库存仍维持常量,但电芯需求不足材料厂订单大幅减量,库存水平对应目前得需求情况已经足够,下游补库幅度仍未见明显改善。

连续5个交易日延续上涨态势,是否说明碳酸锂期货已迎来拐点?“目前上游外采成本基本已经倒挂,在150000—160000元/吨附近或有过半上游有成本压力,在当前无新增利空的环境下市场对利多表现趋于敏感,盘面可能存在小反弹。”林嘉旎认为,节后现货成交和情绪均有改善,上游近期陆续有减产消息,后续持续观察减产幅度对供应的影响,下游心态目前普遍偏弱,碳酸锂基本面或逐渐转向供需双弱。

“虽10月碳酸锂产量端减量,但进口量增加导致供应端有效补给充足,然需求端持续减量,行业整体仍呈现小幅去库状态。”徐颖表示,国庆节后,不少锂盐厂开始挺价惜售,情绪渐浓,刺激短期碳酸锂价格持稳。但是下游长协提货基本满足自身需求,且电芯及车企环节客供比例不断上升,在需求持续下行的情况下,中间环节零单采购十分有限。她认为,短期上下游强势博弈现象仍将持续,由于锂盐厂触及成本线后挺价意愿较为激烈,但需求端承压明显,碳酸锂短期价格或维持波动,不排除进一步反弹可能,但反弹力度和持久度仍未可知。

张维鑫也认为,当前交易的逻辑依然是情绪主导下的关于供需关系改善的预期交易,反弹能否延续,空间能否进一步扩大,主要取决于需求端是否配合。“9月份新能源汽车数据表现中性偏弱,反映出新能源汽车增长放缓的压力,叠加下游控制库存、去化库存的大背景下,即使价格反弹,也难以再现‘抢货’的情景,也就难以支撑碳酸锂价格实现进一步的大幅反弹。”张维鑫强调,虽然部分厂家挺价意愿强,但供给放量的根源依然存在,短期挺价无法改变长期的供需结构变化趋势,挺价效果面临打折。在长期过剩压力巨大的背景下,对反弹空间不宜过度乐观。他认为,这一轮反弹大概率是大的下行趋势中的一个浪花,持续性不高,最迟11月份预计将再度迎来下跌。

编辑/范辉

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