当地时间周二，芯片制造商Arm向美国证券交易委员会提交了首次公开募股的更新文件，申请在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为“ARM”，预测市值有望达到520亿美元。其中，Arm股份中仅9.4%将自由交易，IPO完成后，软银将拥有公司未流通股份的大约90.6%。

作为一家英国公司，Arm总计发行9550万股ADSs（美国存托股），按照每股47美元到51美元的价格区间计算，筹集资金将在44.9亿美元至48.7亿美元范围内。 上市后，Arm将寻求加大对人工智能领域方面的研发的投资，特别是一些新型芯片。

针对Arm上市的相关问题，第一财经专访了美国新锐互联网券商BBAE首席投资官吉俊礼（James Early）。

第一财经：如何看待在当前市场，尤其是科技行业中，Arm上市的重要性？

吉俊礼：今年的IPO市场一直处于低迷状态，尽管相对去年有所改善，但去年的情况是2008年以来最糟糕的。所以对于美国IPO市场来说，任何消息都是好消息。

有趣的是，Arm代表了一个炙手可热的领域，即半导体和人工智能，但目前的整体市场是相对低迷的，不知哪种因素会更占主导地位。目前看起来，一个相对低迷的市场正在降低对Arm上市的期待值，或者说降低了投行的期待值。

第一财经：上市后，Arm将寻求加大对人工智能领域方面的研发投资，特别是一些新型芯片。这次IPO会对其在人工智能行业中的地位产生什么影响？

吉俊礼：我认为这次IPO更多地是为了软银的利益，而不是Arm的利益，但这次上市应该会令Arm获得更多用于研发的资本，以进军数据中心和人工智能领域。99%的高端智能手机都采用了Arm的技术（根据Arm官网数据），Arm在上一财年发货了超300亿颗芯片，英伟达甚至将其用于人工智能的处理中。尽管此次IPO对Arm的人工智能计划不会产生颠覆性影响，但这是朝着目标迈出的一步。

第一财经：Arm本周二启动了路演，IPO拟定的价格范围是每股47美元至51美元。哪些因素会影响最终定价？

吉俊礼：8月18日，软银集团斥资160亿美元从其愿景基金处收购了持有的Arm25%的股份，这意味着孙正义试图以640亿美元的估值来锚定IPO市场。这显然是由事先设定的合同条款确定的，但没有对外公开。因此，我不认为投资者会过分相信这一估值。

值得注意的是，几周以后，该公司的IPO定价指向市值约为500亿美元。这有些奇怪，似乎不是一个明智的商业决策。

考虑到Arm今年的财务业绩有所下滑，所以500亿美元的估值更为合理。也许软银的真正目标并非从IPO中赚钱，而是借款以抵押其Arm股票的价值。

第一财经：在评估Arm是否为投资机会时，交易员和散户投资者应考虑的关键因素有哪些？

吉俊礼：人们应谨慎投资IPO，从统计数据来看，美股市场的IPO并不是很好的投资选择。尽管如此，考虑到Arm目前占据的主导地位，其所在的行业增长迅猛，该公司很有可能会继续取得成功。

如果你是为了长期投资而购买Arm的股票，即在押注公司能够成功地从手机领域转向数据中心，押注Arm能够在全球芯片市场的某些领域继续保持近乎垄断地位，同时没有重大负面宏观层面消息的出现。芯片和人工智能是热门领域，但要坦然承受风险。

第一财经：软银将保留Arm的大部分股份，这会影响股票的表现和交易动态吗？

吉俊礼：市场上流通股数量较少，相当于增加了股票的波动性。尽管如此，50亿美元仍然是很大一笔。我最担心的并非波动性，而是Arm的所有权集中在软银处，后者因对WeWork和一些其他失败的投资而面临困境。即使软银的所有权将随着IPO而减少，但并不会消失。

第一财经：鉴于当前的市场环境，Arm的IPO可能面临哪些潜在风险或挑战？

吉俊礼：相对此前640亿美元的估值，Arm此次IPO估值接近500亿美元。他们已找了28家投行，投行数量是非常高的，可能也凸显出售股票的困难性。此外，还有宏观政策层面的风险。

第一财经：Arm IPO是否符合今年IPO的整体格局？

吉俊礼：这是今年最大的IPO，并将会成为一个风向标。如果这样一个备受瞩目的IPO失败了，那么市场将对秋季和冬季的环境感到担忧。如果这次IPO超预期，那么可能其他科技公司也会尝试IPO。不过，鉴于当前的IPO市场非常冷淡，所以哪怕是Arm这样的IPO，也不太可能凭一己之力提升IPO市场的热度。

编辑/樊宏伟