国债期货全线大涨 30年期国债期货迭创新高
上海证券报 2023-05-06 11:25

本周两个交易日,国债期货全线大涨。特别是刚刚上市的30年期国债期货各合约涨势如虹,迭创新高。

市场人士表示,国债期货步步走高:一是与近期市场交易情绪升温有关;二是一季度机构对于债市的欠配助推了此轮涨势。不过,机构人士表示,随着经济逐渐复苏,股票等其他资产将更具竞争力,目前债市新一轮上涨并不具备扎实的基础。

5月4日是“五一”假期后首个交易日,30年期国债期货各合约开盘大涨,在做多资金推动下,主力合约TL2306节节走高,当日收盘报收97.1元,刷新上市以来新高。

5月5日,TL2306继续走强,一度大涨0.5%,再创新高。截至收盘,TL2306收报97.45元,涨0.4%。

不仅30年期国债期货,2年期、5年期和10年期国债期货均全线上涨。其中10年期国债期货主力合约T2306在5日大涨0.28%,至101.680元。

从现券看,4月末以来各个品种收益率单边走弱。截至5月5日收盘,10年期国债收益率报2.7338%,创去年11月10日以来新低;30年期国债收益率报3.0831%,创去年11月1日以来新低。

回顾今年初,整个债券市场弥漫悲观预期。彼时,对二季度债市回调的预期几乎成了业内共识,但国债期货与现货二季度却开启了大涨之旅。

一位银行理财负责人表示,一季度利率债基本上维持了横盘震荡格局,始终无法有效突破。但4月后利率债才有明显的方向选择。与之前预期相反,4月26日,10年期国债收益率率先突破2.8%,开启了突破之旅。

“由于30年期国债期货上市,极大提振了现券流动性,30年期与10年期国债之间的利差存在收敛预期。因此,30年期国债期货成为此番上涨的最大受益者。”上述银行理财负责人表示。

近期资金之所以蜂拥至债市,主要原因是资产荒延续,债市的确定性收益成了一个市场选择。

上述银行理财负责人表示,市场更侧重追求资产的确定性。同时,年初不少机构对债市有所欠配,导致近期债市大涨。

“此番国债期货与现货集体大涨,主要受市场情绪高涨与机构欠配的合力影响。”国金证券固收分析师樊信江在其报告中表示。

今年初,债市交易经济增长复苏,同时银行理财加速赎回,导致机构整体以缩小久期为核心策略。一季度以农商行买盘为主,信用债强势;二季度利率债开始补涨,基金和保险开始加久期,如今已经拓展至超长债。

知名债券分析师屈庆在其报告中表示,今年一季度,中小银行持续买债,而大行更多进行信贷投放。4月信贷扩张力度可能减弱,银行对债券的需求进一步上升。从期货角度看,伴随着做空力量的减弱和回补,也会加快债券收益率下行。此外,目前降息预期仍存,压降银行存款利率有助于缓解银行的净息差压力,避免资金空转。

不过,屈庆认为,在10年期国债收益率2.75%下方,目前还未看到太大的下行空间。

“从趋势看,无论国债期货还是国债现货都将持续一段涨势。悲观的观点往往忽略了机构行为及市场风险偏好变化。”一位债券研究人士表示。

不过,也有不少大型机构对当前债市持谨慎态度,认为其有过热之嫌。

“尽管近日国债期货涨势如虹,但我们并未打算继续追涨。”一位银行资管负责人说。

广发证券固收分析师刘郁也表示,3月末利率债基金久期中位数在2年附近,4月末拉长至2.66年,继续拉久期的空间已经不大。

也有观点认为,30年期国债期货和现货大涨是牛市尾声,需警惕风险。

一般而言,超长期国债期货往往是所有合约中活跃度最低的,根据历史走势,我国30年期国债现券只有在债市牛市尾声和熊市初期才活跃。

上述银行理财负责人表示,目前中国经济内生修复仍十分健康。未来如果去库存周期导致PPI数据触底后,经济可能会明显走强。目前债市略有超买现象,而股市更具性价比。

编辑/樊宏伟

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