十大券商看后市|A股仍处结构做多窗口,市场风格或更加均衡
澎湃新闻 2023-04-17 09:05

进入4月中下旬,A股迎来一季报密集披露窗口。相比去年年报,一季报与上市公司短期业绩的相关性显著提升。随着一季度业绩数据的逐步公布,市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,市场对基本面的预期正在不断上修。一方面,是经济和金融数据继续支持复苏前景,另一方面,是政策有望保持相对积极。叠加情绪面依然较为积极,A股依然处于结构做多窗口。

中信证券表示,即将公布的一季度宏观数据有望整体超预期,同时随着政策继续加码,经济正在从局部复苏走向全面复苏,不会出现通货紧缩。叠加外部环境改善和流动性拐点明确提升市场风险偏好,A股正处于全年第二个关键做多窗口。

“虽然主要指数反弹后略显震荡,但仍延续对市场相对积极的看法。一是经济和金融数据继续支持复苏前景,二是政策环境有望保持相对积极,三是海外环境对A股也相对有利。”中金公司指出。

不过,国泰居安证券进一步指出,虽然股票仍处在结构做多的窗口,但上证指数3400点不会一蹴而就,需要反复和充分换筹的过程。

配置方面,多家机构均判断市场风格短期或更加均衡。

中信建投证券称,市场结构的再平衡正如期进行中,短期配置可适度均衡。一方面,顺周期板块目前相对收益及估值均处于较低水平,且基本面后续有望继续改善,短期相对性价比上升。而在TMT方面,短期AI炒作情绪或将退潮。

“当前财报季业绩的重要性明显提升,主线轮动已开始,建议投资者继续回避纯AI主题炒作,回归业绩主线。”中信证券同时称。

中信证券:继续回避纯AI主题炒作

展望后市,即将公布的一季度宏观数据有望整体超预期,市场对基本面的预期正在不断上修。随着政策继续加码,经济正在从局部复苏走向全面复苏,不会出现通货紧缩。叠加外部环境改善和流动性拐点明确提升市场风险偏好,A股正处于全年第二个关键做多窗口。

具体而言,首先,从社融、出口、内需到GDP,一季度国内宏观经济数据有望整体超预期。经济针对性政策有望加码,重心可能在稳就业和稳信心。中国经济在全球相对优势明显,外部地缘因素持续改善,中国资产的相对吸引力提升。

其次,近期通胀读数下行主要源于供需恢复阶段性错位,经济正在从局部复苏走向全面复苏,不会出现通货紧缩。再次,A股市场情绪依然较高。

配置方面,当前财报季业绩的重要性明显提升,主线轮动已开始,建议投资者继续回避纯AI主题炒作,回归业绩主线,在行业板块之间和数字经济内部两个维度高切低。

行业方面,可重点关注医药、基建和基本金属等。同时,在数字经济内部由高位切向低位,重点关注与硬件和算力相关的半导体、通讯设备等。

中金公司:市场风格或更加均衡

近期,虽然A股主要指数连续反弹至前期交易密集区后略显震荡,物价数据也受到普遍关注,但综合来看,延续对市场相对积极的看法。

首先,经济和金融数据继续支持复苏前景。3月新增信贷增长再度超出市场预期并且连续3个月强劲增长,反映货币协调财政支持信贷投放的力度较强,而且居民短期和中长期贷款改善也反映内生信贷需求回升,金融数据作为前瞻指标有望逐步体现未来经济活动的改善。叠加国内出口仍相对有韧性、地产销售保持良好的复苏态势,均对复苏前景有支持。

近期物价偏弱引发通缩讨论,但物价在经济复苏初期表现往往相对滞后,货币供应充足且经济复苏延续背景下可能难以持续,未来或逐步回稳。

其次,政策环境有望保持相对积极。在经济尚未出现持续性的企稳迹象前,政策仍有望延续“稳中求进”的基调。

再次,海外环境支持美元和美债利率走弱。近期海外银行风险事件未出现进一步的恶化,美国通胀回落可能支持美债利率和美元的下行空间,对A股也相对有利。

配置方面,经济复苏周期仍有望支持市场走强,TMT板块受益产业趋势快速发展支持但业绩兑现仍有不确定性,经历前期过快上涨后显现波动,后续行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑,市场风格也可能更加均衡。

中信建投证券:短期适度均衡

目前,市场结构的再平衡正如期进行中,主题热度有所降温,短期配置可适度均衡。

具体而言,虽然价格等滞后指标偏弱,但3月份的出口和信贷数据均超预期,维持经济处于慢复苏趋势中。同时,在复苏初期,经济恢复还存在分化不均的状态,近期政策存在进一步加码的可能。

配置方面,顺周期板块目前相对收益及估值均处于较低水平,且基本面后续有望继续改善,短期相对性价比上升。而在TMT方面,短期AI炒作情绪或将退潮。

板块层面,目前更推荐仍处于困境反转初期的半导体产业链,中期继续关注AI浪潮下中期景气率先兑现的细分。此外,部分结构性复苏方向已回归高性价比布局时点,从向上改善确定性的视角看,行业层面建筑装饰、地产后周期家电及部分同时受益供给端支撑的周期板块,如石油、铝值得优先关注。

国泰君安证券:仍处结构做多窗口

目前,股票仍处在结构做多的窗口,2023年更多的是一个底部抬升、市场中枢上移的过程。不过,上证指数3400点不会一蹴而就,需要反复和充分换筹的过程。

首先,经过2至3月的修正,市场已经对经济目标定价充分,未来市场会定价实际增长和盈利扩张的预期。其次,对于国内经济而言,暂无太大的未预期到的风险因素,这是当前股票活跃交易的重要前提。

再次,国内短端利率快速回落与美国紧缩金融周期尾声,金融投资者持有货币的收益正在降低。加上新一轮政策周期和创新周期的积极变化,正在令部分资产的内在价值发生扭转。

配置方面,继续看好低位成长股,如医药,电子等。同时,可关注在传统领域中关注受益于复苏、一季报有望超预期的成长性的细分,如啤酒、食品、出行链等。

海通证券:科创50性价比更高

今年以来,科创50指数是表现最强的指数之一,最大涨幅达22.4%,远超万得全A的10.1%,逼近一年来的新高。

横向看,科创50性价比更高:科创50指数的估值仍处于历史较低水平,盈利与估值匹配度依然较优;从募资-创收的角度看,2023年科创板盈利有望开启向上周期。纵向看,数字产业周期向上,AI发展推动上游算力设施需求增长,科创板的半导体企业有望受益;从更宏大的角度看,科创50是布局中国数字经济产业的重要抓手。

全年来看,A股牛市格局不变。短期而言,海外风险扰动下二季度或有波折,数字经济是全年主线,也会有去伪存真的波折。中特估是今年次线,短期或有波折。展望二季度,建议关注黄金阶段性机会。此外,建议关注消费的数据验证情况。

兴业证券:“中特估”需提升关注度

3月以来,市场对于经济增长的定价有些过低,甚至偏向“弱衰退”的趋势:一方面对经济利空因素更为敏锐,而对更多的向好的经济数据反应钝化。但随着社融、出口连续超预期,阶段性市场或迎来对经济预期的上修窗口。

正值一季报业绩集中披露窗口,阶段性市场风险偏好更加落地,并倾向于给予景气的边际变化以更高的权重。参考历史经验,二季度股价与业绩的相关性将显著提升,其中4月更是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份。

在当前的市场中,一方面是对经济数据带来的预期差修正,另一方面是市场本身在当前这个阶段对于基本面、景气边际变化的关注,均有望推动阶段性的复苏交易,尤其在“中特估”、“一带一路”带来的估值弹性加持下,应当予以重视。

结合“数字经济”五朵金花、60大细分行业内部轮动,当前建议关注信创、运营商、半导体,“中特估”相关的能源链、“一带一路”、运营商,并建议关注业绩确定性强且拥挤度低的出行链、创新药。

中泰证券:市场整体或仍以调整为主

二季度海内外风险犹存,市场整体或仍以调整为主,建议关注医药板块,军工、半导体等国家安全板块,以及央企公用事业等主线。

医药健康方面,我国人口结构变化或使中药、OTC、家用医疗器械等需求中期持续向上。除此之外,在新一轮科技革命的驱动下,医药健康或成为投资的重中之重。

此外,新一轮国企改革拉开序幕,低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”,价值实现有望重塑央企估值。

光大证券:市场行情有望逐步回归业绩主线

四月中下旬年报业绩压力将逐步体现。目前,一季报业绩预告披露率相对较低,机械设备、电力设备、医药生物等行业预喜公司数量较多。

一季报之后,市场可能会逐步开始关注业绩主线。从历史情况来看,一季报业绩表现较好的公司通常在未来一段时间也会有更好的表现,这可能会给当前的市场带来一定的变化,3月份以来,市场关注的核心主线是以AI为代表的主题行情,但其业绩仍然需要进一步的验证。在一季报之后,市场如果开始更加关注业绩主线,市场风格或将出现一定的变化。

随着经济与盈利数据的逐步公布,市场行情或将持续向业绩主线演绎。展望二季度,经济数据的同比回升将是市场上行的核心动力。

从全年的角度来看,景气仍然是最为重要的主线,建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线,主题仍然值得关注,建议关注业绩持续向好的主题。消费复苏主线建议关注食品饮料、酒店餐饮、旅游、体育服装、制药、医疗服务等行业,高技术制造业投资建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

粤开证券:业绩验证期,关注高景气机会

短期结构性机会依赖于相关业绩的验证,进入业绩密集披露期行业景气度指标的有效性提升,TMT等近期热点板块当前估值水平和交易拥挤度已处于历史高位,短期内或有一定调整风险。

展望后市,配置方面建议短期关注业绩兑现情况:大消费行业有望延续高景气。当前经济持续恢复向好已得到验证,居民消费信心也出现回暖,在扩内需政策持续推进下,叠加短期内节日效应和业绩高景气支撑,大消费板块中建议关注农林牧渔、家用电器、影视旅游等。

同时,科技板块具备长期投资价值。当前全球人工智能技术加速推广,美联储加息预期降温,将迎来海外流动性拐点,叠加我国数字经济的政策红利,相关产业的长期投资价值凸现,但短期需注意TMT部分细分板块的估值水平和交易拥挤度已经处于历史高位,后续或将出现科技板块内轮动与高低切换。

华西证券:流动性环境有利“小阳春”行情展开

近期,国内外数据继续验证“海外美联储政策拐点临近+国内经济温和复苏且通胀压力不大”,国内外流动性环境,有利于A股市场“小阳春”行情的展开。

具体而言,在经济内生动能修复的过程中,国内货币政策进一步发力的必要性有所降低,但在低通胀环境和稳就业的诉求下,政策也不会急转弯,结构性政策工具仍会加大对薄弱领域的支持力度。

盈利方面,A股企业盈利在一季度探明底部后逐步回升,后续板块轮动可能有所加快,可阶段性关注一季报业绩有望高增的细分行业。

配置方面,建议投资者逢低布局三条主线:一是AI相关的数字经济,有望成为贯穿全年的重要主题。二是受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业。三是优质央企和国企的投资机会。

编辑/樊宏伟

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