近日，中央经济工作会议强调，支持刚性和改善性住房需求，推动房地产向新发展模式平稳过渡。激活刚需和改善性住房群体的购房需求，关键是把房贷利率降下来。故而，市场普遍认为贷款市场报价利率（LPR）为降下来。

可是，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR（以下简称5年期LPR）为4.3%，和上月持平。这是LPR在8月调降之后，连续四个月维持不变。

2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革，LPR应运而生。按照规则，LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日（遇节假日顺延）以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）加点的方式形成报价。对人们而言，并不了解也不关心LPR的定价规则，他们关心的是LPR对其生活带来的影响。对普通人而言，LPR直接和房贷成本相关，所以在购房时非常关注。这样，LPR也从专业术语变成了民生热词。

现在楼市很低迷，中小微企业更是生存艰难。LPR降下来，无论从市场逻辑还是民生常识，都是好事。对民众言，购房成本降下来，购房诉求高起来，楼市也会慢慢从冷转温；对市场主体言，融资成本降下来，会破解职业企业发展的资金问题。当然，LPR的升与降，不是单纯的利率问题，而涉及到复杂的经济学问题，往往牵一发动全身。正因为如此，宏观经济运行、中观市场调整和微观民生愿景，都和货币政策密切相关。故而，加息与否，全球央行都非常慎重。一不小心，就会在市场掀起惊涛骇浪。

由此再看本月LPR维稳，自有其内部逻辑。

一方面，年终岁尾到了总结时刻，今年LPR已经降了三次，目前贷款利率维持较低水平，全球加息中国降息的逆周期货币政策态势已经形成。因此，在目前较低的贷款利率水平之下，LPR没有必要继续调降。何况，自8月份LPR下降后已经4个月，起码从楼市消费端的回馈看，效果并不是太明显。因此，在楼市萧索观望的惯性下，单靠LPR降下来效果不大。

另一方面，LPR和MLF利率挂钩。12月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展6500亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。其中MLF期限为1年期，利率为2.75%，持平于上次。MLF利率未变，LPR维持不变自是应有之义。

银行也到了总结考核时刻。今年经济下行，金融机构也承受前所未有的压力。逆周期降息（LPR降了三次，加上全面降准），加上楼市供需两端叠加的存量压力等，不仅使商业银行存在代账增加的风险，也使同业存单利率增加，导致银行负债成本上行。所以，全社会缺金少银的难题，在银行也成了“压力山大”。wind数据显示，1年期AAA同业存单利率已快速上行至2.72%，基本接近1年期MLF政策利率水平。银行边际资金成本上升较快，使得负债端成本改善的空间消失。在此形势下，年终LPR也要适当维稳。

年终维稳，并不意味着LPR年初不降。毕竟，利率市场化已是常态，后疫情时代更需要相对宽松的货币政策，助力来年拼经济。为了提振市场信心，为供给侧和需求端注入活力，稳固实体经济基础，让更多流动性滋润市场主体，满足社会个体的消费需求，LPR开春降下来应是大概率事件。

中央经济工作会议从供需两端明确了稳楼市的政策主调，既要“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，又要“支持刚性和改善性住房需求”，降息助力供需两端缓解资金成本压力。故而，5年期LPR还有下调空间。

从技术因素看，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，还有继续下探空间。2023年货币政策锚定“精准有力”，前者除了定向中小微企业、实体经济外，又增加了优质头部房企和刚需及改善住房群体，在此基础上的“有力”，凸显货币政策的“水龙头”或旋开得空间更大，释放的流动性更强。因此，LPR下调的频次和幅度可期。

当然，LPR不可能“降个不停”，稳楼市、稳消费、拼经济是个系统工程，要综合施治才能得其实效。

文/张敬伟

图源/视觉中国

编辑/姬源