继诺安成长举牌卓胜微后，仅过了3个月，市场再现公募增持半导体。

根据华夏基金12月16日公告，华夏上证科创板50成份ETF增持中芯国际境内股票267.64万股，增持后持股比例从4.94%提升至5.07%，占中芯国际总股本比例由1.22%提升至1.25%。

实际上，大举布局半导体龙头，似乎成了今年年末各家公募“不谋而合”的行为。除华夏外，南方、博时、兴证全球、交银施罗德、睿远、诺安、财通、诺德、大成、金鹰等逾10家公募，成为了三安光电、TCL科技等龙头股的定增大户。

公募赶在年底卡位追逐半导体，与半导体的库存周期有密切联系，这在公募的最新预判中展现得淋漓尽致：全球半导体周期可能在明年中期见底，但A股的半导体周期在明年一季度就有望见底，并且目前已有见底迹象！此前，半导体指数估值最高的时候大概有150倍，现在大概只有30-40倍。

“增持+定增”前后夹攻

根据华夏基金12月16日公告，华夏上证科创板50成份ETF在12月14日通过交易所增持中芯国际境内股票267.64万股，增持比例为0.14%。此次增持后，该基金持有中芯国际境内股票9927.93万股，占中芯国际境内总股本比例从4.94%提升至5.07%，占中芯国际总股本比例由1.22%提升至1.25%。华夏基金表示，中芯国际是华夏上证科创板50成份ETF的标的指数成份股，持股变动系根据基金投资策略进行投资。

根据中芯国际三季报，华夏上证科创板50成份ETF为第三大流通股东。此外，银河创新成长混合与华夏国证半导体芯片ETF分别持有3050万股和2865.80万股，分别位列第五和第六大流通股东。

公募基金增持半导体上市公司并非只此一例。早在今年9月，重仓半导体的人气基金诺安成长混合通过集中竞价交易增持卓胜微51.95万股，增持后持股比例达到5.0065%，成为单只基金举牌上市公司的罕见案例。

与增持相比，参与定增是公募基金追逐半导体龙头更为常见的方式。

根据12月15日晚间TCL科技披露的定增获配结果，19家获配机构中公募占去7位。其中诺德基金获配2.62亿股，成本为8.95亿元；财通基金、南方基金、大成基金获配数量均在1亿股以上。此外参与定增的还有金鹰基金、交银施罗德基金和睿远基金。TCL科技称，此次定增资金将用于“第 8.6 代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”以及补充流动资金。

依然以12月为例，半导体龙头三安光电的定增，也迎来了兴证全球基金、睿远基金、诺安基金、博时基金等6家公募争夺。根据三安光电近期公告，该公司于2021年9月启动的定增历时一年多后终于落地。最终确定的15家配售对象中有兴证全球基金、诺德基金、财通基金、睿远基金、诺安基金、博时基金6家公募基金参与认购，认购数量分别为9200万股、5174.19万股、2954.84万股、2838.71万股、1483.87万股、1483.87万股，认购金额分别为14.26亿元、8.02亿元、4.58亿元、4.40亿元、2.30亿元、2.30亿元，合计35.86亿元，79亿元总定增金额中占比超45%。

截至三季度末，傅鹏博管理的睿远成长价值、蔡嵩松的诺安成长、谢治宇管理的兴全合润和兴全合宜分别位列三安光电第四、第六、第七、第十大流通股。

周期见底迹象已出现

公募选择在年底大举追逐半导体，不仅与半导体库存周期有关，更与该赛道的“厚雪长坡”属性有关。该板块当前虽处低谷，但公募选择了“风物长宜放眼量”。

“目前半导体周期仍处在下行阶段。”汇丰晋信科技先锋股票基金经理陈平分析，半导体基本上3-4年为一个周期，而且是一半上行一半下行，或者上行多一点，下行会快一点。按照历史规律，当半导体周期第一次出现负值时差不多7个月见底。因此，全球的半导体周期可能会在明年中期见底，行业重新向上后预计会有很多机会。

金信深圳成长的基金经理黄飙也持有类似观点。他指出，今年由于高通胀和疫情反复带来的全球消费放缓，导致消费类半导体需求下滑，库存有一定堆积。但随着去库存的不断进行，库存水平已有明显下降，明年上半年晶圆大厂供给可能也会收紧；需求方面，随着通胀回落以及疫情影响逐步消除，叠加芯片在持续创新进步，该赛道的性价比会显著提升，半导体消费需求有望回升，全球消费类半导体供需有望在1-2个季度开始重新趋于平衡。

“芯片是一个典型的周期行业，芯片的下游对应工业、通信、汽车、自动化、消费电子各个行业，跟宏观信息关联度很高，历史上每一轮芯片周期跟全球的宏观周期高度匹配。从去年的7月份开始，整个芯片周期持续地往下走，现在来看有见底的迹象。”博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾说。

陈平明确指出，A股的半导体周期在明年一季度见底。业绩开始往上之时可能又是半导体的投资机会。半导体在A股越来越重要，电子行业基本上一直是A股总市值前五的行业，有时还更靠前，而半导体的市值占电子行业半壁江山，利润贡献也是越来越高。

陈平认为，半导体估值从高点下来，跌幅在70%左右较为常见。此前指数估值最高的时候大概有150倍，现在大概只有30-40倍。

布局这些穿越周期品种

在具体布局上，陈平认为半导体投资短期需要选择穿越周期的品种，同时跟踪景气度变化。在景气回升之前，要选择市占率能够真实提升的、阿尔法比较显著的行业，如果预期景气回升则会重回贝塔。他特别提到，半导体不仅是一个自主可控概念，还代表了产业升级概念。近期半导体行业受外部影响较多，短期的影响是成熟制程加速替代、先进制程扩展暂缓，可能还会影响市占率提升的斜率，但长期看不影响终值，拉长时间来看一定能够突破。

“半导体国产化发生在产业的各个领域，未来两三年在偏消费级领域，以及部分的工业级领域，那些已经从0到1走向1到10阶段的领域，国产替代确定性都比较高。”黄飙表示重点关注两大领域：一是设计或制造方面，基于成熟制程的细分领域，包括模拟（含射频）、功率、SoC、存储、光电子、传感器等方向；二是设备方面，基于成熟制程在后道的测试、封装，前道的清洗、刻蚀、沉积、离子注入、量测、涂胶显影等领域。

肖瑞瑾认为，当下芯片国产化进入到一个兑现的延伸周期。比如在信创领域，硬件包括芯片层面的中央处理器 CPU、存储芯片、网络交换芯片等方面；创新方面新材料创新（半导体新材料）、芯片技术创新（碳化硅）等领域。

此外针对半导体材料中的碳化硅，肖瑞瑾表示，碳化硅作为三代半导体，是对硅基IGBT的取代，但是其成本较高，所以取代的速度还没有那么快，但随着中国企业技术的突破与良率的提升，碳化硅的成本会有明显下降，碳化硅部分取代IGBT会带来放量上涨，因此明年也是比较看好的。（余世鹏）

编辑/田野