人民币汇率双向波动韧性足 宏观经济“稳定器”作用凸显
上海证券报 2022-06-25 14:52

周洋 制图

风物长宜放眼量。

上半年,全球经济“滞”与“胀”在赛跑,加息潮此起彼伏,货币大幅波动。人民币亦几经涨落,频现宽幅震荡。Wind数据显示,上半年,人民币汇率最高触及6.3048,最低下探6.8150,其间最大振幅逾8%。

弹性之中,更显韧性。放眼全球货币体系,人民币这半年展现出稳定的强势货币特征。在我国宏观政策靠前发力、适时加力的背景下,尽管外围环境收紧,人民币上半年依然跑赢了欧元、日元、英镑等全球主要货币。

下半年人民币走势将如何演绎?市场预期瞬息万变,强烈的不确定性依然主导外汇市场。业内人士表示,经济复苏预期和中美利差相互牵制,人民币汇率双向宽幅波动仍会是常态。

弹性明显增强 稳定市场预期

跌宕起伏的人民币汇率走势,是上半年全球金融市场的生动“侧写”。

今年以来,全球主要经济体加息不止,叠加地缘政治不确定性扰动,压力之下,人民币汇率走势有抑有扬,宽幅震荡的特征进一步凸显。

人民币汇率一度急跌。在美联储“强鹰”信号连番释放后,美元携手美债收益率双双走强,中美政策利差开始出现倒挂,人民币汇率应声回落。4月下旬至5月中旬,人民币对美元汇率快速调整,从6.40:1跌至6.80:1附近。

急跌之后,更有反弹。在前期贬值压力逐步释放过后,随着“稳增长”政策渐次落地,市场信心得以提振,人民币汇率迅速企稳,到了6月,最高回升至6.65附近。

汇率波动之间,人民币的韧性内核开始“运转”。Wind数据显示,这半年来,美元指数上涨8.61%,欧元、日元、英镑对美元汇率贬值幅度分别为7.31%、17.36%、9.06%,而在岸人民币对美元汇率走低5.07%。与全球主要货币相比,人民币走势更为稳健。

作为宏观市场的“稳定器”,人民币汇率双向浮动、弹性增强,能及时有效地释放外部冲击和压力,稳定市场预期。“人民币有升有贬,表明当前市场交易情绪整体健康。而且,汇率水平变化快,有助于及时释放压力、避免预期积累。”有交易人士表示。

市场主体对汇率波动的适应性也在增强。数据显示,今年前4个月,企业外汇套保规模同比增长48%,首次办理汇率避险业务的企业数量新增近1万家。

双向宽幅波动仍是主基调 理性看待汇率波动

影响人民币汇率走势的因素纷繁复杂,交易、情绪、内外部基本面等力量相互牵扯,使得人民币汇率走势具有较强不确定性。

展望下半年外汇市场,业内人士认为,在贬值压力大幅释放过后,人民币汇率年内进一步走贬的空间较为有限。同时,在经济复苏预期和中美利差倒挂等多空因素相互作用下,人民币波动或有所加剧,将继续维持宽幅震荡格局。

国金证券首席经济学家赵伟认为,疫情扰动,中美周期错位、政策分化,叠加地缘冲突等因素的干扰,仍将对人民币汇率未来走势形成一定压制。但汇率走势对金融市场冲击料相对有限。

赵伟说,“8·11”汇改后,汇率双向波动能及时消化市场压力。此外,在“藏汇于民”的大背景下,当前,居民企业外汇存款近7000亿美元,也垒起了有效的“缓冲垫”。

中信证券首席经济学家明明表示,着眼中长期,人民币将回归基本面因素主导。这个过程中,经济复苏的力度和节奏及疫情带来的不确定性,或成为人民币汇率波动的博弈点。

2021年11月召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议首提“人民币汇率合理均衡是目标,偏离程度与纠偏力量成正比”,引导市场主体理性看待人民币汇率波动,坚持“风险中性”理念。

国际化不断推进 力挺汇率表现

在业内人士看来,当前,人民币国际化持续推进,也将成为中长期有效稳定人民币汇率的重要着力点。花旗私人银行研究团队表示,随着人民币国际化不断推进,人民币作为外汇储备的比重可能增加,在中长期或有效稳定人民币汇率。

一段时间以来,人民币作为外汇储备的比重已在逐步攀升。IMF数据显示,截至2021年四季度,人民币在全球外汇储备中的占比升至2.79%,位居全球第五位,达到5年来最高水平。

近期,国际货币基金组织将人民币在特别提款权货币篮子中的权重从10.92%上调至12.28%。这是自2016年人民币正式加入特别提款权货币篮子之后完成的首次审查,将助推人民币国际化进程。

德意志银行亚太区首席经济学家迈克尔·斯宾塞预计,未来或出现更多境外人民币贸易融资机遇,以鼓励使用人民币进行贸易结算,人民币离岸交易水平有望迈上新台阶。

“随着境外投资人民币债券市场限制的放宽,未来几年人民币在全球外汇储备中的份额将超越日元和英镑。”迈克尔·斯宾塞表示。

编辑/樊宏伟

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