在新三板摘牌3年后，北京友宝在线科技股份有限公司(下称“友宝”)近日提交招股书，冲刺港股上市，高盛、中信建投国际、华泰国际为IPO保荐人。

根据弗若斯特沙利文的数据，友宝是中国最大的无人零售经营商。截至2021年，友宝的点位数量为10.3万台，网络覆盖288个城市及31个省级行政区，拥有101个仓库。友宝借助合伙人模式轻装上阵，但在疫情中业务受到重创，2021年仍未恢复盈利。

营收依赖合伙人模式，转嫁扩张压力及租金成本

友宝创立于2011年，主要创办人王滨与沈国军、吴松锋、林荣先生、李明浩、黄次南及安煜芳共同开拓自动售货机业务。2016年2月，友宝登陆新三板，于2019年3月摘牌。在尝试创业板IPO失利后，友宝此次将目光转向港股。

友宝的收入由智慧零售、供应链运营服务、数字增值服务和其他4个板块构成。2019年至2021年，公司分别实现营收27.3亿元、19亿元和26.8亿元，2020年和2021年的同比增速从-30%提升至41%。净利润分别为3965万元、-11.8亿元和-1.9亿元。

智慧零售是友宝的主营业务，通过自动售货机网络向消费者销售提供装饮品、零食、现煮咖啡及其他饮品，贡献了超过一半的收入。2019年、2020年及2021年，智慧零售业务产生的收益分别为15.4亿元、13.3亿元及19.2亿元，分别占同年总收益的57%、70%及72%。

智慧零售业务分别为直营和合伙人模式。友宝在招股书中介绍，直接采购点位场地(具有战略意义的重要点位场地)采用直营模式。友宝通过合伙人模式转嫁扩张压力及租金成本，自2020年起，由点位合伙人负责寻觅潜在场地、点位开发成本、租用费、水电费及公用设施成本，点位的运营则归属于友宝。点位合伙人通常可获得的分成比例为交易商品总额的20%至30%之间。

2019年至2021年，点位合伙人经营的点位产生的收益从2.5亿元增长至14.8亿元。截至2021年12月31日，点位合伙人的数量已经达到2.1万个，在这种模式下运营的点位数量已经达到7.1万个。

目前友宝主要依赖合伙人扩张点位网络。友宝称，如果无法维持合伙人模式的现时规模、挽留现有点位合伙人或吸引新点位合伙人，或点位合伙人缩减业务规模，点位网络扩张计划可能会被中断，且相关的收入贡献将会减少，业务、财务状况及经营业绩可能会因而受到重大不利影响。

供应链运营服务是公司向第三方提供商品批发、机器销售及租赁及提供硬件支持服务、移动设备分销服务等服务。2019年、2020年及2021年，来自供应链运营服务的收益分别为4.6亿元、3.1亿元及4.8亿数字增值服务为公司在自动售货机的触屏或机身展示品牌广告，还包括公司为附属点位经营商及迷你KTV加盟商等提供智能运营系统支持。数字增值服务收入逐年递减，2019年、2020年及2021年，提供数字增值服务产生的收益分别为5.5亿元、2.2亿元及2.5亿元，分别占同年总收益的20%、12%及9%。

两年亏损13.7亿元，研发投入持续下降

报告期内，友宝的业务受到COVID-19疫情重创，增收不增利，近两年净亏损达到13.7亿元。

招股书显示，由于实施社交距离、封城、临时停业及其他干扰措施，多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场地被要求关闭，客流量及销售活动均受负面影响。

2020年，养生机业务及迷你KTV服务业务分别确认了商誉减值拨备1.5亿元及1080万元。同期毛利率为29%，明显低于2019年和2021年的49%及41%。

友宝是拥有自动售货机数量最多的运营商，宣称其具有强大的供应链及数字化能力，公司采用大数据及人工智能分析、视觉识别以及物联网技术等尖端技术，将运营的各个环节数字化、自动化及精细化，打造了一个中心化智能运营系统，大幅提升运营效率。

但从研发投入来看，公司2019年、2020年及2021年的研发开支分别为5730万元、4148万元及3676万元，分别占同期总收益的2%、2%及1%。2021年友宝的研发技术人员数量为76名，在整体员工中占4%。

研发费用连年下降，销售及营销开支居高不下，2019年至2021年分别投入了10.2亿、10.8亿以及10.8亿元，在营收中占比分别为38%、57%和40%。其中，点位运营及开发开支占比超一半，主要用于维护及扩展点位网络已付或应付点位供货商及点位合伙人。

从行业竞争格局来看，友宝尚未构筑稳固的护城河。中国自动售货机零售市场竞争激烈且分散，前五大自动售货机运营商的市场份额仅为16%。2021年，友宝实现了21亿元的交易商品总额，占市场份额8%，领先于市占率4%的第二名。友宝若要稳坐行业第一的位置，还需与竞争对手拉开更大的身位。

友宝计划将IPO融资用于扩大点位网络覆盖面和渗透率，发展供应链能力及增强仓储存货管理能力。按照规划，友宝将在2023年至2025年期间再开设15万个新点位和300至360个新仓库。 

编辑/范辉