5月31日，恰逢MSCI季度指数再平衡（当日收盘后生效），北向资金流入近140亿元。由于被动资金以MSCI新兴市场指数等为基准，因而此前如果对A股配置过低，则可能出现被动加仓的情况。

截至31日收盘，北向资金当日总计净流入138.65亿元。A股三大股指早盘探底回升，午后强势上扬。截至收盘，沪指涨1.19%报3186.43点，深成指涨1.92%报11527.62点，创业板指涨2.33%报2405.08点，两市合计成交9362亿元。行业方面，半导体、食品饮料、农业、酿酒等板块大幅走高，粮食概念、消费电子等题材表现活跃。

MSCI中国指数等多只指数调整结果盘后正式生效，中国神华、圆通速递、君实生物、广汽集团、扬农化工等多股尾盘拉升。

除了MSCI季度指数再平衡的因素，政策刺激加码也推动北向资金回流。瑞银证券中国策略分析师孟磊对记者表示，5月中旬以来，宏观政策支持力度不断加大，股票市场情绪有所修复。

5月31日上午，国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33项具体政策措施及分工安排，并重申——疫情要防住、经济要稳住、发展要安全；31日下午，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

此前，5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议召开。“该会议旨在以积极的政策信号鼓励市场，并确保地方和基层管理者将稳定经济增长放在更加突出位置。”孟磊称，区域政策方面，深圳已发布30条措施促消费，其中包括对家电和消费者购买消费电子产品销售价格补贴15%，以及对新能源汽车消费者给予最高不超过1万元/台补贴。“我们认为，更多区域和地方层面的促消费政策将在近期推出，且补贴力度有望大于2020年。”

“我们在4月底开始转为积极，政策托底的迹象明显。”百亿私募煜德投资研究部总经理、贺瑞系列基金经理李贺对记者表示，“指数跌破3000点后，部分风险已经释放。目前随着疫情防控形势好转、刺激政策出台，前期跌得最多、担忧最大的板块可能最先复苏。我们仍超配上游资源品，部分超跌的汽车产业链公司，以及一些医药、消费公司。”

不过，机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“5月的MSCI指数季度调整于今日收盘后正式生效，因此今天北向资金流入达138亿元，带动大盘上涨。但同时今天油价也创新高至119美元/桶，通胀压力继续上升，将会压制全球股市。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

吴照银认为，从6月股市行情看，还存在一些挑战。首先，疫情虽然可控，但复工复产进度仍需要时间；其次，宏观政策对经济有拉动作用，但政策效果仍待观察；同时，大宗商品价格居高不下，全球通胀阴霾不散。4月，英美德法等国CPI分别高达9.0%、8.3%、7.4%和4.8%。我国是大宗商品进口大国，商品价格上涨通过进出口等途径传导至国内，需要关注对国内经济的影响；此外，美联储加息进程远未结束，6月、7月将继续加息50基点，美元升值趋势未变；股市的融资资金需求很大，每月约1000亿~1500亿元资金通过IPO、增发、配股、发行可转债和可交换债等方式从股市流向产业，而同时股市缺乏新增资金，4、5月偏股型基金新发行114亿和34亿元。

不过，他也表示，目前看好低估值、受益于政策刺激的行业，比如房地产中的白马股（受益于各个城市房地产限购政策调整），汽车股（受益于汽车下乡）和必选消费股（有望受益于可能出台的消费券）。

孟磊认为，A股沪深300指数的静态市盈率已低于过去5年历史均值下方一倍标准差，并预计二季度A股盈利将再度出现同比负增长，且可能为全年低点。在此轮盈利下修基本完成后，A股市场将迎来良机。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟